Miten valuuttariski vaikuttaa ulkomaisiin joukkovelkakirjoihin?

Sijoittajiin kuuluu usein ulkomaisia ​​tai kansainväliset joukkovelkakirjat salkkuunsa muutamasta ensisijaisesta syystä - hyödyntää korkeampia korkoja tai tuottoja ja monipuolistaa omistuksiaan. Ulkomaisiin joukkovelkakirjoihin sijoittamisesta odotettuun korkeampaan tuottoon liittyy kuitenkin epäsuotuisista riskeistä johtuva lisääntynyt riski valuutan vaihtelut.

Koska suhteellisen alhainen taso ehdoton tuotto joukkovelkakirjoista osakkeisiin verrattuna, valuutan volatiliteetilla voi olla merkittävä vaikutus joukkolainojen tuottoon. Sijoittajien tulisi siksi olla tietoisia ulkomaisten joukkovelkakirjojen mukana tulevasta valuuttariskistä ja toteuttaa toimenpiteitä valuuttariskin pienentämiseksi.

Valuuttariski ja ulkomaiset joukkovelkakirjat

Valuuttariski ei synny pelkästään merentakaisen yhteisön liikkeeseen laskeman valuuttalainan pitämisestä. Se on olemassa aina, kun sijoittajalla on joukkovelkakirjalaina, joka on muussa valuutassa kuin sijoittajan kotivaluutta, riippumatta siitä, onko liikkeeseenlaskija on paikallinen laitos tai ulkomainen yhteisö.

Monikansalliset yritykset ja Hallitukset laskevat säännöllisesti joukkovelkakirjalainoja eri valuutoissa hyötyä alemmista lainakustannuksista ja vastaamaan myös niiden valuutta- ja ulosvirtausta.

Nämä joukkovelkakirjat voidaan luokitella laajasti seuraavasti:

• A ulkomaista joukkovelkakirjalainaa on ulkomaisen yrityksen tai laitoksen liikkeeseen laskema joukkovelkakirjalaina muussa kuin omassa maassaan, sen valtion valuutassa, jossa joukkovelkakirjalaina lasketaan liikkeeseen. Jos esimerkiksi brittiläinen yhtiö laskee liikkeeseen Yhdysvaltain dollarin valuuttalainan Yhdysvalloissa
• A Eurobond on joukkovelkakirjalaina, jonka yritys on laskenut liikkeeseen sen kotimarkkinoiden ulkopuolella ja joka on muussa valuutassa kuin sen maan valuutta, jossa joukkovelkakirjalaina lasketaan liikkeeseen. Esimerkiksi, jos brittiläinen yritys laski liikkeeseen Yhdysvaltain dollarin joukkovelkakirjalainan Japanissa. Huomaa, että "eurobond" ei viittaa vain Euroopassa liikkeeseen laskettuihin joukkovelkakirjoihin, vaan pikemminkin yleinen termi, joka koskee kaikkia joukkovelkakirjoja, jotka on laskettu liikkeeseen ilman erityistä lainkäyttöaluetta. Eurobondit on nimetty niiden nimellisvaluutan mukaan. Esimerkiksi, Eurodollari joukkovelkakirjat viittaavat USD-määräisiin eurobondeihin, kun taas Euroyen -joukkovelkakirjalainat viittaavat Japanin jeniä oleviin joukkovelkakirjalainoihin.
• A ulkomaalainen palkka joukkovelkakirjalaina on paikallisessa maassa paikallisen yrityksen liikkeeseen laskema joukkovelkakirjalaina. Esimerkiksi IBM: n Yhdysvalloissa liikkeeseen laskema Kanadan dollarin määräinen joukkovelkakirjalaina olisi ulkomaisen palkan joukkovelkakirjalaina.

Valuuttariski johtuu joukkovelkakirjan nimellisvaluutasta ja sijoittajan sijainnista kotipaikka liikkeeseenlaskijasta. Yhdysvaltalainen sijoittaja, jolla on Toyota Motorin liikkeeseen laskema jenimääräinen joukkovelkakirjalaina, on selvästi alttiina valuuttariskille. Mutta entä jos sijoittajalla on myös IBM: n Yhdysvalloissa liikkeeseen laskema Kanadan dollarin määräinen joukkovelkakirjalaina? Valuuttariski on olemassa myös tässä tapauksessa, vaikka IBM on kotimainen yritys.

Jos yhdysvaltalaisella sijoittajalla on kuitenkin ns.Jenkkilaina"tai a Eurodollarin joukkovelkakirjalaina Toyota Motorin liikkeeseen laskema valuuttakurssiriski ei ole olemassa, vaikka liikkeeseenlaskija on ulkomainen yhteisö.

Kuinka valuutanvaihtelut vaikuttavat kokonaistuottoon

Liukuma valuutassa, jossa joukkovelkakirjalaina on määrätty, laskee kokonaistuotot. Päinvastoin, valuutan vahvistuminen lisää entisestään tuottoa joukkovelkakirjalainan pitämisestä - kirsikka kakun päällä, niin sanotusti.

Ajattele yhdysvaltalaista sijoittajaa, joka osti 10000 euroa nimellisarvo yhden vuoden joukkovelkakirjalaina, kolmen prosentin vuotuinen kuponki ja kaupankäynti par. Euro nousi tuolloin korkealle ja vaihtokurssi Yhdysvaltain dollariin nähden oli 1,45 eli 1 euro = 1,45 dollaria. Tämän seurauksena sijoittaja maksoi 14 500 dollaria euromääräisestä joukkovelkakirjasta. Valitettavasti, kun joukkovelkakirjalaina erääntyi vuotta myöhemmin, euro oli pudonnut 1,25: een Yhdysvaltain dollaria vastaan. Sijoittaja sai näin ollen vain 12 500 dollaria muuntamalla euromääräisen joukkovelkakirjalainan erääntymistulot. Tässä tapauksessa valuutan vaihtelu johti 2 000 dollarin valuuttakurssitappioon.

Sijoittaja on saattanut alun perin ostaa joukkovelkakirjan, koska sen tuotto oli kolme prosenttia, kun taas vertailukelpoisten Yhdysvaltain vuoden pituisten joukkovelkakirjalainojen tuotto oli vain yksi prosentti. Sijoittaja saattoi myös olettaa, että valuuttakurssi pysyy kohtuullisen vakaana joukkovelkakirjan vuoden ajan pitoaika.

Tässä tapauksessa eurolainan tarjoama kahden prosentin positiivinen tuottoero ei oikeuttanut yhdysvaltalaisen sijoittajan ottamaa valuuttariskiä. Vaikka 2 000 dollarin valuuttakurssitappio kompensoisi rajoitetusti kuponkimaksu 300 euroa (olettaen, että eräpäivänä suoritetaan yksi korkomaksu) nettotappio tästä sijoituksesta on edelleen 1 625 dollaria (300 euroa = 375 USD). Tämä vastaa noin 11,2 prosentin tappiota 14 500 dollarin alkuinvestoinnista.

Toki euro olisi voinut mennä myös toiseen suuntaan. Jos se olisi noussut 1,50 tasolle suhteessa Yhdysvaltain dollariin, suotuisasta valuuttakurssivaihtelusta johtuva voitto olisi ollut 500 dollaria. 300 euron tai 450 dollarin kuponkimaksu mukaan lukien kokonaistuotot olisivat olleet 6,55 prosenttia alkuperäisestä 14 500 dollarin sijoituksesta.

Valuuttariskin suojaaminen joukkovelkakirjalainoissa

Monet kansainväliset rahastonhoitajat suojaus valuuttariski sen sijaan, että ottaisimme riskin siitä, että negatiiviset valuuttakurssivaihtelut tuhoavat tuotot. Itse suojaukseen liittyy kuitenkin tietty riski, koska siihen liittyy kustannuksia. Koska valuuttariskin suojaamisesta aiheutuvat kustannukset perustuvat suurelta osin korkoeroihin, ne voivat korvata merkittävän osan korkeammasta korosta valuuttalainan tarjoaman koron, mikä heikentää perustetta sijoittaa tällaiseen joukkovelkakirjalainaan ensimmäisessä paikka. Riippuen käytetystä suojausmenetelmästä sijoittaja voidaan lukita korkoon, vaikka valuutta vahvistuu ja siitä aiheutuu vaihtoehtoinen hinta tuloksena.

Useissa tapauksissa suojaus voi kuitenkin olla sen arvoista joko lukita valuuttavoitot tai suojautua liukuvalta valuutalta. Yleisimmät valuuttariskin suojausmenetelmät ovat valuutta eteenpäin ja futuurit, tai valuuttaoptiot. Jokaisella suojausmenetelmällä on selviä etuja ja haittoja. Valuuttatermiinit voidaan räätälöidä tietylle määrälle ja erääntymiselle, mutta ne lukitaan kiinteällä korolla, kun taas valuuttatermiinit tarjoavat suuren vipuvaikutuksen, mutta ne ovat saatavilla vain kiinteiden sopimusten koon ja erääntymisajan mukaan. Valuuttaoptiot tarjoavat enemmän joustavuutta kuin termiinit ja futuurit, mutta voivat olla melko kalliita.

Bottom Line

Ulkomaiset lainat voivat tarjota korkeampia tuottoja kuin kotimaiset joukkovelkakirjat ja monipuolistaa salkkua. Näitä etuja on kuitenkin punnittava suhteessa tappioriskiin epäsuotuisista valuuttakurssimuutoksista, joilla voi olla merkittävä negatiivinen vaikutus ulkomaisten joukkovelkakirjojen kokonaistuottoon.