Onko aika huolehtia tuottokäyrän käännöksistä?

Suuret liikkeet

Kaikkien uutisten kanssa Brexit ja kauppa, tuottokäyrä on pudonnut monien sijoittajien tutkanäytöiltä. Kaikki viime torstaina tapahtunut myynti ja poliittinen draama kuitenkin peittivät tuottokäyrän merkittävän kehityksen, joka saattaa muuttaa näkymiä loppuvuodelle 2019 ja 2020.

Niille teistä, jotka eivät tunne tuottokäyrää, kuvittele kaavio, jossa y-akseli edustaa erityyppisten valtion joukkovelkakirjalainojen ja velkakirjojen korkoa ja x-akseli aika kypsyyteen noille joukkovelkakirjoille. Normaalisti korot tai "tuotot" nousevat pitkäaikaisilla joukkovelkakirjoilla: tältä "tuottokäyrä" yleensä näyttää.

Pitkäaikaiset joukkovelkakirjat ovat riskialttiimpia kuin lyhytaikaiset, koska inflaatiolla on enemmän aikaa nousta ja syödä periaate. Kuitenkin satunnaisesti tuotot alkavat näyttää hyvin samanlaisilta; Joskus pitkät korot voivat jopa laskea hyvin lyhyiden korkojen alapuolelle.

Kun pitkän aikavälin korot ovat lyhyempiä kuin korot, tuottokäyrä on "ylösalaisin, "joka on signaali, joka on ennen taantumia edennyt huomattavan tarkasti. Viime torstaina sijoittajat siirtivät tuottokäyrää paljon pidemmälle inversioalueelle kuin olemme nähneet viimeisen laman jälkeen. Luulen, että kauppasodan huolet ovat enimmäkseen syyllisiä.

Seuraavassa kaaviossa olen vähentänyt lyhyimmän koron (yön yli) Fed -varat tavoitekorko) 10 vuoden korosta. Kuten näette, tämä vertailu on flirttaillut negatiivisen alueen kanssa muutaman kuukauden ajan, mutta se laski nopeasti alle 0,00% torstaina.

Lyhyen aikavälin odotukset

Miksi tuottokäyrä kääntyy, on vaikea selittää, mutta yksi syy voi olla se, että sijoittajat eivät ole huolissaan inflaatiosta, koska he ajattelevat tulevan kasvun olevan alhainen. Tämä on yksi yleisimmistä selityksistä, joita kuulet analyytikoilta, jotka keskustelevat uutisissa tuottokäyrästä.

Toinen tekijä, joka voi johtaa tuottokäyrän negatiiviseen alueeseen, on se, jos Fedin odotetaan alentavan lyhyen koron tavoitetta. Joukkovelkakirjasijoittajat ostavat pitkäaikaisia ​​joukkovelkakirjalainoja pitääkseen salkunsa keskituoton korkeana, mikä ironisesti nostaa näiden joukkovelkakirjojen hintaa ja alentaa tuottoa ennaltaehkäisevästi.

Seuraavan kaavion on laatinut CME-ryhmä ja se on johdettu joukkovelkakirjojen futuureista, mikä auttaa kauppiaita määrittämään nykyisen arvion Fedin leikkaamisesta lyhyen aikavälin tavoitekorosta. Nykyinen tavoite on 2,25–2,50%, mutta vain 42% sijoittajista uskoo, että se on edelleen tällä tasolla lokakuun Fed -kokoukseen mennessä. Suurin osa sijoittajista odottaa, että Fed laskee koron 2,00 prosentista 2,25 prosenttiin tai alas syksyyn mennessä.

Lue lisää:

Osakkeiden takaisinostot: erittely

Lyhyiden ehdokkaiden löytäminen teknisen analyysin avulla

Kaavion mallien analysointi

Mitä odottaa

Jotkut analyytikot väittävät, että tuottokäyrän kääntäminen on "erilaista tällä kertaa", koska Fed on ollut niin aktiivinen markkinoilla vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen. Kuitenkin kansainväliset joukkovelkakirjaindikaattorit seuraavat melko lähellä sitä, mitä näen Yhdysvaltojen kanssa Valtiokonttorin tuotot, mikä näyttää pitävän tätä teoriaa pätemättömänä.

Vaikka odotat silti, että tuottokäyrä on tarkka signaali talouden laskusuhdanteesta, tuottokäyrän signaalilla on tärkeä varoitus - se on yleensä hyvin aikaista. Inversio näkyy keskimäärin 10–18 kuukautta ennen taantumaa, ja viimeisin oli lähes kaksi vuotta ennen vuoden 2008 finanssikriisiä. Tämä tarkoittaa sitä, että vaikka signaali näyttää huononevan, sijoittajilla on todennäköisesti vielä kiitotie jäljellä, ennen kuin markkinat muuttuvat liian luonnoksellisiksi.

S&P 500 nousi vielä 17% edellisestä inversiosta vuonna 2006, ennen kuin saavutti huippunsa vuonna 2007. Esitän tämän, koska on tärkeää ajatella markkinoita gradienttina äärimmäisen nousevan tai täysin laskevan välillä.

Tutkimukset ovat osoittaneet, että useimmat yksittäiset sijoittajat menestyvät huonosti markkinoilla, koska he saavat ulos liian aikaisin ensimmäisten ongelmien merkkien jälkeen ja odota sitten liian kauan päästäksesi takaisin, kun kaikki näyttää siltä täydellinen. Kuitenkin määritelmän mukaan markkinoiden huippu esiintyy suurimman optimismin kohdalla, ei siinä vaiheessa, jolloin sijoittajat ovat eniten pessimistisiä. Päinvastoin, markkinatason kohdalla.

Lue lisää:

Löydä parhaat välittäjät

4 parasta S&P 500 -indeksirahastoa

Essential Options Trading -opas

Bottom Line - Ajattele riskiä kaltevuutena

Markkinaloma on hyvä aika miettiä tuottokäyrän kaltaisia ​​asioita, vaikka ei ole painetta toimia. Ehdotan, että sijoittajat alkavat muuttua valikoivammiksi sijoitustensa suhteen kiinnittämällä enemmän huomiota perustavanlaatuisiin kasvutrendeihin ja suhteellinen vahvuus mutta ei pakenemaan riskejä. Kun olemme hieman lähempänä toisen vuosineljänneksen tuloskautta, mitä aloja ja ryhmät todennäköisesti menestyvät paremmin, jos markkinat lähestyvät huippua vuonna 2020, näyttävät myös paremmilta asia selvä.

Lue lisää:

Miksi Netflixistä voi tulla turvapaikka, kun Techs syöksyy kauppasotaan

Taloustieteen perusteet

Opi sijoittamisen perusteet

Nauti tästä artikkelista? Hanki lisää rekisteröityminen Chart Advisor -uutiskirjeelle.