Por qué el 'Rally de todo' puede estar al borde de un cambio brusco

Los últimos años se han caracterizado por un grado notablemente alto de correlacion positiva entre los activos financieros que está muy por encima de las normas históricas, y eso sugiere problemas en el futuro, según un análisis de Deutsche Bank citado por El periodico de Wall Street. Cuando diferentes clases de activos se mueven en la misma dirección simultáneamente, eso limita, si no elimina, los posibles beneficios de diversificación entre clases como gestión de riesgos herramienta.

Además, cuando reina una correlación tan alta, un desarrollo negativo que hace caer a una clase puede crear una avalancha generalizada. Un posible catalizador para esa avalancha en este momento es Las renovadas amenazas del presidente Trump de aumentar los aranceles a los productos chinos.

Entre las 70 clases de activos financieros seguidas por Deutsche Bank, hasta abril de 2019, casi el 90 % ha registrado resultados positivos en lo que va del año. rendimientos totales (apreciación del precio más ingresos, como intereses o dividendos) en términos de dólares estadounidenses. Estas clases incluyen una variedad de índices bursátiles y de bonos de todo el mundo, además del petróleo y otros índices físicos.

materias primas, tanto como CRIPTOMONEDAS, entre otros. La tabla a continuación enumera solo algunos factores que podrían cambiar el "Todo Rally" de 2019, como lo llama el Journal, bruscamente en reversa.

Importancia para los inversores

“Ha sido como un salto en bungee en una honda”, como Peter Atwater, analista de investigación y profesor adjunto en The College of William & Mary, describió la situación al Journal. Él está "muy preocupado por la correlación", así como por la disminución volatilidad.

Además, disminución de la liquidez del mercado puede aumentar la magnitud de futuras liquidaciones, y la reducción de la liquidez es en parte el resultado de iniciativas regulatorias como la Regla de Volcker que buscaba hacer más seguro el sistema bancario al limitar la capacidad de los bancos para crear mercados de valores. “Ese amortiguador ya no está”, como dijo al Journal Matt Pecot, jefe de acciones de Asia Pacífico en Barclays. “Y está haciendo que el sistema en su conjunto sea más volátil”, agregó.

La búsqueda de diversificación mediante la inversión transfronteriza también se está encontrando con límites últimamente. "Los mercados están más estrechamente vinculados que nunca", observa Michael Parker, jefe de investigación y análisis con sede en Hong Kong. estrategia para la región de Asia Pacífico en Bernstein, en declaraciones al Journal. "En un mundo globalizado con un flujo libre de bienes, servicios, personas, ideas y capital, uno pensaría que debería haber un mayor grado de correlación con todo esto", agregó.

En 2018, un récord del 87% de las 70 clases de activos rastreadas por Deutsche Bank cayeron en valor. En 2017, un asombroso aumento de valor del 99 %, el repunte más amplio de la historia. Basado en la historia desde 1901, un año típico ve alrededor del 70% moviéndose en la misma dirección. Deutsche Bank descubre que seis de los repuntes más amplios de la historia, en términos del número de clases de activos que suben, se han producido desde 2000.

El lunes 6 de mayo, el Índice S&P 500 (SPX) bajó un 1,2 % en la apertura y finalmente descendió hasta un 1,6 % por debajo del cierre anterior el viernes 3 de mayo, antes de protagonizar un modesto repunte y terminar el día con una caída de solo un 0,5 %.

Mirando hacia el futuro

Incluso si las tensiones comerciales disminuyen entre EE. UU. y China, se avecinan otros aspectos negativos potenciales para los mercados, como los mencionados anteriormente. Otra es la posibilidad de un nuevo episodio de inflación que estimule un cambio de política por parte del Reserva Federal, enviando las tasas de interés al alza una vez más.