अंतर्राष्ट्रीय सीएपीएम का परिचय

किसी में निवेश संपत्ति ऐसे जोखिम हैं जिन्हें निर्धारित करने के लिए वित्तीय साधनों का उपयोग करके कम से कम किया जा सकता है अपेक्षित रिटर्न. NS पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम) इन उपकरणों में से एक है। यह मॉडल गणना करता है वापसी की अपेक्षित दर बाजार और दोनों पर अपेक्षित रिटर्न का उपयोग करने वाली संपत्ति के लिए जोखिम मुक्त संपत्ति, और आस्ति का बाज़ार के प्रति सहसम्बन्ध या संवेदनशीलता।

मॉडल में निहित कुछ समस्याएं इसकी धारणाएं हैं, जिनमें शामिल हैं: नहीं ट्रांज़ेक्शन लागत, कोई कर नहीं, ऐसे निवेशक जो जोखिम-मुक्त दर पर उधार ले सकते हैं और उधार दे सकते हैं और निवेशक जो तर्कसंगत हैं और जोखिम के खिलाफ. जाहिर है कि ये धारणाएं वास्तविक दुनिया के निवेश पर पूरी तरह से लागू नहीं होती हैं। इसके बावजूद, सीएपीएम निवेश पर अपेक्षित रिटर्न का अनुमान लगाने में कई उपकरणों में से एक के रूप में उपयोगी है।

सीएपीएम की अवास्तविक मान्यताओं ने कई विस्तारित मॉडलों का निर्माण किया है जिसमें अतिरिक्त कारक शामिल हैं और सीएपीएम में उपयोग की जाने वाली कई धारणाओं में ढील दी गई है। अंतर्राष्ट्रीय सीएपीएम (आईसीएपीएम)

सीएपीएम के समान इनपुट का उपयोग करता है, लेकिन अन्य चर को भी ध्यान में रखता है जो प्रभावित करते हैं संपत्ति पर वापसी वैश्विक आधार पर। नतीजतन, सीएपीएम की तुलना में आईसीएपीएम कहीं अधिक उपयोगी है व्यवहार में। हालाँकि, कुछ मान्यताओं को शिथिल करने के बावजूद, ICAPM की सीमाएँ हैं जो इसकी व्यावहारिकता को प्रभावित करती हैं।

आईसीएपीएम गणनाओं को समझना

चूंकि आईसीएपीएम सीएपीएम मॉडल में अतिरिक्त चर या कारक पेश करता है, इसलिए निवेशकों को पहले सीएपीएम की गणना को समझने की जरूरत है। सीएपीएम बस यह बताता है कि निवेशक इसके लिए मुआवजा चाहते हैं:

1. NS धन का सामयिक मूल्य, जो वे जोखिम मुक्त दर से अधिक होने की उम्मीद करते हैं और
2. ले रहा बाजार ज़ोखिम इसलिए उन्हें बाजार की वापसी पर प्रीमियम की आवश्यकता होती है, जोखिम मुक्त दर कम, बाजार के साथ सहसंबंध के समय।

आईसीएपीएम ने सीएपीएम पर आगे यह कहते हुए विस्तार किया कि पैसे के समय मूल्य और बाजार जोखिम लेने के लिए प्रीमियम के लिए मुआवजा पाने के अलावा, निवेशकों को इसके लिए भुगतान करने की आवश्यकता है विदेशी मुद्रा में प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष रूप से एक्सपोजर. आईसीएपीएम निवेशकों को सीएपीएम में मुद्रा प्रभाव जोड़ने की अनुमति देता है ताकि निवेशकों के पास संपत्ति रखने पर विदेशी मुद्रा में परिवर्तन की संवेदनशीलता हो। यह संवेदनशीलता मुद्रा में परिवर्तन के लिए जिम्मेदार है जो प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष रूप से लाभप्रदता को प्रभावित करती है और इस प्रकार, रिटर्न देती है।

उदाहरण के लिए, यदि संयुक्त राज्य में अधिवासित कोई कंपनी चीन से पुर्जे खरीदती है और यू.एस. डॉलर सापेक्षिक रूप से मजबूत होता है युआन, तो उन आयातों की लागत कम हो जाती है। यह अप्रत्यक्ष मुद्रा एक्सपोजर एक कंपनी की लाभप्रदता और निवेश से उत्पन्न रिटर्न को प्रभावित करता है। इन प्रभावों को निर्धारित करने के लिए, निवेशकों को अपेक्षित भावी हाजिर विनिमय दर और के बीच अंतर की गणना करने की आवश्यकता है आगे की दर और उस अंतर को आज के द्वारा विभाजित करें हाजिर दर, जिसका परिणाम विदेशी मुद्रा जोखिम प्रीमियम (FCRP) है। फिर, गुणा करें कि घरेलू मुद्रा की संवेदनशीलता से विदेशी मुद्राओं में परिवर्तन हो जाता है। आईसीएपीएम निवेशकों को नीचे बताए गए चर के हिसाब से स्थानीय मुद्रा के संदर्भ में अपेक्षित रिटर्न की गणना करने का एक तरीका प्रदान करता है:

​अपेक्षित आय=आरएफआर+β(आरएम​−आरएफ​)+β(एफसीआरपी)कहाँ पे:आरएफआर=घरेलू जोखिम मुक्त दरβ=बीटाआरएम​=बाजार की अपेक्षित वापसीआरएफ​=जोखिम मुक्त दरआरएम​−आरएफ​=वैश्विक बाजार जोखिम के लिए प्रीमियम मापा गयास्थानीय मुद्रा मेंएफसीआरपी=विदेशी मुद्रा जोखिम प्रीमियम​

मान्यताओं

जबकि आईसीएपीएम सीएपीएम की अवास्तविक मान्यताओं में सुधार करता है, सैद्धांतिक मॉडल के मान्य होने के लिए अभी भी कई मान्यताओं की आवश्यकता है। सबसे महत्वपूर्ण धारणा यह है कि अंतर्राष्ट्रीय पूंजी बाजार एकीकृत हैं। यदि यह धारणा विफल हो जाती है और अंतरराष्ट्रीय बाजारों को खंडित कर दिया जाता है, तो समान के साथ परिसंपत्तियों के बीच मूल्य निर्धारण विसंगतियां होंगी जोखिम प्रोफाइल लेकिन विभिन्न मुद्राओं में। नतीजतन, खंडित बाजार निवेशकों को विशिष्ट देशों में विशिष्ट संपत्तियों के लिए उच्च आवंटन करने का कारण बनेंगे, जिसके परिणामस्वरूप अक्षम परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण होगा। आईसीएपीएम जोखिम मुक्त दर पर असीमित उधार और उधार भी लेता है।

व्यावहारिक उपयोग

आईसीएपीएम के स्टॉक चयन और पोर्टफोलियो प्रबंधन में उपयोगिता ऊपर बताई गई धारणाओं को समझना उतना ही अच्छा है। इन सीमाओं के बावजूद, पोर्टफोलियो चयन मॉडल से प्रभावित हो सकता है। किसी विशेष कंपनी के संचालन और मुनाफे पर मुद्रा आंदोलनों के प्रभाव को समझने से निवेशकों को विभिन्न देशों में समान विशेषताओं वाली दो संपत्तियों में से चुनने में मदद मिलेगी।

उदाहरण के लिए, यदि यू.एस. में कोई निवेशक एसेट ए से अपेक्षित रिटर्न की गणना करना चाहता है और इसकी तुलना होल्डिंग एसेट से अपेक्षित रिटर्न से करना चाहता है। बी, उसे मॉडल के अंतिम दो घटकों के लिए इनपुट निर्धारित करने की आवश्यकता है, जो प्रत्यक्ष मुद्रा प्रभाव और अप्रत्यक्ष मुद्रा को निर्धारित करने के लिए हैं। प्रभाव। समीकरण में पहले दो चर दोनों संपत्तियों के लिए समान होंगे। इसलिए, आईसीएपीएम की व्यावहारिक उपयोगिता यह समझने में है कि एक मुद्रा किसी कंपनी को कैसे प्रभावित करती है विदेशी देश और इसे निवेशक की स्थानीय मुद्रा में कैसे अनुवादित करने से उस पर प्रतिफल प्रभावित होगा संपत्ति।

उदाहरण के लिए: एक निवेशक निम्नलिखित में से किसी एक संपत्ति में निवेश करने का निर्णय ले रहा है:

• कंपनी ए: जापानी कंपनी जो अपने सभी मुनाफे और इनपुट लागतों को प्राप्त करती है येन
• कंपनी बी: ​​जापानी कंपनी जो अपने सभी लाभ यू.एस. डॉलर में प्राप्त करती है लेकिन इनपुट लागत येन में है

दोनों संपत्तियां समान हैं बीटा, या दुनिया में बदलाव के प्रति संवेदनशीलता बाजार पोर्टफोलियो. में मैक्रोइकनॉमिक माहौल जहां अमेरिकी डॉलर येन के मुकाबले कमजोर हो रहा है, एक निवेशक यह निर्धारित करेगा कि कंपनी बी के मुनाफे में गिरावट आएगी, क्योंकि उत्पादों को खरीदने के लिए अधिक यू.एस. डॉलर खर्च होंगे। इस प्रकार, अतिरिक्त मुद्रा जोखिम को ऑफसेट करने के लिए, कंपनी ए के सापेक्ष कंपनी बी के लिए आवश्यक रिटर्न में वृद्धि होगी।

तल - रेखा

ICAPM कई मॉडलों में से एक है जिसका उपयोग किसी परिसंपत्ति पर आवश्यक प्रतिफल निर्धारित करने के लिए किया जाता है। अन्य वित्तीय साधनों के संयोजन के साथ उपयोग किया जाता है, यह निवेशकों को उन संपत्तियों का चयन करने में सहायता कर सकता है जो उनकी वापसी की आवश्यक दर को पूरा करें. आईसीएपीएम, सीएपीएम की तरह, कई धारणाएं बनाता है, जिसमें वैश्विक बाजार एकीकृत और कुशल हैं। यदि यह धारणा विफल हो जाती है, तो स्टॉक चयन महत्वपूर्ण है; मुद्रा लाभ वाले देशों में निवेश के लिए अधिक संसाधन आवंटित करने का परिणाम होना चाहिए अल्फा. जैसे-जैसे शोषित बाजार की अक्षमताएं करीब आती हैं, मुद्रा लाभ जल्दी से गायब हो जाते हैं, लेकिन तथ्य यह है कि ये अक्षमताओं का तर्क है कि सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधन बाजार पर बेहतर रिटर्न प्रदान करने की कुंजी है विभाग।