Ορισμός ομολόγων πληρωμής σε είδος (PIK)

Τι είναι το ομόλογο πληρωμής σε είδος (PIK)

ΕΝΑ πληρωμή σε είδος Το ομόλογο (PIK) αναφέρεται σε έναν τύπο ομολόγου που πληρώνει τόκους σε πρόσθετα ομόλογα παρά σε μετρητά κατά την αρχική περίοδο. Ο εκδότης ομολόγων αναλαμβάνει επιπλέον χρέος για τη δημιουργία των νέων ομολόγων για τις πληρωμές τόκων. Τα ομόλογα πληρωμής σε είδος θεωρούνται ένα είδος αναβαλλόμενο ομόλογο κουπονιού δεδομένου ότι δεν υπάρχουν πληρωμές τόκων σε μετρητά κατά τη διάρκεια του ομολόγου.

Ο κίνδυνος αθέτησης από τους εκδότες ομολόγων PIK τείνει να είναι υψηλότερος, γι 'αυτό και συνήθως έχουν υψηλότερο αποδόσεις. Η πλειοψηφία των επενδυτών που παρκάρουν τα χρήματά τους σε ομόλογα PIK είναι θεσμικοί επενδυτές.

Κατανόηση των ομολόγων πληρωμής σε είδος (PIK)

Η πληρωμή σε είδος χρησιμοποιείται ως εναλλακτικός τρόπος πληρωμής μετρητών για ένα αγαθό ή υπηρεσία. Με ομόλογο πληρωμής σε είδος, δεν πραγματοποιείται πληρωμή τόκων σε μετρητά στον κάτοχο του ομολόγου μέχρι να εξαργυρωθεί το ομόλογο ή να εξοφληθεί το συνολικό κεφάλαιο στη λήξη. Είναι μια μορφή του ημιώροφο χρέος μειώνει την οικονομική επιβάρυνση της πληρωμής μετρητών σε επενδυτές. Στις ημερομηνίες που πρέπει να πληρωθούν τα κουπόνια, ο εκδότης του ομολόγου πληρώνει το δεδουλευμένους τόκους για το χρέος του PIK με έκδοση πρόσθετων ομολόγων, ομολόγων ή προνομιούχων μετοχών. Οι τίτλοι που χρησιμοποιούνται για τον διακανονισμό των τόκων είναι γενικά πανομοιότυποι με τους υποκείμενους τίτλους, αλλά σε πολλές περιπτώσεις, μπορεί να έχουν διαφορετικούς όρους. Επειδή δεν υπάρχει κανονικό εισόδημα, οι επενδυτές που αναζητούν ταμειακές ροές ή κανονικό εισόδημα δεν πρέπει να αγοράζουν ομόλογα πληρωμής σε είδος.

Τα ομόλογα PIK τυπικά έχουν ημερομηνίες λήξης πέντε ετών και άνω και δεν είναι εγγυημένα, πράγμα που σημαίνει ότι δεν υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία ως εγγύηση. Οι εταιρείες που εκδίδουν ομόλογα PIK μπορεί να είναι οικονομικά προβληματικές και τα ομόλογα τους να έχουν χαμηλή αξιολόγηση, αλλά συνήθως πληρώνουν τόκους σε υψηλότερο επιτόκιο. Επειδή τα ομόλογα PIK είναι ένα ασυνήθιστο και υψηλού κινδύνου προϊόν, απευθύνονται κυρίως σε εξελιγμένους επενδυτές, όπως π.χ. hedge funds.

Αυτά τα είδη ομολόγων ήταν γενικά δημοφιλή όταν τα ιδιωτικά ίδια κεφάλαια άρχισαν να αναπτύσσονται στις αρχές έως τα μέσα της δεκαετίας του 2000. Άρχισαν να χάνουν τη λάμψη τους όταν παγκόσμια οικονομική κρίση Κτύπημα.

PIK vs. Κανονικά Ομόλογα

Ορισμένα ομόλογα εκδίδονται με επιτόκια, τα οποία, στην ορολογία σταθερού εισοδήματος, ονομάζονται επιτόκια κουπονιού. Οι επενδυτές λαμβάνουν εξαμηνιαίες πληρωμές κουπονιών, οι οποίες είναι μια μορφή απόδοση των επενδύσεων (ROI) για τον επενδυτή ομολόγων. Έτσι, ένας κάτοχος ομολόγων που αγοράζει ένα ομόλογο με $ 1.000 ονομαστική αξία και κουπόνι 4% που πληρώνει εξαμηνιαία θα λαμβάνει 20 $ (½ x 4% x 1.000 $) σε τόκους δύο φορές το χρόνο. Όσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της οντότητας έκδοσης, τόσο υψηλότερη είναι η απόδοση των επενδυτών για το ομόλογο.

Επενδυτές που αγοράζουν ομόλογα χαμηλής ποιότητας αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο αθέτησης των πληρωμών από τον εκδότη. Ένας εκδότης που αντιμετωπίζει προβλήματα ρευστότητας έχει την επιλογή να παραδώσει περισσότερα ομόλογα με τη μορφή πρόσθετου κεφαλαίου στον κάτοχο του ομολόγου για ένα αρχικό χρονικό διάστημα. Αυτό δίνει στον εκδότη του ομολόγου ένα περιθώριο αναπνοής από το να πρέπει να κάνει πληρωμές τόκων στους κατόχους ομολόγων. Μερικές φορές ο επενδυτής έχει τη δυνατότητα να λάβει τις πληρωμές του κουπονιού του σε μετρητά ή σε είδος. Οι πληρωμές με κουπόνι που λαμβάνονται με τη μορφή πρόσθετων ομολόγων αναφέρονται ως ομόλογα πληρωμής σε είδος.

Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα των ομολόγων PIK

Η έκδοση ομολόγων PIK είναι μια επιλογή για πολλές εταιρείες που αντιμετωπίζουν προβλήματα ταμειακής ροής ή ρευστότητας. Με αυτόν τον τρόπο, οι εκδότες ομολόγων μπορούν να παραιτηθούν από την πληρωμή μετρητών για τα κουπόνια ομολογιούχοι. Μπορεί να βρουν κάποια ανακούφιση σε πιο άμεσο χρονικό διάστημα και να ελευθερώσουν κάποια μετρητά για άλλους, πιο αναγκαίους τομείς.

Παρόλο που μπορεί να φαίνεται σαν όφελος, η έκδοση ομολόγων PIK μπορεί να είναι πρόβλημα. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι καθιστά την εταιρεία υπερβολική μόχλευση, προσθέτοντας το υπάρχον χρέος της εταιρείας και το χρέος της ρευστότητα προβλήματα. Η έκδοση ομολόγων PIK δεν απαλλάσσει την εταιρεία από το χρέος της, απλώς προωθεί την υποχρέωση σε μελλοντικό χρέος. Εάν δεν έχει λύσει τα προβλήματα ρευστότητάς του μέχρι εκείνο το σημείο, ενδέχεται να διατρέξει τον κίνδυνο Προκαθορισμένο.

Παράδειγμα ομολόγου PIK

Τα ομόλογα PIK έχουν ως αποτέλεσμα περισσότερο χρέος που πρέπει να εξοφληθεί από τον εκδότη. Το κύριο ποσό που πρέπει να αποπληρωθεί αυξάνεται κάθε χρόνο, θέτοντας τον εκδότη σε κίνδυνο ρευστότητας. Η αύξηση σε οικονομική μόχλευση που αναλαμβάνει η εταιρεία έκδοσης αυξάνει επίσης τον κίνδυνο αθέτησης.

Ας υποθέσουμε ότι μια εταιρεία εκδίδει α εταιρικό ομόλογο με κύριο ποσό 10 εκατομμύρια δολάρια που θα λήξει σε επτά χρόνια. Οι όροι του ομολόγου περιλαμβάνουν πληρωμή κουπονιού 9% σε μετρητά και 6% τόκους PIK που πρέπει να καταβάλλονται ετησίως. Τον πρώτο χρόνο, οι κάτοχοι ομολόγων θα λάβουν μετρητά $ 900,000 (9% x 10 εκατομμύρια δολάρια), ενώ $ 600,000 (6% x 10 εκατομμύρια δολάρια) πληρώνονται σε επιπλέον ομόλογα. Αυτό αυξάνει το κύριο ποσό της έκδοσης σε 10,6 εκατομμύρια δολάρια (10 εκατομμύρια δολάρια + 600.000 δολάρια). Αυτό συνεχίζει να επιδεινώνεται μέχρι το τέλος του έβδομου έτους. Σε αυτό το σημείο, ο δανειστής θα λάβει τους τόκους πληρωμής σε μετρητά όταν το ομόλογο πληρωθεί στη λήξη.