Jenis strategi penyeimbangan kembali

Menyeimbangkan kembali merupakan komponen penting dari manajemen portofolio proses. Investor yang mencari jasa profesional biasanya memiliki tingkat eksposur risiko sistematis yang diinginkan dan karenanya manajer portofolio mereka memiliki tanggung jawab untuk menyesuaikan kepemilikan investasi untuk mematuhi batasan klien dan preferensi.

Meskipun strategi penyeimbangan kembali portofolio menimbulkan biaya transaksi dan kewajiban pajak, ada beberapa keuntungan berbeda untuk mempertahankan alokasi target yang diinginkan.

Mengapa Menyeimbangkan?

Terutama, penyeimbangan kembali portofolio melindungi investor dari risiko yang tidak diinginkan secara berlebihan. Kedua, penyeimbangan kembali memastikan bahwa eksposur portofolio tetap berada dalam area keahlian manajer.

Asumsikan bahwa seorang pensiunan memiliki 75% dari portofolio mereka diinvestasikan dalam aset bebas risiko, dengan sisanya dalam ekuitas. Jika investasi ekuitas tiga kali lipat nilainya, 50% dari portofolio sekarang dialokasikan ke saham berisiko. Seorang manajer portofolio individu yang berspesialisasi dalam

investasi pendapatan tetap tidak lagi memenuhi syarat untuk mengelola portofolio karena alokasi telah bergeser di luar bidang keahlian mereka. Untuk menghindari pergeseran yang tidak diinginkan ini, portofolio harus diseimbangkan secara teratur.

Juga, proporsi portofolio yang meningkat yang dialokasikan ke ekuitas meningkatkan risiko keseluruhan ke tingkat di luar yang biasanya diinginkan oleh seorang pensiunan.

Ada beberapa opsi penyeimbangan ulang dasar yang eceran atau investor institusi dapat dimanfaatkan untuk menciptakan proses investasi yang optimal.

Penyeimbangan Ulang Kalender

Penyeimbangan ulang kalender adalah pendekatan penyeimbangan ulang yang paling mendasar. Strategi ini hanya melibatkan analisis kepemilikan investasi dalam portofolio pada interval waktu yang telah ditentukan dan menyesuaikan dengan alokasi awal pada frekuensi yang diinginkan. Penilaian bulanan dan triwulanan biasanya lebih disukai karena penyeimbangan ulang mingguan akan terlalu mahal sementara pendekatan tahunan akan memungkinkan terlalu banyak pergeseran portofolio menengah. Frekuensi ideal rebalancing harus ditentukan berdasarkan batasan waktu, biaya transaksi, dan penyimpangan yang diizinkan.

Keuntungan utama dari rebalancing kalender dibandingkan rebalancing formula adalah bahwa hal itu secara signifikan lebih sedikit memakan waktu bagi investor karena metode yang terakhir adalah proses yang berkelanjutan.

Penyeimbangan Kembali Persentase Portofolio

Pendekatan yang lebih disukai namun sedikit lebih intensif untuk diterapkan melibatkan jadwal penyeimbangan kembali yang berfokus pada komposisi persentase yang diizinkan dari aset dalam portofolio. Setiap aset kelas, atau keamanan individu, diberi bobot target dan rentang toleransi yang sesuai.

Misalnya, strategi alokasi mungkin mencakup persyaratan untuk menahan 30% dalam pasar negara berkembang ekuitas, 30% di blue chips domestik dan 40% di obligasi pemerintah dengan koridor +/- 5% untuk setiap kelas aset. Pada dasarnya, kepemilikan pasar negara berkembang dan blue chip domestik dapat berfluktuasi antara 25% dan 35% sementara 35% hingga 45% dari portofolio harus dialokasikan ke obligasi pemerintah. Ketika berat salah satu holding melompat di luar band yang diijinkan, seluruh portofolio diseimbangkan kembali untuk mencerminkan komposisi target awal.

Kedua teknik penyeimbangan kembali ini, metode kalender, dan koridor, dikenal sebagai strategi campuran konstan karena bobot kepemilikan tidak berubah.

Menentukan kisaran koridor tergantung pada karakteristik intrinsik dari kelas aset individu karena sekuritas yang berbeda memiliki sifat unik yang mempengaruhi keputusan. Biaya transaksi, volatilitas harga, dan korelasi dengan kepemilikan portofolio lainnya adalah tiga variabel terpenting dalam menentukan ukuran pita. Secara intuitif, biaya transaksi yang lebih tinggi akan membutuhkan rentang yang lebih luas yang diizinkan untuk meminimalkan dampak biaya perdagangan yang mahal.

Volatilitas tinggi, di sisi lain, memiliki dampak sebaliknya pada pita koridor yang optimal; sekuritas yang lebih berisiko harus dibatasi pada kisaran yang sempit untuk memastikan bahwa mereka tidak berlebihan atau kurang terwakili dalam portofolio. Akhirnya, sekuritas atau kelas aset yang sangat berkorelasi dengan investasi lain yang dimiliki dapat diterima memiliki rentang yang luas karena pergerakan harganya sejajar dengan aset lain dalam portofolio.

Asuransi Portofolio Proporsi Konstan

Pendekatan rebalancing ketiga, asuransi portofolio proporsi konstan (CPPI), mengasumsikan bahwa ketika kekayaan investor meningkat, begitu juga toleransi resiko. Premis dasar dari teknik ini berasal dari preferensi untuk mempertahankan cadangan keamanan minimum yang disimpan dalam bentuk tunai atau obligasi pemerintah bebas risiko. Ketika nilai portofolio meningkat, lebih banyak dana diinvestasikan dalam ekuitas sedangkan penurunan nilai portofolio menghasilkan posisi yang lebih kecil terhadap aset berisiko. Menjaga cadangan keamanan, apakah itu akan digunakan untuk mendanai biaya kuliah atau sebagai uang muka rumah, adalah persyaratan terpenting bagi investor.

Untuk strategi CPPI, jumlah uang yang diinvestasikan dalam saham dapat ditentukan dengan rumus:

​$ Investasi Saham=M×(TSEBUAH−F)di mana:M=Pengganda investasi (Lebih Banyak Risiko = Lebih Tinggi M)TSEBUAH=Total aset portofolioF=Lantai yang diizinkan (cadangan keselamatan minimum)​

Misalnya, asumsikan bahwa seseorang memiliki portofolio investasi sebesar $300.000, dan $150.000 di antaranya harus ditabung untuk membayar uang sekolah putrinya. Pengganda investasi adalah 1,5.

Awalnya, jumlah dana yang diinvestasikan dalam saham adalah $225.000 [1,5*($300.000-150.000)] dengan sisanya dialokasikan untuk sekuritas bebas risiko. Jika pasar turun 20%, nilai kepemilikan ekuitas akan berkurang menjadi $180.000 ($225.000*0,8), sementara nilai kepemilikan pendapatan tetap tetap pada $75.000 untuk menghasilkan nilai portofolio total sebesar $255,000. Portofolio kemudian harus diseimbangkan kembali menggunakan rumus sebelumnya dan sekarang hanya $157.500 yang akan dialokasikan untuk investasi berisiko [1,5*(255.000-150.0000)].

Rebalancing CPPI harus digunakan bersama-sama dengan rebalancing dan strategi optimalisasi portofolio karena gagal memberikan rincian tentang frekuensi rebalancing, dan hanya menunjukkan berapa banyak ekuitas yang harus dimiliki dalam portofolio daripada memberikan perincian kepemilikan kelas aset bersama dengan idealnya koridor. Sumber kesulitan lain dengan pendekatan CPPI berkaitan dengan sifat ambigu "M", yang akan bervariasi di antara investor.

Garis bawah

Rebalancing portofolio memberikan perlindungan dan disiplin untuk setiap strategi manajemen investasi di tingkat ritel dan profesional. Strategi yang ideal akan menyeimbangkan keseluruhan kebutuhan penyeimbangan kembali dengan biaya eksplisit terkait dengan strategi yang dipilih.