Κεφαλαιουχικοί τίτλοι σταθερού επιτοκίου

Τι είναι οι τίτλοι κεφαλαίου σταθερού επιτοκίου (FRCS);

Η εγγύηση κεφαλαίου σταθερού επιτοκίου (FRCS) είναι μια εγγύηση που εκδίδεται από μια εταιρεία ονομαστικής αξίας $ 25 (αν και ορισμένες είναι που εκδίδεται με ονομαστική αξία $ 1.000) και προσφέρει στους επενδυτές έναν συνδυασμό των χαρακτηριστικών των εταιρικών ομολόγων και προτιμώμενων στοκ. Αυτοί οι τίτλοι παρέχουν τα οφέλη των ελκυστικών αποδόσεων:

• Σταθερό μηνιαίο, τριμηνιαίο ή εξαμηνιαίο εισόδημα
• Γενικά προβλέψιμα χρονικά πλαίσια επένδυσης (20-49 έτη, αν και ορισμένα είναι αιώνια)
• Πιστωτική ποιότητα επενδυτικού βαθμού (στις περισσότερες περιπτώσεις)

Τα βασικά των τίτλων κεφαλαίου σταθερού επιτοκίου

Οι τίτλοι κεφαλαίου σταθερού επιτοκίου είναι οικονομικοί υβριδικά όργανα που μπορεί να δομηθεί είτε ως χρέος είτε ως ίδια κεφάλαια, ανάλογα με τον τρόπο που παρουσιάζεται στο ενημερωτικό δελτίο. Οι οργανισμοί αξιολόγησης έχουν θετική άποψη για αυτό το χρηματοδοτικό εργαλείο για τον εκδότη επειδή παρέχει μακροπρόθεσμα κεφάλαιο και επιτρέπει την αναβολή πληρωμών τόκων στους επενδυτές σε περίπτωση που ο εκδότης βιώσει οικονομικά δυσκολίες.

Ωστόσο, όπως και με το προνομιούχος μετοχή, τέτοιες αναβολές μπορούν να συμβούν μόνο εάν η μητρική εταιρεία σταματήσει όλες τις άλλες πληρωμές μερισμάτων μετοχών. Με χρεόγραφα αναβαλλόμενων τόκων, δεν εγγυάται εισόδημα οι επενδυτές κρατώντας FRCS, ειδικά όταν ο εκδότης βρίσκεται σε οικονομική δυσχέρεια. Η επιλογή αναβολής τόκων στο FRCS θέτει την ασφάλεια σε υψηλότερο κίνδυνο από τις προτιμώμενες μετοχές ή εταιρικά ομόλογα και, ως εκ τούτου, προσφέρει υψηλότερη απόδοση στους επενδυτές.

Νέες και δευτερεύουσες εκδόσεις του FRCS είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE) και μπορούν επίσης να διαπραγματευτούν πάνω από τον πάγκο (Εξωχρηματιστηριακά). Στις δευτερογενείς αγορές, τείνουν να διαπραγματεύονται παρόμοια με τα παραδοσιακά ομόλογα, πουλώντας σε ασφάλιστρα και εκπτώσεις σε ισοδύναμα με βάση τα δηλωμένα χρεόγραφα επιτόκιο κουπονιού σε σχέση με τα επιτόκια που επικρατούν, καθώς και τις αντιλήψεις της αγοράς σχετικά με το πιστωτική ποιότητα του εκδότη.

Μοναδικοί κίνδυνοι του FRCS

Σε αντίθεση με τα κοινά και προνομιούχα μερίσματα μετοχών, οι διανομές που γίνονται σε τίτλους κεφαλαίου σταθερού επιτοκίου είναι πλήρως εκπίπτουν από φόρους για τον εκδότη, το οποίο είναι παρόμοιο με τον τρόπο με τον οποίο αντιμετωπίζονται οι πληρωμές τόκων των παραδοσιακών χρεωστικών τίτλων. Εάν μια αλλαγή στη φορολογική νομοθεσία μειώσει ή εξαλείψει το φορολογικό πλεονέκτημα της εταιρείας, η εταιρεία θα μπορούσε να εκτελέσει εξαργύρωση "ειδικής εκδήλωσης" ή εξαιρετική λύτρωση επιλογή, επιτρέποντας στον εκδότη να εξαργυρώσει τους τίτλους στην αξία εκκαθάρισης πριν από τη λήξη.

Οι τίτλοι κεφαλαίου σταθερού επιτοκίου βαθμολογούνται για την ποιότητα της πιστοληπτικής ικανότητας από τους διάφορους οργανισμούς αξιολόγησης, συμπεριλαμβανομένων των Standard & Poor's και Moody's. Τα θέματα με χαμηλότερη πιστοληπτική ικανότητα πληρώνουν υψηλότερη απόδοση στους επενδυτές για να αντισταθμίσουν τον αντιληπτό κίνδυνο. Ωστόσο, τα περισσότερα FRCS έχουν βαθμολογία επένδυσης.

Παρ 'όλα αυτά, το FRCS φέρει μεγαλύτερο βαθμό κινδύνου, δεδομένου ότι κατατάσσεται χαμηλότερα στις εταιρείες δομή κεφαλαίου από το ανώτερο χρέος. Σε περίπτωση αθέτησης ή εκκαθάρισης, οι ανώτεροι debtholders θα εξοφληθούν πρώτα πριν οι επενδυτές FRCS πάρουν πίσω την επένδυσή τους. Οι κάτοχοι FRCS έχουν υψηλότερη απαίτηση για τα περιουσιακά στοιχεία του εκδότη από τους κατόχους τίτλων προτίμησης και ομολόγων.

Οι κινήσεις στην αγορά ενδέχεται να επηρεάσουν τις ημερήσιες τιμές διαπραγμάτευσης αυτών των υβριδικών τίτλων. Για παράδειγμα, οι τιμές FRCS συνήθως μειώνονται πρώην μέρισμα ημέρες, που είναι οι ημερομηνίες που οι αγοραστές του FRCS δεν δικαιούνται να λάβουν το μέρισμα. Παρόλο που οι τίτλοι διαπραγματεύονται στην ελεύθερη αγορά, τα FRCS θεωρούνται δίκαια μη ρευστό, ειδικά όταν τα επιτόκια στην αγορά αυξάνονται.