Korkea miinus matala (HML) -määritys

Mikä on korkea miinus matala (HML)?

Korkea miinus matala (HML), jota kutsutaan myös arvopreemioksi, on yksi kolmesta tekijästä Fama-ranskalainen kolmivaiheinen malli. Fama-ranskalainen kolmen tekijän malli on järjestelmä osakkeen tuoton arvioimiseksi, jonka taloustieteilijät Eugene Fama ja Kenneth French ovat kehittäneet. HML vastaa tuottoeroa arvopapereiden ja kasvuosakkeiden välillä. Tämä järjestelmä väittää, että yritykset, joilla on korkea kirjanpito-markkina-suhde, joka tunnetaan myös nimellä arvopaperit, ylittävät ne yritykset, joiden kirjanpito-markkina-arvo on alhaisempi, eli kasvukannat.

Ylin miinus matala (HML)

HML: n ymmärtämiseksi on tärkeää ensin ymmärtää Fama-Ranskan kolmen tekijän malli. Eugene Faman ja Kenneth Frenchin vuonna 1992 perustama Fama-Ranskan kolmen tekijän malli käyttää kolmea tekijää, joista yksi on HML, selittääkseen ylimääräinen tuotto johtajan salkussa.

Mallin taustalla oleva käsite on, että salkunhoitajien tuottamat tuotot johtuvat osittain tekijöistä, jotka eivät ole hallinnoijien hallinnassa. Erityisesti, arvokkaita osakkeita ovat historiallisesti parempia kasvuvarastot keskimäärin, kun taas pienemmät yritykset ovat parempia kuin suuret.

Ensimmäistä näistä tekijöistä (arvopaperien suorituskykyä) viitataan termillä HML, kun taas toiseen tekijään (pienempien yritysten suorituskyky) viitataan termillä Pieni miinus iso (SMB). Määrittämällä, kuinka suuri osa esimiehen suorituksista johtuu näistä tekijöistä, mallin käyttäjä voi arvioida paremmin esimiehen taitoa.

HML -tekijän tapauksessa malli osoittaa, luottaako johtaja arvopalkkioon sijoittamalla osakkeisiin, joilla on korkea kirja-markkina-suhteet ansaita an epänormaali paluu. Jos johtaja ostaa vain arvopapereita, mallin regressio osoittaa positiivisen suhteen HML -tekijään, mikä selittää, että salkun tuotot johtuvat arvopreemiasta. Koska malli voi selittää enemmän salkun tuottoa, alkuperäinen ylimääräinen tuotto johtajan määrä vähenee.

Fama ja Ranskan viiden tekijän malli

Vuonna 2014 Fama ja ranska päivittivät mallinsa sisältämään viisi tekijää. Alkuperäisten kolmen lisäksi uusi malli lisää käsityksen siitä, että suuremmista tulevista tuloksista raportoivilla yrityksillä on korkeampi tuotto osakemarkkinoilla, jota kutsutaan kannattavuudeksi. Viides tekijä, jota kutsutaan sijoitukseksi, liittyy yrityksen sisäisiin investointeihin ja tuottoihin, viittaa siihen, että yritykset, jotka investoivat aggressiivisesti kasvuhankkeisiin, ovat todennäköisesti huonompia tulevaisuudessa.

HML -rahoituksen usein kysytyt kysymykset

Miksi Fama on ranskalainen parempi kuin CAPM?

Fama-ranskalainen kolmivaiheinen malli on pääomahyödykkeiden hinnoittelumallin (CAPM) laajennus. Taloustieteilijät Eugene Fama ja Kenneth French ovat kehittäneet Faman ja Ranskan kolmen tekijän mallin poistaakseen CAPM: n asettamat rajoitukset.Vuonna 2012 julkaistun tutkimuksen empiiriset tulokset osoittavat, että Faman ja Ranskan kolmen tekijän malli selittää odotetun tuoton paremmin kuin CAPM. Tässä tutkimuksessa testataan New Yorkin pörssin (NYSE) salkunvalinnan odotetut tuotot CAPM: n ja Faman ja ranskalaisen kolmen tekijän mallin mukaan. Tutkimus paljasti kuitenkin, että tulokset vaihtelivat salkkujen rakenteen mukaan.

Mitä HML Beta tarkoittaa?

High Minus Low (HML) on arvopalkkio; se edustaa tuottojen hajontaa yritysten välillä, joilla on korkea kirjanpito-markkina-arvo-suhde, ja yritysten välillä, joilla on alhainen kirjanpito-markkina-arvo-suhde. Kun HML -tekijä on määritetty, sen beeta -kerroin voidaan löytää lineaarisella regressiolla. HML -beeta -kerroin voi ottaa myös positiivisia tai negatiivisia arvoja. Positiivinen beeta tarkoittaa, että salkulla on positiivinen suhde arvopreemioon tai että salkku käyttäytyy kuin arvopapereille altistuminen. Jos beeta on negatiivinen, salkku käyttäytyy enemmän kuin kasvava osakekanta.