Ορισμός επιστροφής χρημάτων καταθέσεων μεσεγγύησης (REDs)
Τι είναι η επιστροφή καταθέσεων μεσεγγύησης (RED);
Η επιστροφή καταθέσεων με μεσεγγύηση (RED) είναι ένας τύπος προθεσμιακής χρηματοοικονομικής σύμβασης που δημιουργεί υποχρέωση στους επενδυτές να αγοράσουν ένα συγκεκριμένο έκδοση ομολόγων σε συγκεκριμένη απόδοση σε κάποια ημερομηνία στο μέλλον.
Τα χρήματα από τους επενδυτές είναι κρατήθηκε με μεσεγγύηση και χρησιμοποιείται για την αγορά τοκοφόρων ομολόγων των ΗΠΑ, τα οποία είτε πωλούνται είτε αφήνονται να λήξουν, παρέχοντας έσοδα που θα επενδυθούν στη νέα έκδοση ομολόγων με επιτόκιο που είναι κλειδωμένο ένα προθεσμιακό συμβόλαιο.
Οι επενδυτές συμμετέχουν νωρίς στη νέα έκδοση ομολόγων, συνήθως α δημοτικό ομόλογο, αλλά θα λάβει προσωρινά φορολογητέο εισόδημα από το Δημόσιο Ταμείο που διατηρείται σε μεσεγγύηση.
Βασικά Takeaways
- Οι επιστροφές καταθέσεων με μεσεγγύηση (RED) είναι προθεσμιακές συμβάσεις αγοράς που απαιτούν από τον επενδυτή να αγοράσει ένα συγκεκριμένο ομόλογο με συγκεκριμένη απόδοση σε κάποια ημερομηνία στο μέλλον.
- Τα RED δημιουργήθηκαν μετά την αλλαγή των ομοσπονδιακών φορολογικών νόμων το 1984 που εξάλειψαν την απαλλασσόμενη από φόρους προπληρωμή ορισμένων ειδών ομολόγων που χρησιμοποιούνται για κρατικά ή δημοτικά έργα.
- Τα RED είναι χρηματοοικονομικά μέσα που επιτρέπουν στους εκδότες ομολόγων να κλειδώσουν χαμηλότερα επιτόκια και να καθυστερήσουν την έκδοση νέων ομολόγων μέχρι την προαιρετική ημερομηνία κλήσης της αρχικής έκδοσης.
- Τα κεφάλαια των επενδυτών χρησιμοποιούνται στη δευτερογενή αγορά για την αγορά ομολόγων του Δημοσίου, τα οποία διατηρούνται σε μεσεγγύηση και πληρώνουν ετήσιο φορολογητέο εισόδημα.
- Η ημερομηνία λήξης των ταμείων αντιστοιχεί κατά προσέγγιση με την προαιρετική ημερομηνία κλήσης για τα εκκρεμή ομόλογα, το οποίο επιτρέπει στον αντιπρόσωπο μεσεγγύησης να χρησιμοποιήσει τα χρήματα από τα Δημόσια Ταμεία για να αγοράσει νέα ομόλογα με χαμηλότερο επιτόκιο τιμή.
Κατανόηση της επιστροφής χρημάτων για καταθέσεις μεσεγγύησης (RED)
Η επιστροφή καταθέσεων με μεσεγγύηση επιτρέπει στους επενδυτές και ασφαλιστές για να παρακάμψετε τους περιορισμούς στον φορολογικό κώδικα που δεν επιτρέπουν την προκαταβολή σε ορισμένες εκδόσεις δημοτικών ομολόγων. Προπληρωμή είναι μια κοινή στρατηγική για τους εκδότες δημοτικού χρέους, καθώς μικρές μεταβολές των επιτοκίων μπορεί να ανέλθουν σε εκατομμύρια δολάρια σε εξοικονομημένους τόκους.
Οι αλλαγές στη φορολογική νομοθεσία των ΗΠΑ στα μέσα της δεκαετίας του 1980 περιόρισαν την απαλλαγή από φόρους την προκαταβολή για ορισμένους τύπους δημοτικών χρεών. Για να ξεπεραστούν αυτοί οι νέοι κανόνες, μια προθεσμιακή σύμβαση αγοράς μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να εξασφαλίσει χαμηλότερο ποσοστό χρηματοδότησης, αντί για δεύτερη έκδοση ομολόγων. Τα χρήματα που προορίζονται για την αποπληρωμή του χρέους υψηλότερου κόστους την επόμενη ημερομηνία κλήσης τίθενται σε μεσεγγύηση με αυτήν την προσέγγιση.
Οπως και Nasdaq εξηγεί, οι προθεσμιακές συμβάσεις όπως οι RED σημαίνουν ότι οι επενδυτές υποχρεούνται να αγοράζουν ομόλογα, όταν εκδόθηκαν για πρώτη φορά, με δεδομένο επιτόκιο. Η ημερομηνία πρώτης έκδοσης είναι η ίδια με την πρώτη προαιρετική ημερομηνία κλήσης σε υπάρχον ομόλογο υψηλού επιτοκίου. Αρχικά, τα κεφάλαια των επενδυτών θα επενδυθούν σε κρατικά ομόλογα δευτερογενούς αγοράς. Ο προγραμματισμός είναι τέτοιος ώστε τα Δημόσια Ταμεία να λήξουν κοντά στην ημερομηνία κλήσης στα υπάρχοντα ομόλογα. Αυτό παρέχει την πηγή των κεφαλαίων που απαιτούνται για την αγορά του νέου τεύχους και την εξαργύρωση του παλιού.
Ιστορικό επιστροφής καταθέσεων μεσεγγύησης
Η δυνατότητα για REDs διερευνήθηκε σε ένα άρθρο του 1989 στο Οι Νιου Γιορκ Ταιμς. "Τα νέα χρηματοπιστωτικά μέσα που φέρουν το απίθανο όνομα των REDs ή επιστρέφουν καταθέσεις μεσεγγύησης, επιτρέπουν στους εκδότες των απαλλασσόμενων από φόρους ομολόγων για να κλειδώσουν τα σημερινά χαμηλά επιτόκια για εκδόσεις ομολόγων εδώ και χρόνια », έγραψε ο Ρίτσαρντ ΡΕ. Hylton.
Ο Hylton εξήγησε ότι οι ομοσπονδιακές φορολογικές αλλαγές το 1984 εξαφάνισαν το απαλλαγμένο από φόρους προκαταβολή επιστροφής ορισμένων ειδών ομολόγων που χρησιμοποιούνται ειδικά για κρατικά ή δημοτικά έργα. Αφού τέθηκαν σε ισχύ οι φορολογικές αλλαγές, οι εκδότες απαλλασσόμενων από φόρους ομολόγων χρειάστηκαν έναν τρόπο για να επωφεληθούν από τη μείωση των επιτοκίων. Οι δημοτικοί επιθετικοί ή τα RED ήταν ένας βολικός τρόπος για να επιτευχθεί αυτός ο στόχος.
Οι αλλαγές στον φορολογικό κώδικα σήμαιναν ομόλογα που εκδόθηκαν για ένα ευρύ φάσμα έργων - όπως η κατασκευή αεροδρομίων, δρόμων και αναγκαίων βελτιώσεις υποδομής- δεν ήταν δυνατή η επιστροφή χρημάτων. Οι εκδότες ομολόγων δεν μπορούσαν πλέον να επωφεληθούν από την πτώση των επιτοκίων εκδίδοντας νέο χρέος για να αποσύρουν το παλιό χρέος.
Στην προηγούμενη κατάσταση, ένας δήμος θα μπορούσε να εκδώσει επιπλέον ομόλογα για ένα συνεδριακό κέντρο και «να επενδύσει προχωρά σε ομόλογα του Δημοσίου με υψηλότερες πληρωμές προκειμένου να αποσυρθεί το παλιό χρέος κατά την προαιρετική ημερομηνία κλήσης », ανέφερε Hylton. «Επειδή θα εκκρεμούσαν δύο εκδόσεις ομολόγων, οι διπλάσιοι επενδυτές θα απολάμβαναν καθεστώς απαλλαγής από φόρους».
Ανάπτυξη νέου χρηματοπιστωτικού μέσου
Αυτοί οι περιορισμοί ώθησαν την επενδυτική τράπεζα First Boston να αναπτύξει ένα οικονομικό μέσο που έκλεισε τα επιτόκια καθυστερώντας ταυτόχρονα την έκδοση των νέων ομολόγων μέχρι την προαιρετική ημερομηνία κλήσης της αρχικής έκδοσης. Αυτό σήμαινε ότι οι επενδυτές θα υπέγραφαν συμφωνία προθεσμιακής αγοράς που θα τους απαιτούσε να αγοράσουν τα ομόλογα όταν εκδοθούν.
Εν τω μεταξύ, τα κεφάλαια των επενδυτών θα χρησιμοποιηθούν στη δευτερογενή αγορά για την αγορά ομολόγων του Δημοσίου. Αυτά τα ομόλογα διατηρούνται σε μεσεγγύηση και πληρώνουν ετήσιο εισόδημα που φορολογείται. Η ημερομηνία λήξης των ταμείων αντιστοιχεί περίπου στο προαιρετικό ημερομηνία κλήσης για τα εκκρεμή ομόλογα. Ο πράκτορας μεσεγγύησης χρησιμοποιεί τα χρήματα από τα Δημόσια Ταμεία για να αγοράσει νέα ομόλογα με χαμηλότερο επιτόκιο.
