क्रेडिट डेरिवेटिव इंडेक्स का वर्णमाला सूप

कई निश्चित आय वाले खिलाड़ी कोड में बात करते दिख रहे हैं। वे ABX, CMBX, CDX, CDS, MBS और LCDX जैसे शब्दों का उपयोग करते हैं। वे पृथ्वी पर किस बारे में बात कर रहे हैं? यह लेख. के वर्णमाला सूप की व्याख्या करेगा ऋण व्युत्पन्न सूचकांक और आपको इस बात का अंदाजा देते हैं कि बाजार सहभागी उनका उपयोग क्यों कर सकते हैं।

संजात में खुदाई

क्रेडिट डेरिवेटिव इंडेक्स उत्पादों को समझने के लिए, सबसे पहले यह जानना आवश्यक है कि क्रेडिट डेरिवेटिव क्या है। ए यौगिक एक सुरक्षा है जिसकी कीमत एक या अधिक अंतर्निहित परिसंपत्तियों पर निर्भर करती है या उससे ली गई है। इस प्रकार, एक क्रेडिट व्युत्पन्न एक सुरक्षा है जिसमें कीमत पर निर्भर है

ऋण जोखिम एक या एक से अधिक अंतर्निहित परिसंपत्तियों का।

आम आदमी के शब्दों में इसका क्या अर्थ है?

क्रेडिट डेरिवेटिव, जबकि एक सुरक्षा, एक नहीं है शारीरिक संपत्ति। जैसे, डेरिवेटिव को केवल खरीदा और बेचा नहीं जाता है, जैसे कि बांड. डेरिवेटिव के साथ, क्रेता एक अनुबंध में प्रवेश करता है जो उन्हें अंतर्निहित के बाजार आंदोलन में भाग लेने की अनुमति देता है संदर्भ दायित्व या शारीरिक सुरक्षा।

उधार न्यूनता विनिमय

ए क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) क्रेडिट डेरिवेटिव का एक प्रकार है। एकल-नाम (केवल एक संदर्भ कंपनी) क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप पहली बार 1994 में बनाए गए थे, लेकिन उस दशक के अंत तक किसी भी महत्वपूर्ण मात्रा में व्यापार नहीं किया। पहला CDS इंडेक्स 2002 में बनाया गया था और यह a. पर आधारित था टोकरी एकल-जारीकर्ता क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप की। वर्तमान सूचकांक को के रूप में जाना जाता है क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप इंडेक्स (सीडीएक्स).

जैसा कि नाम से ही स्पष्ट है, एक ही नाम के सीडीएस में अंतर्निहित परिसंपत्ति या संदर्भ दायित्व एक विशेष जारीकर्ता या संदर्भ इकाई का बांड है। आपने लोगों को यह कहते सुना होगा कि CDS एक "द्विपक्षीय अनुबंध" है। इसका सीधा सा मतलब है कि स्वैप व्यापार के दो पक्ष हैं: सुरक्षा का खरीदार और सुरक्षा का विक्रेता। यदि किसी CDS की संदर्भ इकाई अनुभव करती है जिसे a के रूप में जाना जाता है क्रेडिट घटना (जैसे दिवालियापन या डाउनग्रेड), सुरक्षा का खरीदार (जो उस सुरक्षा के लिए प्रीमियम का भुगतान करता है) सुरक्षा के विक्रेता से भुगतान प्राप्त कर सकता है। यह वांछनीय है क्योंकि उन बांडों की कीमत नकारात्मक क्रेडिट घटना के कारण मूल्य में कमी का अनुभव करेगी। का विकल्प भी है शारीरिक, नकद के बजाय, व्यापार समझौता, जिसमें अंतर्निहित बांड या संदर्भ दायित्व वास्तव में सुरक्षा के खरीदार से सुरक्षा के विक्रेता तक हाथ बदलता है।

जो बात थोड़ी भ्रमित करने वाली हो सकती है, लेकिन याद रखने वाली बात यह है कि, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप के साथ, सुरक्षा खरीदना एक है कम, और बिक्री संरक्षण एक है लंबा. ऐसा इसलिए है क्योंकि सुरक्षा खरीदना संदर्भ दायित्व को बेचने का पर्याय है। NS बाजारी मूल्य बाय प्रोटेक्शन लेग शॉर्ट की तरह काम करता है, जिसमें सीडीएस की कीमत कम होने पर ट्रेड का बाजार मूल्य बढ़ जाता है। इसके विपरीत बिक्री सुरक्षा पैर का सच है।

प्रमुख सूचकांक

क्रेडिट डेरिवेटिव स्पेस में प्रमुख ट्रेडेबल बेंचमार्क इंडेक्स में सीडीएक्स, एबीएक्स, सीएमबीएक्स और एलसीडीएक्स शामिल हैं। सीडीएक्स सूचकांकों को के बीच विभाजित किया गया है निवेश श्रेणी (आईजी), उच्च उपज (एचवाई), उच्च अस्थिरता (एचवीओएल), और उभरता बाजार (ईएम)।उदाहरण के लिए, CDX.NA.HY उत्तरी अमेरिकी (एनए) एकल-नाम उच्च-उपज क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप की एक टोकरी पर आधारित एक सूचकांक है।

सीडीएक्स इंडेक्स हर छह महीने में रोल करता है, और इसके 125 नाम इंडेक्स में प्रवेश करते हैं और उपयुक्त के रूप में छोड़ देते हैं।उदाहरण के लिए, यदि एक नाम को "निम्न निवेश ग्रेड" से IG में अपग्रेड किया जाता है, तो यह HY इंडेक्स से IG इंडेक्स में स्थानांतरित हो जाएगा जब पुनर्संतुलन होगा।

एबीएक्स और सीएमबीएक्स दो प्रतिभूतिकृत उत्पादों पर क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप के बास्केट हैं: परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियां (एबीएस) तथा वाणिज्यिक बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (सीएमबीएस). ABX ABS होम इक्विटी लोन पर और CMBX CMBS पर आधारित है। तो उदाहरण के लिए, टिकर ABX.HE.AA एक इंडेक्स को दर्शाता है जो 20 ABS होम इक्विटी (HE) क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप की टोकरी पर आधारित है, जिसका संदर्भ दायित्व 'AA'-रेटेड बॉन्ड हैं।"एएए" से "बीबीबी-" तक की रेटिंग के लिए अलग-अलग एबीएक्स इंडेक्स हैं।सीएमबीएक्स को भी रेटिंग के आधार पर सूचकांकों में विभाजित किया गया है, लेकिन यह 25 क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप की एक टोकरी पर आधारित है जो सीएमबीएस प्रतिभूतियों को संदर्भित करता है।

LCDX एक क्रेडिट-डेरिवेटिव इंडेक्स है जिसमें सिंगल-नाम, लोन-ओनली क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप से बनी टोकरी होती है। संदर्भित ऋण हैं लीवरेज्ड ऋण. टोकरी 100 नामों से बनी है।हालांकि एक बैंक ऋण माना जाता है सुरक्षित ऋण, जो नाम लीवरेज्ड ऋण बाजार में आमतौर पर व्यापार करते हैं, वे निम्न-गुणवत्ता वाले क्रेडिट होते हैं। (यदि वे सामान्य IG बाजारों में जारी कर सकते हैं, तो वे करेंगे।) इसलिए, LCDX सूचकांक का उपयोग ज्यादातर उच्च-उपज वाले ऋण के जोखिम की तलाश करने वालों द्वारा किया जाता है।

उपरोक्त सभी सूचकांक IHS मार्किट द्वारा प्रशासित हैं।इन सूचकांकों के काम करने के लिए, उनके पास पर्याप्त होना चाहिए लिक्विडिटी. इसलिए, जारीकर्ता के पास सबसे बड़े से प्रतिबद्धताएं हैं डीलरों (बड़े निवेश बैंक) बाजार में तरलता प्रदान करने के लिए।

सूचकांक का उपयोग कैसे किया जाता है

विभिन्न निश्चित आय वाले प्रतिभागी विभिन्न कारणों से विभिन्न सूचकांकों का उपयोग करते हैं। वे इस बात पर भी भिन्न होते हैं कि वे व्यापार का कौन सा पक्ष ले रहे हैं: सुरक्षा खरीदना या सुरक्षा बेचना। पोर्टफोलियो प्रबंधकों के लिए, एकल-नाम क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप बहुत अच्छे हैं यदि आपके पास विशिष्ट एक्सपोजर है जिसे आप हेज करना चाहते हैं। उदाहरण के लिए, मान लें कि आप एक ऐसे बॉन्ड के मालिक हैं, जिसके बारे में आपको लगता है कि जारीकर्ता के क्रेडिट में गिरावट के कारण कीमत में गिरावट आएगी। आप उस नाम पर एकल नाम सीडीएस के साथ सुरक्षा खरीद सकते हैं, जो बांड की कीमत में गिरावट आने पर मूल्य में वृद्धि होगी।

हालाँकि, जो अधिक सामान्य है, वह है a संविभाग प्रबंधक क्रेडिट-डेरिवेटिव इंडेक्स का उपयोग करने के लिए। मान लीजिए कि आप हाई-यील्ड सेक्टर में एक्सपोजर हासिल करना चाहते हैं। आप CDX.NA.HY पर एक बिक्री सुरक्षा व्यापार दर्ज कर सकते हैं (जो, यदि आपको पहले से याद है, तो उच्च उपज में लंबे समय तक प्रभावी ढंग से कार्य करेगा)। इस तरह, आपको कुछ क्रेडिट पर एक राय रखने की आवश्यकता नहीं है; आपको कई बांड खरीदने की जरूरत नहीं है—एक व्यापार काम करेगा, और आप इसे जल्दी से प्रवेश और बाहर निकलने में सक्षम होंगे। यह सामान्य रूप से सूचकांकों और डेरिवेटिव के मुख्य लाभों पर प्रकाश डालता है: बाजार के तनाव के समय में सूचकांकों की तरलता विशेषता एक फायदा है। सीडीएस सूचकांकों के साथ, आप एक व्यापक श्रेणी में एक्सपोजर को तेजी से बढ़ा या घटा सकते हैं। और, कई डेरिवेटिव के साथ, व्यापार में प्रवेश करते समय आपको अपनी नकदी को बांधने की ज़रूरत नहीं है।

कुछ बाजार सहभागी हेजिंग बिल्कुल नहीं कर रहे हैं; वे अनुमान लगा रहे हैं। इसका मतलब यह है कि वे अंतर्निहित बांड के मालिक नहीं होंगे, बल्कि क्रेडिट डेरिवेटिव अनुबंध में प्रवेश करेंगे नंगा. ये सट्टेबाज आमतौर पर होते हैं बचाव कोष, जिसमें शॉर्टिंग पर समान प्रतिबंध नहीं हैं और लाभ लें जैसा कि अधिकांश अन्य फंड करते हैं।

तल - रेखा

प्रतिभूतिकृत उत्पाद अनुक्रमणिका के विशिष्ट उपयोगकर्ता कौन हैं? यह एक पोर्टफोलियो मैनेजर हो सकता है जो इस सेगमेंट में एक्सपोजर को जल्दी से हासिल करना या कम करना चाहता है, या यह कोई अन्य मार्केट पार्टिसिपेंट हो सकता है, जैसे कि बैंक या वित्तीय संस्थान जो जारी करता है गृह इक्विटी ऋण. दोनों पक्ष अपनी हेजिंग रणनीतियों में एबीएक्स का उपयोग कर सकते हैं।

नए क्रेडिट डेरिवेटिव विकसित किए जा रहे हैं। मांग यह निर्धारित करेगी कि आगे क्या नया किया गया है, इसलिए IHS मार्किट जैसे उपकरणों पर नज़र रखना हमेशा एक अच्छा विचार है।