5 Tren yang Ditonton Goldman Sachs di Tahun 2020

Dalam laporan terbaru, Goldman Sachs menjawab kekhawatiran klien tentang 5 tren utama di tahun 2020. Ini adalah: dampak dari terjunnya perusahaan pembelian kembali saham; bagaimana pertumbuhan ekonomi AS yang lebih lambat dari yang diharapkan akan memengaruhi laba S&P 500; apakah ekuitas AS akan terus mengungguli pasar lain; apa yang akan mendorong rotasi berkelanjutan dari pertumbuhan ke nilai saham; dan mengapa Goldman lebih menyukai saham industri daripada keuangan.

Signifikansi Bagi Investor

Kami merangkum pandangan Goldman di bawah ini.

pembelian kembali saham. Goldman memperkirakan bahwa pembelian kembali akan turun 15% menjadi $710 miliar selama 2019, dan sebesar 5% menjadi $675 miliar selama 2020. Dalam 9 bulan pertama tahun 2019, penurunan year-over-year adalah 9%, didorong oleh pertumbuhan pendapatan yang lambat, meningkat

manfaat, dan kepercayaan CEO di posisi terendah pasca krisis keuangan. Meskipun demikian, $710 miliar untuk 2019 akan menjadi total tahunan tertinggi kedua yang pernah ada.

Sejak 2011, pembelian kembali rata-rata $450 miliar per tahun, dibandingkan permintaan bersih untuk ekuitas yang setara dengan hanya $10 miliar dari semua sumber lain digabungkan. "Penurunan besar dalam pembelian kembali saham kemungkinan akan menyebabkan lebih lambat EPS pertumbuhan dan rentang perdagangan yang lebih luas dengan lebih tinggi keriangan,” tutup Goldman.

Pertumbuhan ekonomi AS. Kasus dasar Goldman melihat 2,3% A.S. PDB pertumbuhan pada tahun 2020, dengan pendapatan S&P 500 pada $174 (+6%) pada tahun 2020, dan $183 (+5%) pada tahun 2021. Setiap perubahan poin persentase dalam tingkat pertumbuhan PDB menggerakkan pendapatan sebesar $5.

Mengingat pertumbuhan PDB 1,8% pada tahun 2020, perkiraan konsensus, pendapatan S&P 500 akan turun $3, semuanya sama. "Kita PE beberapa perkiraan 18x akan tetap secara luas tidak berubah, "tulis mereka, menambahkan, "kami memperkirakan bahwa ekuitas sudah menilai pertumbuhan ekonomi AS sekitar 2% dan diperdagangkan pada nilai wajar relatif terhadap suku bunga dan lingkungan makro."

AS vs. saham global. Kinerja AS yang lebih baik mencerminkan pertumbuhan EPS yang lebih tinggi, konsentrasi saham teknologi yang lebih besar, dan ketidakpastian yang dirasakan lebih sedikit. Goldman memperkirakan kinerja AS yang lebih sempit pada tahun 2020, mengingat pertumbuhan EPS AS (+6%) "sedikit lebih tinggi" daripada Jepang (+5%) dan Eropa (+2%), tetapi lebih rendah dari Asia selain Jepang (+12%), ditambah meningkatnya ketidakpastian tentang pemilihan presiden AS pemilihan.

Rotasi dari pertumbuhan ke nilai saham. "Valuasi spread antara saham berganda tinggi dan saham berganda rendah adalah yang terluas sejak Gelembung Teknologi," tulis Goldman. Sementara "dispersi penilaian tinggi" secara historis mendahului kepemimpinan oleh nilai saham, "itu membawa sedikit sinyal untuk waktu."

Di tengah "pertumbuhan ekonomi sederhana", seperti yang diproyeksikan untuk tahun 2020, "investor membayar premi penilaian untuk saham yang dapat menghasilkan pertumbuhan istimewa." Mereka merekomendasikan saham pertumbuhan dengan harga terjangkau "tanpa penilaian ekstrem yang dibawa oleh banyak pertumbuhan sekuler saham."

Industri vs. saham keuangan. "Kami berharap rebound dalam aktivitas manufaktur dan memudarnya ketegangan perdagangan AS-China akan mendukung Industrials," tulis Goldman. "Kinerja keuangan berkorelasi lebih erat dengan pertumbuhan PDB global daripada pertumbuhan AS... kami percaya Financials telah memperhitungkan sebagian besar percepatan pertumbuhan yang diharapkan ekonom kami," mereka menambahkan.

Melihat ke depan

Kekhawatiran baru-baru ini melibatkan data pemerintah AS yang menunjukkan pertumbuhan laba yang jauh lebih lemah daripada yang dilaporkan oleh perusahaan S&P 500. Goldman mencatat bahwa Akun Pendapatan dan Produk Nasional (NIPA) mencakup banyak perusahaan yang lebih kecil, kurang efisien, dan kurang menguntungkan daripada yang ada di S&P 500.

Kolom Wall Street Journal mengakui bahwa perbedaan dalam pajak, ukuran, dan sektor mendorong banyak perbedaan. Namun, ia juga mencurigai "kejahatan akuntansi" didorong oleh "struktur bonus CEO," mencatat terlalu agresif Tuliskan pada tahun 2008 dan 2009 yang meningkatkan pertumbuhan laba di masa mendatang.