Alternatiivide otsimine eraldi hallatud kontodelt

The investeeringute juhtimine maailm jaguneb jaemüük ja institutsionaalsed investorid. Tooted, mis on mõeldud keskmise sissetulekuga üksikinvestoritele, näiteks investeerimisfondid, neil on tagasihoidlikud esialgsed investeeringunõuded: 1000 dollarit või isegi vähem. Seevastu asutuste hallatavate kontode või fondide minimaalsed investeerimisnõuded on 25 miljonit dollarit või rohkem.

Spektri nende otste vahel on aga kasvav universum eraldi hallatud kontod (SMA), mis on suunatud jõukatele (kuid mitte tingimata ülirikastele) üksikinvestoritele. Olenemata sellest, kas nimetate neid individuaalselt hallatavateks kontodeks, eraldi kontodeks või eraldi hallatavateks kontodeks, on need individuaalsed hallatud kontod on peavoolu läinud.

Mis on eraldi hallatav konto?

SMA on varade portfell, mida haldab professionaalne investeerimisühing. Ameerika Ühendriikides nimetatakse valdavat osa sellistest ettevõtetest registreeritud investeerimisnõustajad ja tegutseda regulatiivse egiidi all 1940. aasta investeerimisnõustajate seadus ja USA pädevus Väärtpaberite ja börside komisjon (SEK). Üks või mitu portfellihaldurid vastutavad igapäevaste investeerimisotsuste eest, mida toetavad analüütikute meeskond ning operatsioonid ja haldustöötajad.

SMA -d erinevad ühendatud sõidukid nagu investeerimisfondid, kuna iga portfell on unikaalne ühele kontole (sellest ka nimi). Teisisõnu, kui loote rahahalduriga X eraldi konto, siis halduril X on kaalutlusõigust teha selle konto jaoks otsuseid, mis võivad erineda teiste jaoks tehtud otsustest kontod. Investeerimisfondid ei saa oma struktuuri tõttu investorite grupi ühiste investeeringutena pakkuda kohandatud kasu portfoolio haldus. Eraldi kontod ületavad selle tõkke.

Ütle näiteks, et juht jälgib mitmekesist tuuma omakapital strateegia, mis hõlmab 20 aktsiat. Haldur otsustab käivitada nii nendesse aktsiatesse investeeriva investeerimisfondi kui ka eraldi hallatud konto pakkumine. Oletame, et alguses valib juht nii investeerimisfondi kui ka SMA jaoks samad investeeringud ja samad kaalud. Kliendi vaatenurgast vaadatuna kasulikud huvid mõlemas sõidukis on alguses identsed, kuid avaldused näevad teistsugused. Investeerimisfondi kliendi jaoks kuvatakse positsioon üherealise sissekandena, mis kannab investeerimisfondi tiksuja-suure tõenäosusega viietäheline lühend, mis lõpeb "X" -ga. Väärtuseks saab vara puhasväärtus avalduse töö lõppedes jõustumiskuupäev. SMA investori avalduses on aga loetletud kõik aktsiapositsioonid ja väärtused eraldi ning konto koguväärtus on iga positsiooni koguväärtus.

Sellest hetkest alates hakkavad investeeringud lahknema. Otsused, mida juht teeb investeerimisfondi osas - sealhulgas aktsiate ostmise ja müümise ajakava, dividendid reinvesteerimine ja jaotamine - mõjutab kõiki fondi investoreid ühtemoodi. VKEde puhul tehakse aga otsuseid kontotasandil ja seetõttu on need investorite lõikes erinevad.

Kuidas eraldi hallatud kontosid kohandatakse

Kõrge kohandamise tase on üks peamisi müügipunkte VKEde jaoks, eriti kui tegemist on üksikute maksustatavate kontodega. Portfellitehingutel on kulud ja maksud. Hallatavate kontode puhul võivad investorid tunda, et neil on nende otsuste üle suurem kontroll ning nad on paremini kooskõlas eeskirjas sätestatud eesmärkide ja piirangutega. investeerimispoliitika avaldus.

Mis on siis sissepääsu hind selle täiendava kohandatud tähelepanu eest? Arvestades tehnoloogilist arengut, on rahahaldusettevõtted suutnud oma minimaalseid investeerimisnõudeid oluliselt vähendada tavapärasest miljoni dollari tasemest tunduvalt allapoole. Kuid mitme tuhande juhi jaoks, kes moodustavad SMA universumi, pole veel ühest vastust. Üldreeglina algab sisenemise hind 100 000 dollarist. SMA -d on sihitud kõrge netoväärtus jaeinvestorid kipuvad arveid seadma minimaalsed saldod vahemikus 100 000 kuni 5 miljonit dollarit. Institutsioonide juhtidele mõeldud strateegiate puhul võivad minimaalsed konto suurused olla vahemikus 10 miljonit kuni 100 miljonit dollarit.

Stiilipõhistele investoritele, kes otsivad kokkupuudet mitme erinevaga investeerimisstiilid (nt suure kapitali väärtus, väikese kapitali kasv) sisenemise hind tõuseb, kuna iga valitud stiili jaoks on eraldi SMA ja eraldi konto miinimum. Näiteks investor, kes otsib stiili puhast eksponeerimist neljas nurgas stiilis kast-suure kapitali, väikese kapitali, väärtuse ja kasvu jaoks-SMA-põhise strateegia rakendamiseks võib olla vaja vähemalt 400 000 dollarit. Teised investorid võivad eelistada kõikehõlmavat segu (või põhitüüpi), millele pääseb juurde ühe halduri kaudu.

Lisaks saavad investorid piirata konto haldamist. Näiteks ei pruugi klient soovida investeerida alkoholi või tubakaettevõtetesse või ta võib soovida investeerida ainult ettevõtetesse, mis on pühendunud mõnele suuremale hüvele, näiteks keskkonna aitamisele. Eraldi hallatavad kontod on lõppkokkuvõttes loodud selleks, et pakkuda üksikutele investoritele sellist isikupärastatud rahahaldust, mis oli varem reserveeritud asutustele ja äriklientidele.

Eraldi hallatud kontod ja otsene omand

Võimalus omada üksikisikut kulupõhiselt portfellis olevatele väärtpaberitele on nende hüvede võti. Tähtsuse mõistmiseks kaaluge investeerimisfondi olemust. Kõige põhilisemal kujul on investeerimisfond ettevõte, mis investeerib teistesse ettevõtetesse, ostes nende ettevõtete emiteeritud aktsiaid ja võlakirju. Kui ostate investeerimisfondi aktsiaid, jagate selle omandiõigust aluseks väärtpabereid kõigi teiste fondi investoritega. Teil ei ole nende väärtpaberite puhul individuaalset kulupõhist hinda.

Näitena võib öelda, et XYZ investeerimisfond omab ettevõtte 1 ja ettevõtte 2 aktsiaid. Ostate 100 XYZ investeerimisfondi aktsiat. Kuigi teile kuuluvad need 100 XYZ aktsiat, ei kuulu teile ettevõtte 1 või ettevõtte 2 aktsiad. Need aktsiad kuuluvad investeerimisfondidele. Kuna olete XYZ -i - selle ettevõtte - investor, saate selle ettevõtte aktsiaid osta või müüa, kuid teil puudub võimalus kontrollida XYA otsust osta või müüa ettevõtte 1 või ettevõtte 2 aktsiaid.

Eraldi hallataval kontol kuuluvad need aktsiad siiski teile. Kui eraldi kontoportfell sisaldab ettevõtte 1 ja ettevõtte 2 aktsiaid, ostab rahahaldur teie nimel kõigi nende ettevõtete aktsiaid.

Investeerimisfondide "vastastikuse" olemuse vältimiseks võite oma portfelli loomiseks valida üksikute aktsiate ja võlakirjade ostmise, kuid see on aeganõudev pakkumine ja eitab teile professionaalse portfellihalduse eeliseid, mis on peamine põhjus, miks enamik investoreid oma raha paigutab investeerimisfondid. Et saada kasu professionaalsest portfellihaldusest, ilma et see takistaks vastastikust omandiõigust aluseks olevad väärtpaberid, üha rohkem investoreid pöördub eraldi kontode poole.

Eraldi hallatavate kontode maksusoodustused

Eraldi kontode üks olulisemaid eeliseid hõlmab maksutulu/kahjumi koristamine, mis on tehnika minimeerimiseks kapitalikasummaksukohustus kasumi ja kahjumi valikulise realiseerimise kaudu teie eraldi kontoportfellis. Mõelge näiteks eraldi kontoportfellile, kus kaks väärtpaberit on ostetud sarnaste hindadega. Aja jooksul on ühe väärtpaberi väärtus kahekordistunud, teise aga poole võrra.

Juhtides rahahaldurit müüma mõlemad väärtpaberid, saab kasu väärtpaberist kahekordset väärtust kompenseerivad teise väärtpaberi kahjumid, kõrvaldades kapitalikasumi maksu vastutus. Müügist saadud tulu saab reinvesteerida, säilitades teie konto saldo. Sarnasel viisil, kui müüsite mõned Kinnisvara, kunst või muud investeeringud kasumiga, kuid on realiseerimata kahjud oma eraldi kontol saate kahjumit realiseerida ja kasutada seda muude investeeringute müügist saadava kasumi korvamiseks.

Teine maksusoodustus SMA -dega kaasnev on sissetuleva kapitalikasumi puudumine, mis on ühisfondide ühine probleem. Kuna investeerimisfondid on "investeerimisfondid", jagavad kõik investorid maksukohustust fondi kapitalikasumilt, mis tuleb kõik kord aastas välja maksta. Näiteks kui fondi väärtus kahekordistus jaanuarist novembrini, tegid seda detsembris fondi ostvad investorid ei saa neist tuludest kasu, kuid nad pärivad maksukohustuse, kuna tulud on portfelli. Eraldi kontoinvestorid ei vastutaks aluseks olevate väärtpaberite individuaalse kulupõhise hindamise tõttu enne portfelli investeerimise päeva tekkinud kapitalikasumi eest.

Eraldi hallatavate fondide tasustruktuurid

Üks raskusi, mis kaasnevad investeerimispakkumiste võrdlemisega õunte vahel, on see tasustruktuurid varieeruda. Allpool selgitatud põhjustel on see VKEde jaoks isegi keerulisem kui investeerimisfondide jaoks.

Investeerimisfondide tasud on üsna lihtsad. Võtmenumber on võrk kulude suhe, sealhulgas haldustasu (fondi haldava meeskonna professionaalsete teenuste eest), mitmesugused kõrvalkulud ja levitamistasu, mida nimetatakse 12 (b) 1 tasu teatud abikõlblike fondide jaoks. Paljud fondid on ka erinevat tüüpi müügitasud. Fondid on kohustatud selle teabe avalikustama prospektid ja näidake selgesõnaliselt, kuidas fondikulud ja müügikulud mõjutaksid hüpoteetilist tulu erinevatel aegadel hoidmisperioodid. Investorid saavad fondi prospekti hõlpsalt hankida fondi emaettevõttelt kas veebis või posti teel.

Prospekti eraldi kontole ei väljastata. Juhid loetlevad oma põhitasude struktuurid reguleerivas dokumendis a Vorm ADV 2. osa. Investor saab selle dokumendi kätte, kui võtab ühendust halduriga, kuid tavaliselt ei ole need piiranguteta veebis allalaadimise kaudu nii laialdaselt kättesaadavad kui investeerimisfondide prospektid. Pealegi ei ole ADV 2. osas avaldatud tasude ajakava tingimata kindel - see on investor (või investori finantsnõustaja) ja rahahalduri vahel läbirääkimiste objekt. Sageli ei ole see ühekordne tasu, vaid a skaala sisse mida tasu (väljendatuna protsendina hallatavatest varadest) väheneb, kui vara maht (investeeritud summa) suureneb.

Nõuetekohase hoolsuse tähtsus

Kuna SMA -d ei väljasta registreeritud prospekti, peavad investorid või nende nõustajad halduri uurimisel ja hindamisel tuginema muudele allikatele. Investorites räägitakse sellest kui hoolsuskohustus. Põhjalik hoolsuskohustus annab piisavalt üksikasjalikku teavet kõigi järgmiste valdkondade kohta:

Toimivusandmed

Juht peaks olema valmis jagama tulemuslikkuse andmeid (saavutatud aasta- ja eelistatavalt kvartalitootlust) alates strateegia loomisest. Teave sisaldub a komposiit-tabel, mis näitab selle strateegia kõigi tasuliste kontode koondtulemusi. Siinkohal on hea küsimus, kas komposiit vastab Globaalsed investeeringute tulemuslikkuse standardid seatud CFA instituut ja kas pädev kolmanda osapoole audiitor on esitanud kirja, mis kinnitab vastavust standarditele.

Filosoofia ja lähenemine

Igal juhil on ainulaadne investeerimisfilosoofia ja meetodit selle filosoofia rakendamiseks investeerimismeetodile. Soovite teada, kas juhil on aktiivsem või passiivsem stiil, ülalt alla või alt üles lähenemine, kuidas alfa ja beeta strateegia tulemuslikkust võrdlusalusja muud asjakohast teavet.

Investeerimisprotsess

Uurige, kes otsuseid teeb ja kuidas neid rakendatakse; portfellihaldurite, analüütikute, tugipersonali jt rollid ja kohustused; kes on investeerimiskomitees; ja kui tihti see kokku tuleb. Seejärel müüge distsipliini ja muid protsessi olulisi aspekte.

Operatsioonid

Mõned juhid on ulatuslikud majasisene kauplemisplatvormid, samas kui teised tellivad kõik põhitegevusega mitteseotud funktsioonid kolmandate osapoolte teenusepakkujatele, nagu Schwab või Fidelity. Samuti peate mõistma tehingukulusid ja seda, kuidas need võivad teie kulusid mõjutada alumine joon. Veel üks kasulik teabevaldkond on siin kliendi- ja kontoteenused. Muuhulgas saate teada klientide netotegevuse kohta - ettevõttega liituvate ja sealt lahkuvate klientide arvu kohta.

Korraldus ja hüvitis

Kuidas ettevõte on korraldatud ja kuidas ta maksab oma spetsialistidele - eriti juhtidele, kelle maine ja kogemused on suur eelis - on investeeringu äärmiselt olulised aspektid. Mõistke stiimulite hüvitamise taga olevaid arvutusi. Kas juhi stiimulid on kooskõlas investori stiimulitega? See on hädavajalik omadus.

Vastavuse ajalugu

Punased lipud hõlmavad silmatorkavaid rikkumisi SEC -i või teiste reguleerivate asutustega, trahve või karistusi ning kohtuasju või muid ebasoodsaid õiguslikke olukordi. SEC peab seda eraldi kontohaldurid olla investeerimisnõustajad vastavalt 1940. aasta investeerimisnõustajate seaduse sätetele.

Suure osa sellest teabest saab juhilt Vorm ADV 1. ja 2. osa (2. osa sisaldab üksikasjalikumat teavet strateegia, lähenemisviisi ja tasude kohta ning peamiste meeskonnaliikmete eluloolist teavet). Tulemusandmed peaksid olema kättesaadavad otse juhilt, kas veebis või isikliku kontakti kaudu juhtkonna esindajaga. Esindajal peaks olema võimalik ka telefoni teel või isiklikult kohtumisi peamiste meeskonnaliikmetega koordineerida ning suunata teie küsimused vastavuse ja muude küsimuste kohta vastavale personalile.

Alumine rida

Arvestades konto miinimume, ei ole eraldi hallatavad kontod iga investori jaoks. Kui teil on selleks vahendid, võivad need olla kasulikuks alternatiiviks investeerimisfondidele või muudele ühisvahenditele ning viia paremini kokku teie konkreetsete tagastamiseesmärkidega, riskitaluvusja erilised asjaolud. Eraldi kontode eeliste maksimeerimiseks teeb enamik investoreid koostööd professionaaliga investeerimisnõustaja. Nõustaja abistab varade jaotamine otsuseid ja rahahalduri valikut, samuti koordineerib portfelli kohandamist ning kasumi/kahjumi kogumist.