Top 4 strateegiat võlakirjaportfelli haldamiseks

Juhuslikule vaatlejale näib võlakirjade investeerimine olevat sama lihtne kui kõrgeima tootlusega võlakirja ostmine. Kuigi see toimib hästi kohalikus pangas hoiusertifikaadi (CD) ostmisel, pole see reaalses maailmas nii lihtne. Võlakirjaportfelli struktureerimisel on saadaval mitu võimalust ning iga strateegiaga kaasneb oma risk ja tasu. Võlakirjaportfellide haldamiseks kasutatakse nelja peamist strateegiat:

• Passiivne ehk "osta ja hoia"
• Indeksivaste või „kvaasipassiivne”
• Immuniseeriminevõi "peaaegu aktiivne"
• Pühendunud ja aktiivne

Passiivne võlakirjade haldamise strateegia

Passiivne ostu-hoidmise investor soovib tavaliselt maksimeerida võlakirjade tulu teenivaid omadusi. Selle strateegia eelduseks on, et võlakirju peetakse ohututeks ja prognoositavateks tuluallikateks. Ostmine ja hoidmine hõlmab üksikute võlakirjade ostmist ja nende hoidmist tähtajani. Võlakirjade rahavoogu saab kasutada väliste tuluvajaduste rahastamiseks või reinvesteerida portfelli teistesse võlakirjadesse või teistesse varaklassidesse.

Passiivse strateegia puhul ei tehta eeldusi tulevaste intressimäärade suuna kohta ning võlakirja praeguse väärtuse muutused tootluse muutuste tõttu ei ole olulised. Võlakirja võib algselt osta ülekursi või allahindlusega, eeldades, et tähtaeg laekub tähtajaks. Ainus varieeruv summa kogutootluses kupongi tegelikust tootlusest on kupongide reinvesteerimine nende tekkimisel.

Pealtnäha võib see tunduda laisk investeerimisstiil, kuid tegelikult pakuvad passiivsed võlakirjaportfellid stabiilseid ankruid karmides finantstormides. Need minimeerivad või kõrvaldavad tehingukuludja kui neid algselt rakendatakse suhteliselt kõrgete intressimäärade perioodil, on neil korralikud võimalused aktiivsete strateegiate edestamiseks.

Üks nende stabiilsuse peamistest põhjustest on asjaolu, et passiivsed strateegiad toimivad kõige paremini väga kvaliteetsete, sissenõutavate võlakirjadega, nagu valitsuse või investeerimisjärgu ettevõtete või omavalitsuste võlakirjad. Seda tüüpi võlakirjad sobivad hästi ostu- ja hoidmisstrateegiaks, kuna need minimeerivad muutustega seotud riski tulu sisseehitatud optsioonidest tulenevalt, mis on kirjutatud emiteeritud võlakirja lepingutesse ja jäävad võlakirja juurde elu. Sarnaselt märgitud kupongile võimaldavad võlakirjas sisalduvad ostu- ja müügifunktsioonid emissioonil tegutseda nende optsioonide alusel kindlaksmääratud turutingimustel.

Näide: kõnefunktsioon
Ettevõte A emiteerib avalikule turule 100 miljoni dollari väärtuses võlakirju 5% kupongimääraga; võlakirjad on emiteerimisel täielikult välja müüdud. Võlakirjade pakettides on üleskutse funktsioon, mis võimaldab laenuandjal võlakirju kutsuda (tagasi kutsuda), kui intressimäärad langevad piisavalt, et võlakirju uuesti emiteerida madalama intressimääraga. Kolm aastat hiljem on valitsev intressimäär 3% ja ettevõtte hea krediidireitingu tõttu ta on võimeline võlakirju tagasi ostma ettemääratud hinnaga ja võlakirju uuesti emiteerima 3% kupongiga määra. See on laenuandjale hea, kuid laenuvõtjale halb.

Võlakirjade redelid passiivsetes investeeringutes

Redelid on üks levinumaid passiivsete võlakirjade investeerimise vorme. See on koht, kus portfell jagatakse võrdseteks osadeks ja investeeritakse redeli stiilis tähtaegadeks investori omaga ajahorisont. Joonis 1 on näide põhilisest 10-aastase redeliga 1 miljoni dollari suurusest võlakirjaportfellist, mille kupong on 5%.

Aasta	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Printsipaal	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000
Kupongi tulu	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000

Joonis 1.

Põhiosa jagamine võrdseteks osadeks tagab igal aastal ühtlase ja sama rahavoo.

Võlakirjade strateegia indekseerimine

Indekseerimist peetakse disainilt peaaegu passiivseks. Võlakirjaportfelli indekseerimise peamine eesmärk on pakkuda sihtindeksiga tihedalt seotud tootlust ja riski. Kuigi see strateegia kannab samu passiivse ostmise ja hoidmise omadusi, on sellel teatud paindlikkus. Nii nagu konkreetse aktsiaturu indeksi jälgimine, saab võlakirjaportfelli struktureerida nii, et see jäljendaks mis tahes avaldatud võlakirjaindeksit. Üks levinud indeks, mida portfellihaldurid jäljendavad, on Barclays USA koondvõlakirjade indeks.

Selle indeksi suuruse tõttu toimiks strateegia hästi suure portfelliga, kuna indeksi kordamiseks on vaja võlakirju. Samuti tuleb arvestada mitte ainult esialgse investeeringuga, vaid ka perioodikaga seotud tehingukulusid tasakaalustamine portfelli, et kajastada indeksi muutusi.

Immuniseerimisvõlakirja strateegia

Sellel strateegial on nii aktiivse kui ka passiivse strateegia omadused. Puhas immuniseerimine tähendab definitsiooni kohaselt seda, et portfell investeeritakse kindla tootluse jaoks kindla ajavahemiku jooksul, olenemata välistest mõjudest, näiteks intressimäärade muutustest.

Sarnaselt indekseerimisega loobub immuniseerimisstrateegia kasutamise alternatiivkulu potentsiaalselt aktiivse strateegia positiivne külg, et tagada portfelli soovitud soovide saavutamine tagasi. Nagu ostu- ja hoidmisstrateegia puhul, on selle strateegia jaoks kõige sobivamad instrumendid kõrgekvaliteedilised võlakirjad, millel on kauged vaikimisi võimalused.

Tegelikult oleks kõige puhtam immuniseerimisviis investeerimine a nullkupongiga võlakiri ja sobitada võlakirja tähtaeg kuupäevaga, mil rahavoogu eeldatakse. See välistab rahavoogude reinvesteerimisega seotud positiivse või negatiivse tootluse kõikumise.

Vaktsineerimisel kasutatakse tavaliselt kestust või võlakirja keskmist eluiga. See on võlakirja volatiilsust palju täpsem ennustav näitaja kui tähtaeg. Kindlustusseltsid kasutavad institutsionaalses investeerimiskeskkonnas tavaliselt kestvusstrateegiat, pensionifondid ja pangad, et nende tulevaste kohustuste ajahorisont sobiks struktureeritud sularahaga voolab. See on üks mõistlikumaid strateegiaid ja seda saavad üksikisikud edukalt kasutada.

Näiteks nagu pensionifond kasutaks immuniseerimist rahavoogude kavandamiseks üksikisiku pensionile jäämise korral võiks sama isik luua oma portfelli pensioniplaan.

Aktiivne võlakirjastrateegia

Eesmärk aktiivne juhtimine on kogutootluse maksimeerimine. Koos täiustatud tagastamisvõimalustega kaasneb ilmselt suurem risk. Mõned näited aktiivsetest stiilidest hõlmavad intressimäärade prognoosimist, ajastamist, hindamist ja levikut ning mitut intressimäära. Kõigi aktiivsete strateegiate põhieeldus on see, et investor on valmis panustama tulevikule, mitte leppima passiivse strateegia potentsiaalselt madalama tootlusega.

Alumine rida

Võlakirjadesse investeerimiseks on palju strateegiaid, mida investorid saavad kasutada. Ostu- ja hoidmismeetod meeldib investoritele, kes otsivad tulu ega taha ennustada. Kesktee strateegiad hõlmavad järgmist indekseerimine ja immuniseerimine, mis mõlemad pakuvad teatavat turvalisust ja prognoositavust. Siis on aktiivne maailm, mis pole juhusinvestori jaoks. Igal strateegial on oma koht ja kui seda õigesti rakendada, saab see saavutada eesmärgid, milleks see oli ette nähtud.