Mengapa Bisnis yang Sukses Diakuisisi

Dalam dunia merger dan akuisisi, biasanya ada beberapa ratus transaksi per minggu. Sementara banyak dari multi-miliar dolar, transaksi lintas batas menarik sebagian besar liputan pers, sebagian besar kesepakatan melibatkan perusahaan pasar mikro dan menengah. Transaksi ini melibatkan merger, akuisisi, pembelian dengan leverage, pembelian manajemen atau rekapitalisasi, dan melibatkan perusahaan dengan nilai perusahaan antara dua hingga beberapa ratus juta dolar.

Ada berbagai alasan mengapa pemilik menjual perusahaan mereka atau mencari alternatif strategis dan peningkatan modal. Sejumlah besar kemungkinan struktur kesepakatan ada untuk mengakomodasi berbagai tujuan. Pemiliknya—seringkali dengan bantuan seorang yang berpengalaman merger dan akuisisi (M&A) penasihat—akan mencari struktur yang paling memenuhi satu atau lebih tujuannya.

Baca terus selagi kami menjelajahi motif di balik M&A dari sudut pandang penjual. Memahami proses ini dapat menjadi langkah penting bagi investor dalam meneliti perusahaan yang mereka miliki atau sedang mempertimbangkan untuk membeli. Apa yang terjadi pada sebuah perusahaan setelah diakuisisi sering kali ditentukan oleh detail yang diurai dalam proses M&A.

Mengapa Pemilik Menjual

Pemilik yang setuju untuk menjual perusahaan mereka mungkin lelah menjalankan bisnis dan mencari jalan keluar seluruhnya atau sebagian. Jika pemilik ingin melikuidasi 100% dari ekuitasnya, investor yang mengakuisisi biasanya akan menawarkan harga yang lebih rendah Akuisisi harga. Ini sebagian akibat dari kesulitan yang lebih besar yang diantisipasi dalam menjalankan bisnis setelah transaksi jika pemilik tidak tersedia untuk membantu proses integrasi.

SEBUAH rekapitalisasi, di mana pemilik yang keluar mempertahankan saham ekuitas minoritas dalam bisnis (biasanya 10-40%), adalah struktur yang lebih umum. Dalam hal ini, pemilik yang keluar memiliki insentif untuk membantu meningkatkan nilai bisnis (biasanya melalui usaha paruh waktu). Pemilik yang keluar masih akan mendapat manfaat dari peran yang berkurang secara bertahap dalam operasi dan kebebasan untuk menikmati kegiatan yang lebih santai. Setelah pemilik benar-benar keluar dari gambaran, entitas gabungan akan memiliki rencana maju untuk terus mengembangkan bisnis, baik secara internal maupun melalui akuisisi. Selain itu, pemilik mayoritas yang keluar akan melihat nilai ekuitasnya meningkat jika tolok ukur kinerja tercapai. Perusahaan besar menerima lebih tinggi penilaian kelipatan dari pasar dibandingkan dengan perusahaan kecil, sebagian karena risiko perusahaan yang lebih rendah.

Pemilik yang keluar mungkin juga ingin mengubah ekuitasnya menjadi uang tunai. Ini karena banyak pemilik bisnis memiliki kekayaan bersih yang cukup besar, tetapi banyak dari nilai ini sering kali terikat dalam bisnis, dan dengan demikian tidak likuid. Membuka kunci ekuitas ini melalui peristiwa likuiditas dapat mengurangi risiko penjual dengan mendiversifikasi portofolionya dan memungkinkan penjual membebaskan lebih banyak uang.

Skenario keluar umum lainnya melibatkan pemilik lansia yang mengalami masalah kesehatan atau terlalu tua untuk menjalankan bisnis secara efektif. Situasi seperti itu sering mengharuskan kebutuhan untuk menemukan pengakuisisi dengan cepat. Sementara petugas pengembangan bisnis perusahaan strategis dapat menggerakkan proses M&A dengan cepat, perusahaan besar sering kali kurang cepat tanggap karena terkendala sejumlah proses birokrasi yang menyebabkan keterlambatan (mantan. persetujuan manajemen dan dewan).

Sisi Akuisisi

Di pasar akuisisi, ekuitas swasta tampaknya lebih cocok untuk melibatkan pemilik dengan cepat, menilai bisnis, dan menyelesaikan akuisisi. Perusahaan pasar menengah yang dikelola dengan cukup baik dapat diperoleh dalam waktu tiga hingga enam bulan jika kedua belah pihak benar-benar berinvestasi dalam kesepakatan tersebut. Hal ini terutama benar jika akuntan pemegang saham yang keluar siap memberikan laporan keuangan tahunan dan bulanan, dan jika kelompok ekuitas yang mengakuisisi sudah memiliki akuntansi dan hukum, uji kelayakan tim siap masuk.

Perselisihan keluarga juga merupakan pendorong umum untuk akuisisi. Pasangan atau kerabat dekat mungkin menyalahgunakan aset perusahaan untuk keuntungan pribadi, yang mengakibatkan kinerja perusahaan yang buruk dan semangat kerja yang rendah. Investor yang masuk dapat menyingkirkan individu yang tidak berfungsi dan mengembalikan praktik manajemen yang baik dalam bisnis, serta memberikan ketenangan pikiran kepada penjual.

Alasan Strategis untuk Menjual

Penjual mungkin berusaha menjual perusahaannya untuk tujuan operasional atau strategis. Misalnya, pemilik mungkin ingin:

• Dapatkan Pangsa Pasar: perusahaan pengakuisisi yang lebih besar memiliki distribusi komplementer dan pemasaran saluran atau merek yang dapat dikenali dan niat baik entitas target dapat memanfaatkan.
• Membiayai Ekspansi: Entitas yang mengakuisisi memiliki uang tunai untuk mendanai peralatan baru, iklan, atau jangkauan geografis tambahan, meningkatkan jejak operasional target.
• Meningkatkan Modal untuk Akuisisi: Entitas yang mengakuisisi memiliki modal atau kapasitas utang untuk melakukan permainan akumulasi. Dengan kata lain, ia dapat memperoleh serangkaian pesaing yang lebih kecil dan membantu untuk mengkonsolidasikan sebuah industri. Target beroperasi dengan lebih sedikit pesaing dalam suatu industri dan memiliki akses ke sumber daya pesaing sebelumnya (bakat manajemen, keahlian produk, dll.).
• Tempatkan Manajemen yang Lebih Baik: NS perusahaan utama memiliki manajemen yang unggul untuk membuka nilai dalam bisnis target. Bisnis yang diakuisisi kemudian dapat diprofesionalkan (memiliki sistem TI yang lebih baik, kontrol akuntansi, pemeliharaan peralatan, dll.)
• Diversifikasi Basis Pelanggan yang Relatif Terfokus: Perusahaan kecil sering kali memiliki persentase besar dari basis pendapatan mereka yang berasal dari satu atau jumlah pelanggan yang relatif kecil. Konsentrasi pelanggan secara signifikan meningkatkan risiko perusahaan karena bisnis dapat bangkrut jika kehilangan satu atau lebih pelanggan utamanya. Basis pelanggan yang terdiversifikasi—mungkin dengan aliran pendapatan yang beragam—menurunkan volatilitas arus kas masuknya, meningkatkan nilai perusahaan.
• Diversifikasi Penawaran Produk dan Layanan: Penambahan penawaran produk dan layanan pelengkap ke dalam bisnis target memungkinkannya untuk menangkap lebih banyak pelanggan dan meningkatkan pendapatan.
• Suksesi Kepemimpinan yang Aman: Seorang pemilik bisnis mungkin tidak menginvestasikan waktu dan usaha untuk mengidentifikasi dan merawat a penerus, yang mengharuskan penjualan bisnis untuk memastikannya terus beroperasi secara efektif.

Faktor lain

NS ekonomi makro lingkungan juga bisa menjadi dorongan untuk menjual. Kumpulan besar modal yang tersedia di ekonomi AS telah mendorong harga akuisisi. Dengan demikian, pemilik sering kali memanfaatkan pasar penjual dan menyewa penasihat untuk memasarkan bisnis mereka untuk mendapatkan kelipatan yang lebih tinggi. Dengan sejumlah besar uang yang bersaing untuk akuisisi, pengakuisisi (terutama ekuitas swasta) memiliki menjadi fleksibel dalam menyusun kesepakatan untuk mengakomodasi preferensi pemegang saham yang ada dan tujuan. Namun, sementara pasar penjual memberikan tunjangan dan manfaat seperti itu, jika pemilik bergerak terlalu jauh dari harga yang wajar dan wajar untuk perusahaan mereka, mereka berisiko merusak kesepakatan dan kehilangan jutaan dolar.