Upotreba teorije nepristranih očekivanja za usporedbu ulaganja u obveznice

Što je teorija očekivanja?

Teorija očekivanja pokušava predvidjeti što je kratkoročno kamatne stope će se u budućnosti temeljiti na sadašnjim dugoročnim kamatama. Teorija sugerira da ulagač zarađuje iste kamate ulaganjem u dvije uzastopne jednogodišnje obveznice u odnosu na današnje ulaganje u jednu dvogodišnju obveznicu. Teorija je poznata i kao "teorija nepristranih očekivanja".

Razumijevanje teorije očekivanja

Teorija očekivanja ima za cilj pomoći investitori donositi odluke na temelju predviđanja budućih kamatnih stopa. Teorija koristi dugoročne stope, obično iz državnih obveznica, za predviđanje stope za kratkoročne obveznice. U teoriji, dugoročne stope mogu se koristiti za označavanje mjesta trgovanja kratkoročnih obveznica u budućnosti.

Izračunavanje teorije očekivanja

Recimo da je sadašnjost tržište obveznica pruža investitorima dvogodišnju obveznicu koja plaća kamatu od 20% dok jednogodišnja obveznica plaća kamatu od 18%. Teorija očekivanja može se koristiti za predviđanje kamatne stope buduće jednogodišnje obveznice.

• Prvi korak u izračunu je dodavanje jednog na kamatnu stopu dvogodišnje obveznice. Rezultat je 1.2.
• Sljedeći korak je kvadrat rezultat ili (1,2 * 1,2 = 1,44).
• Podijelite rezultat s trenutnom jednogodišnjom kamatom i dodajte jednu ili ((1.44 / 1.18) +1 = 1.22).
• Da biste izračunali predviđenu jednogodišnju kamatnu stopu na obveznice za sljedeću godinu, oduzmite jednu od rezultata ili (1,22 -1 = 0,22 ili 22%).

U ovom primjeru, ulagač zarađuje ekvivalentan povrat sadašnjoj kamatnoj stopi dvogodišnje obveznice. Ako ulagač odluči uložiti u jednogodišnju obveznicu od 18%, prinos obveznice za obveznicu sljedeće godine morao bi se povećati na 22% kako bi ovo ulaganje bilo povoljno.

Nedostaci teorije očekivanja

Ulagači trebaju biti svjesni da teorija očekivanja nije uvijek pouzdan alat. Uobičajen problem pri korištenju teorije očekivanja je taj što ponekad precjenjuje buduće kratkoročne stope, što olakšava ulagačima da dođu do netočnog predviđanja obveznica krivulja prinosa.

Drugo ograničenje teorije je da mnogi čimbenici utječu na kratkoročne i dugoročne prinose na obveznice. Federalne rezerve prilagođavaju kamatne stope prema gore ili prema dolje, što utječe na prinose obveznica, uključujući kratkoročne obveznice. Međutim, dugoročni prinosi mogli bi biti manje pogođeni jer mnogi drugi čimbenici utječu na dugoročne prinose, uključujući inflaciju i očekivanja gospodarskog rasta.

Kao rezultat toga, teorija očekivanja ne uzima u obzir vanjske sile i temeljne makroekonomske čimbenike koji pokreću kamatne stope i, na kraju, prinose na obveznice.

Teorija očekivanja u odnosu na preferiranu teoriju staništa

Poželjna teorija staništa vodi teoriju očekivanja korak dalje. Teorija kaže da ulagači preferiraju kratkoročne obveznice u odnosu na dugoročne obveznice, osim ako potonji ne plate a premija rizika. Drugim riječima, ako će ulagači držati dugoročnu obveznicu, žele ih nadoknaditi višom vrijednošću prinos kako bi opravdali rizik zadržavanja ulaganja do zrelost.

Poželjna teorija staništa može djelomično objasniti zašto se dugoročne obveznice obično isplaćuju a viša kamatna stopa od dvije kratkoročne obveznice koje, kad se zbroje, rezultiraju istim zrelost.

Kada se usporedi preferirana teorija staništa prema teoriji očekivanja, razlika je u tome što prva pretpostavlja da se investitori brinu o dospijeću, kao i prinosu. Nasuprot tome, teorija očekivanja pretpostavlja da ulagače zanima samo prinos.