Uvod u komercijalne novine

Svijet od vrijednosni papiri s fiksnim prihodom mogu se podijeliti u dvije glavne kategorije. Tržišta kapitala sastoje se od vrijednosnih papira s dospijećem većim od 270 dana, dok se na tržištu novca nalaze svi instrumenti s fiksnim prihodom koji dospijevaju 270 dana ili manje. The komercijalni papir spada u potonju kategoriju i uobičajeno je u mnogim uzajamnim fondovima na tržištu novca. Ovaj kratkoročni instrument može biti održiva alternativa za maloprodajne ulagače s fiksnim prihodom koji traže bolju stopu povrata svog novca.

Karakteristike komercijalnog papira

Komercijalni papir nezaštićen je oblik zadužnica koji plaća fiksnu kamatu. Obično ga izdaju velike banke ili korporacije kako bi pokrile kratkoročna potraživanja i ispunile kratkoročne financijske obveze, poput financiranja novog projekta. Kao i kod bilo koje druge vrste obveznica ili dužnički instrument, subjekt izdavatelj nudi papir pod pretpostavkom da će biti u mogućnosti platiti i kamate i glavnicu do dospijeća. Rijetko se koristi kao sredstvo financiranja dugoročnih obveza jer su druge alternative prikladnije za tu svrhu.

Komercijalni dokument pruža prikladan način financiranja jer omogućuje izdavateljima da izbjegnu prepreke i troškove prijavljivanja i osiguranja kontinuiranih poslovnih kredita, a Komisija za vrijednosne papire i burze (SEC) ne zahtijeva da se vrijednosni papiri koji trguju na tržištu novca registriraju. Obično se nudi uz popust s rokovima dospijeća koji se mogu kretati od jednog do 270 dana, iako većina izdanja dospijeva u roku od jednog do šest mjeseci.

Povijest komercijalnih novina

Komercijalni je list prvi put uveden prije više od 100 godina kada su njujorški trgovci počeli prodavati svoje kratkoročne obveze trgovcima koji su djelovali kao posrednici. Ti bi trgovci kupovali novčanice uz popust od svojih nominalna vrijednost a zatim ih proslijediti bankama ili drugim ulagačima. Zajmoprimac bi tada vratio investitoru iznos jednak nominalnoj vrijednosti zapisa.

Marcus Goldman iz Goldman Sachsa bio je prvi trgovac na tržištu novca koji je kupio reklamu papira, a njegova je tvrtka postala jedna od najvećih trgovačkih trgovaca papirom u Americi slijedeći Građanski rat. Federalne rezerve su također počele trgovati komercijalnim papirima trezorski zapisi od tog vremena do Drugog svjetskog rata kako bi se podigla ili smanjila razina novčanih pričuva koje su kolale među bankama.

Poslije rata, sve veći broj tvrtki počeo je izdavati komercijalne papire, koji su na kraju postali glavni dužnički instrument na tržištu novca. Veći dio ovog rasta olakšao je porast potrošački kredit industriji, jer bi mnogi izdavači kreditnih kartica pružali usluge i usluge vlasnicima kartica trgovcima koristeći novac generiran od komercijalnih papira. Izdavatelji kartica tada bi kupili potraživanja koje su korisnici ovih trgovaca stavili na kartice (i ostvarili značajan profit od širenja).

Osamdesetih godina 20. stoljeća vodila se rasprava o tome krše li banke Zakon o bankama iz 1933. godine potpisivanje komercijalni papir budući da ga SEC nije klasificirao kao obveznicu. Danas su komercijalni listovi glavni izvor kratkoročnog financiranja izdavatelja investicijske klase komercijalni krediti i još uvijek se naširoko koristi u industriji kreditnih kartica.

Komercijalna tržišta papira

Komercijalni se listovi tradicionalno izdaju i trguju među institucijama u apoena od 100.000 USD, a bilješke premašuju taj iznos dostupan u koracima od 1.000 USD. Financijski konglomerati kao što su investicijske tvrtke, banke i uzajamni fondovi povijesno su bili glavni kupci na ovom tržištu, a ograničeno sekundarno tržište za ovaj papir postoji unutar bankarske industrije.

Bogati pojedinačni ulagači također su kroz povijest mogli pristupiti komercijalnim ponudama papira putem privatni smještaj. Tržište je doživjelo ozbiljan udarac kada je Lehman Brothers 2008. proglasio bankrot, te nova pravila i ograničenja vrsta i količina komercijalnih zapisa koji se mogu držati na zajedničkim fondovima na tržištu novca osnovani su kao a proizlaziti. Ipak, ti ​​instrumenti postaju sve dostupni malim ulagačima putem internetskih prodajnih mjesta sponzoriranih od strane financija podružnice.

Komercijalni zapisi obično plaćaju višu kamatnu stopu od zajamčenih instrumenata, a stope rastu zajedno s nacionalnim ekonomski rast. Neki financijske institucije čak dopuštaju svojim klijentima da pišu čekove i vrše prijenose putem interneta s računima komercijalnih papirnih fondova na isti način kao i gotovina ili račun na tržištu novca.

Međutim, ulagači moraju biti svjesni da ove bilješke nisu FDIC-osiguran. Oni su podržani isključivo financijskom snagom izdavatelja na isti način kao i bilo koja druga vrsta korporativne obveznice ili zadužnice. Standard & Poor's i Moody's obojica redovito kotiraju komercijalne zapise koristeći isti sustav ocjenjivanja kao i za korporativne obveznice, pri čemu su AAA i Aaa njihove najveće odgovarajuće rejtinge. Kao i kod bilo koje druge vrste ulaganja u dug, komercijalne ponude s nižim rejtingom plaćaju odgovarajuće veće kamatne stope. No, tržište bezvrijednog otpada nije dostupno, jer komercijalne novine mogu ponuditi samo tvrtke ulagačke klase.

Zadane postavke komercijalnog papira

Praktično, Agencija za izdavanje i plaćanje, odnosno IPA, odgovorna je za prijavljivanje neispunjenja obveze izdavatelja komercijalnih zapisa ulagačima i svim uključenim provizijama za zamjenu. Budući da komercijalni zapisi nisu osigurani, ulagačima koji drže neispunjene papire vrlo je malo mogućnosti, osim pozivanja na bilo koje druge obveze ili prodaje bilo kojih dionica društva. Zapravo, veliki propust zapravo može uplašiti cijelo tržište komercijalnog papira. Mnogi izdavači komercijalnih papira kupuju osiguranje kao oblik sigurnosne kopije.

Zadane postavke su češće nego proteklih godina. Prije financijske krize 2007-08, izdavači komercijalnih zapisa u SAD-u su izvršili neispunjenje otprilike 3% svojih izdavanja. Taj je broj naglo porastao u razdoblju 2007.-2008. Zapravo, nepodmirena količina komercijalnih papira pala je za oko 29% do rujna 2008. iz straha od nastavka neizvršenja obveza.

Jedan poznati primjer komercijalnog papira dogodio se 1970. godine kada je transportni div Penn Central proglasio bankrot. Tvrtka je neispunila sve svoje obveze u vezi s komercijalnim papirima. Neposredna posljedica bila je da su vjerovnici izgubili novac. Toliko je komercijalnih papira Penn Central plutalo uokolo da je cijelo tržište komercijalnih papira pogodilo. Izdavatelji koji nisu imali nikakve veze s Penn Central -om vidjeli su da su ulagači potpuno izgubili povjerenje u instrument. Tržište komercijalnog papira opalo je za gotovo 10% u roku od mjesec dana. Nakon ovog debakla, praksa kupovine obveza za zajam kao oblik osiguranja za komercijalne zapise postala je uobičajena na tržištu.

Trgovanje komercijalnim papirima

Mali mali ulagači mogu kupiti komercijalne papire, iako postoji nekoliko ograničenja koja to otežavaju. Većina komercijalnih papira se prodaje i preprodaje institucionalni investitori, poput velikih financijskih institucija, hedge fondova i multinacionalnih korporacija. Maloprodajni ulagač trebao bi pristupiti vrlo velikim količinama kapitala za kupnju i posjedovanje komercijalnih papira; u suprotnom, neizravno ulaganje moguće je putem zajedničkih fondova, fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ova) ili računa na tržištu novca koji se vodi i drži u depozitarnoj instituciji.

Čimbenici poput regulatornih troškova, razmjera ulaganog kapitala i fizičkog pristupa kapitalu tržišta mogu pojedincima ili maloprodajnim ulagateljima jako otežati kupnju i posjedovanje komercijalne trgovine papir.

Na primjer, komercijalni se papir obično prodaje u okruglim lotovima u ukupnom iznosu od 100.000 USD. Ovaj prag sam po sebi čini kupovinu komercijalnih papira općenito isključivo institucionalnim ulagačima i bogatim pojedincima. Unaprijediti, posrednici-trgovci izdavanje komercijalnih zapisa u ime klijenta imaju već postojeće odnose s institucionalnim kupcima koji čine tržište učinkovitim kroz velike kupnje primarne ponude. Ne bi bilo vjerojatno da će pojedinačne ulagače gledati kao izvor kapitala za financiranje transakcije.

Komercijalne cijene papira i cijene

The Odbor Federalnih rezervi na svojoj web stranici objavljuje trenutne stope koje plaćaju komercijalni listovi.FRB također objavljuje stope financijskih i nefinancijskih komercijalnih novina ocijenjenih AA-om u svojim dnevnim radnim danima od ponedjeljka do petka u 16:15 prema statističkim objavama H.15. Podatak korišteni za ovu publikaciju preuzeti su od Depozitarnog povjereničkog i klirinškog društva (DTCC), a stope su izračunate na temelju procijenjenog odnosa između stopa kupona od nova pitanja i njihova dospijeća. Dodatne informacije o stopama i količinama trgovanja dostupne su svaki dan za aktivnosti prethodnog dana. Brojke za svako neriješeno izdanje komercijalnih papira također su dostupne na kraju radnog vremena svake srijede i posljednjeg radnog dana u mjesecu.

Donja linija

Komercijalni papir postaje sve dostupniji maloprodajnim ulagačima iz mnogih prodajnih mjesta. Oni koji traže veće prinose vjerojatno će smatrati da su ti instrumenti privlačni zbog njihovih superiornih prinosa sa skromnim rizikom. Za više informacija o komercijalnim papirima obratite se svom Financijski savjetnik ili posjetite web stranicu Odbora Federalnih rezervi.