Las acciones en 'rumbo de colisión con desastre' enfrentan una caída del 40%
El mercado de valores está en "rumbo de colisión con el desastre", según Scott Minerd, socio gerente y global director de inversiones (CIO) en Guggenheim Partners, escribiendo en una nota a los clientes citado por CNBC. "En última instancia, cuando los pollos regresen a casa para dormir y tengamos una recesión, veremos mucha presión sobre las acciones, especialmente como valores predeterminados. y creo que una vez que alcancemos un pico, probablemente veremos un retroceso del 40 por ciento en las acciones ", afirmó en una entrevista con CNBC, y agregó: "Los incumplimientos se concentrarán en las empresas estadounidenses, donde en la pasada recesión se concentraron básicamente en áreas de actividad de consumo".
El Índice S&P 500 (SPX) cerrado a las 2.662,84 el 5 de abril. Una caída del 40% recortaría 1.065 puntos del barómetro de mercado ampliamente seguido, enviándolo por debajo de un valor de 1.600. Ese nivel se vio por última vez hace casi cinco años, el 26 de junio de 2013.
Minerd hizo sus comentarios cuando el presidente de JPMorgan Chase International, Jacob Frenkel, advirtió que una guerra comercial es la mayor amenaza para la economía global en la actualidad.
La bomba de la deuda
La deuda corporativa se encuentra en un récord de $ 8.83 billones, indica CNBC, y Minerd dijo que los incumplimientos corporativos seguramente aumentarán una vez que las tasas de interés a corto plazo alcancen el 3%. Un problema fundamental, señaló, es que "la política monetaria y la política fiscal van en direcciones contradictorias entre sí". Específicamente, las políticas fiscales estimulantes, sobre todo la reducción de impuestos aprobada en diciembre, se han promulgado en un momento en que Estados Unidos "se está quedando sin trabajadores ", dijo. El resultado principal es un aumento de salarios y precios, señaló. Mientras tanto, el Reserva Federal se compromete a controlar la inflación principalmente mediante el aumento de las tasas de interés.
Por el contrario, la analista económica y consultora Stephanie Pomboy ve la enorme deuda de los consumidores, a diferencia de la deuda corporativa, como la principal amenaza para la economía y el mercado de valores en este momento. (Para obtener más información, consulte también: ¿Qué desencadenará la próxima caída del mercado de valores?.)
Aumento del flujo de caja: 'One Shot Deal'
Respecto al incremento de corporativos flujo de caja libre (FCF) creado por los recortes de impuestos, Minerd dijo que el impacto positivo será de corta duración. Le dijo a CNBC que es "un trato de una sola vez" y que un aumento en las tasas de interés al 3% lo absorberá todo rápidamente. Además, indicó que al final "no habrá una ganancia inesperada de efectivo" porque las corporaciones no están utilizando el flujo de efectivo adicional para pagar la deuda. Citó una encuesta reciente que indica que las corporaciones planean utilizar su flujo de efectivo libre mejorado principalmente para recompra de acciones (40% de los encuestados), financian fusiones y adquisiciones (40%), aumentan la compensación de los empleados (10%) y aumentan los dividendos (10%).
Caída del valor inmobiliario
Minerd espera que comience una recesión a fines de 2019 o en el primer trimestre de 2020 a medida que el estímulo fiscal del recorte de impuestos se disipe en 2019. El primer efecto de la recesión, le dijo a CNBC, serán oleadas de despidos. El segundo efecto, en su opinión, será una fuerte caída en el valor de los inmuebles comerciales. Él ve una severa sobreconstrucción en muchas áreas del país, particularmente en viviendas multifamiliares.
En el lado positivo, le dijo a CNBC que, en comparación con hace una década, "las instituciones financieras son mucho más sólidas". Además, encuentra que "las casas son más asequibles que hace 20 años". Sin embargo, ex FDIC La directora Sheila Bair piensa que la reciente relajación de los requisitos de capital bancario es poco aconsejable y que la deuda se encuentra en niveles peligrosamente altos entre los hogares, las empresas y los gobiernos por igual. (Para obtener más información, consulte también: 4 señales de alerta temprana de la próxima crisis financiera.)
Impacto psicológico de la caída del mercado
Daniel Pinto, copresidente y co-director de operaciones (COO) de JPMorgan Chase & Co. (JPM) emitió su propia advertencia sobre una caída del mercado de valores del 40% hace un mes. Retrocesos de magnitud similar han sido típicos a lo largo de la historia de mercados bajistas. Sin embargo, el impacto psicológico actual puede ser mucho mayor que en el pasado, dada la gran cantidad de nuevos inversores que solo han conocido ganancias ininterrumpidas. (Para obtener más información, consulte también: Los inversores en acciones deberían prepararse para una caída del 40%: JPMorgan.)
'Mayor peligro'
Comentando sobre el crecimiento tensiones comerciales entre EE. UU. y China, Jacob Frenkel, presidente de JPMorgan Chase International, le dijo a CNBC: "Creo que hoy es el mayor peligro para la economía mundial". Mirando hacia atrás en la historia económica, Frankel aludió a la Ley de tarifas Smoot-Hawley que jugó un papel en empeorar, si no causar, la Gran depresion de la década de 1930: "Creo que todos deberíamos recordar el desastre de 1931, siempre con buenas intenciones para proteger los empleos estadounidenses, y el resultado fue un catalizador de la Gran Depresión". Deberíamos evitarlo todo ".
Añadió: "Un mundo que es tan interdependiente, tan interconectado, no puede permitirse dispararse unos a otros". El mundo en el que las reglas del juego son ojo por ojo es un mundo en el que hay muchas personas ciegas ". Economista premio Nobel Robert Shiller ha expresado preocupaciones similares, advirtiendo que una guerra comercial crearía un "caos" económico, interrumpir los procesos comerciales y la planificación basada en las cadenas de suministro globales, entre otros aspectos negativos efectos. (Para obtener más información, consulte también: Por qué una guerra comercial pone en riesgo el 'caos' económico: Shiller.)