Perdagangan Opsi Lanjutan: Penyebaran Kupu-Kupu yang Dimodifikasi

Mayoritas individu yang berdagang pilihan mulai hanya dengan membeli panggilan dan menempatkan untuk memanfaatkan keputusan waktu pasar, atau mungkin menulis panggilan tertutup dalam upaya menghasilkan pendapatan. Menariknya, semakin lama seorang trader bertahan dalam permainan perdagangan opsi, semakin besar kemungkinan mereka untuk bermigrasi dari dua strategi paling dasar ini dan untuk mempelajari strategi yang menawarkan keunikan peluang.

Salah satu strategi yang cukup populer di kalangan pedagang opsi berpengalaman dikenal sebagai penyebaran kupu-kupu. Strategi ini memungkinkan seorang pedagang untuk masuk ke dalam perdagangan dengan probabilitas keuntungan yang tinggi, potensi keuntungan yang tinggi, dan risiko terbatas.

Penyebaran Kupu-Kupu Dasar

Sebelum melihat kupu-kupu menyebar versi modifikasi, mari kita lakukan tinjauan singkat tentang penyebaran kupu-kupu dasar. Kupu-kupu dasar dapat dimasukkan menggunakan panggilan atau menempatkan dalam rasio 1 dengan 2 dengan 1. Ini berarti bahwa jika seorang pedagang menggunakan panggilan, mereka akan membeli satu panggilan pada waktu tertentu harga kesepakatan, jual dua panggilan dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi dan beli satu panggilan lagi dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi. Saat menggunakan put, trader membeli satu put pada strike price tertentu, menjual dua put pada strike price yang lebih rendah, dan membeli satu put lagi dengan strike price yang lebih rendah. Biasanya harga strike dari opsi yang dijual mendekati harga sebenarnya dari keamanan yang mendasari, dengan serangan lain di atas dan di bawah harga sekarang. Ini menciptakan perdagangan "netral" di mana pedagang menghasilkan uang jika keamanan yang mendasarinya tetap berada dalam kisaran harga tertentu di atas dan di bawah harga saat ini. Namun, kupu-kupu dasar juga dapat digunakan sebagai perdagangan terarah dengan membuat dua atau lebih harga strike jauh di luar harga sekuritas yang mendasarinya saat ini.

Gambar 1 menampilkan kurva risiko untuk standar di-the-uang, atau netral, kupu-kupu menyebar. Gambar 2 menampilkan kurva risiko untuk suatu kehabisan uang kupu-kupu menyebar menggunakan opsi panggilan.

Sumber: Optionetics Platinum

Sumber: Optionetics Platinum

Kedua perdagangan kupu-kupu standar yang ditunjukkan pada Gambar 1 dan 2 menikmati risiko dolar yang relatif rendah dan tetap, berbagai potensi keuntungan, dan kemungkinan tinggi tingkat pengembalian.

Kupu-Kupu yang Dimodifikasi

Penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi berbeda dari penyebaran kupu-kupu dasar dalam beberapa cara penting:

1. Put diperdagangkan untuk menciptakan perdagangan bullish dan panggilan diperdagangkan untuk menciptakan perdagangan bearish.
2. Opsi tidak diperdagangkan dalam mode 1:2:1 melainkan dalam rasio 1:3:2.
3. Tidak seperti kupu-kupu dasar yang memiliki dua harga impas dan berbagai potensi keuntungan, kupu-kupu yang dimodifikasi hanya memiliki satu harga impas, yang biasanya out-of-the-money. Ini menciptakan bantalan bagi pedagang.
4. Satu negatif yang terkait dengan kupu-kupu yang dimodifikasi versus kupu-kupu standar: Sementara penyebaran kupu-kupu standar hampir selalu melibatkan yang menguntungkan rasio imbalan-terhadap-risiko, penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi hampir selalu menimbulkan risiko dolar yang besar dibandingkan dengan potensi keuntungan maksimum. Tentu saja, satu-satunya peringatan di sini adalah jika penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi dimasukkan dengan benar, keamanan yang mendasarinya harus bergerak sangat jauh untuk mencapai area maksimum kemungkinan kerugian. Ini memberi pedagang waspada banyak ruang untuk bertindak sebelum skenario terburuk terungkap.

Gambar 3 menampilkan kurva risiko untuk penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi. Keamanan yang mendasarinya diperdagangkan pada $ 194,34 per saham. Perdagangan ini melibatkan:

• Membeli satu harga kesepakatan 195 put
• Menjual tiga harga kesepakatan 190 put
• Membeli dua 175 strike price put

Sumber: Optionetics Platinum

Baik aturan praktis adalah memasukkan kupu-kupu yang dimodifikasi empat hingga enam minggu sebelum kedaluwarsa opsi. Dengan demikian, masing-masing opsi dalam contoh ini memiliki 42 hari (atau enam minggu) tersisa hingga kedaluwarsa.

Perhatikan konstruksi unik dari perdagangan ini. Satu at-the-money put (195 strike price) dibeli, tiga put dijual dengan strike price yaitu lima poin lebih rendah (190 strike price) dan dua put lagi dibeli dengan strike price 20 poin lebih rendah (175 strike harga).

Ada beberapa hal penting yang perlu diperhatikan tentang perdagangan ini:

1. Harga saham pokok saat ini adalah 194,34.
2. NS impas harga 184,91. Dengan kata lain, ada 9,57 poin (4,9%) dari perlindungan sisi bawah. Selama keamanan yang mendasarinya melakukan apa pun selain menurun sebesar 4,9% atau lebih, perdagangan ini akan menunjukkan keuntungan.
3. Risiko maksimum adalah $1.982. Ini juga mewakili jumlah modal yang harus disiapkan oleh pedagang untuk memasuki perdagangan. Untungnya, kerugian sebesar ini hanya akan terwujud jika pedagang memegang posisi ini sampai habis masa berlakunya dan saham dasarnya diperdagangkan pada $175 per saham atau kurang pada saat itu.
4. Potensi keuntungan maksimum untuk perdagangan ini adalah $1.018. Jika tercapai, ini akan mewakili pengembalian 51% dari investasi. Secara realistis, satu-satunya cara untuk mencapai tingkat keuntungan ini adalah jika sekuritas yang mendasarinya ditutup tepat $190 per saham pada hari berakhirnya opsi.
5. Potensi keuntungan adalah $518 pada harga saham apapun di atas $195—26% dalam waktu enam minggu.

Kriteria Utama yang Perlu Dipertimbangkan dalam Memilih Penyebaran Kupu-Kupu yang Dimodifikasi

Tiga kriteria utama yang harus diperhatikan ketika mempertimbangkan penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi adalah:

1. Risiko dolar maksimum
2. Persentase yang diharapkan pengembalian investasi
3. Probabilitas keuntungan

Sayangnya, tidak ada formula optimal untuk menyatukan ketiga kriteria utama ini, sehingga beberapa interpretasi dari pihak pedagang selalu terlibat. Beberapa mungkin lebih memilih tingkat pengembalian potensial yang lebih tinggi sementara yang lain mungkin lebih menekankan pada kemungkinan keuntungan. Juga, pedagang yang berbeda memiliki tingkat yang berbeda toleransi resiko. Demikian juga, pedagang dengan akun yang lebih besar lebih mampu menerima perdagangan dengan potensi kerugian maksimum yang lebih tinggi daripada pedagang dengan akun yang lebih kecil.

Setiap perdagangan potensial akan memiliki serangkaian kriteria hadiah-ke-risiko yang unik. Misalnya, seorang pedagang yang mempertimbangkan dua kemungkinan perdagangan mungkin menemukan bahwa satu perdagangan memiliki probabilitas keuntungan 60% dan pengembalian yang diharapkan 25%, sementara yang lain mungkin memiliki probabilitas keuntungan 80% tetapi pengembalian yang diharapkan hanya 12%. Dalam hal ini, pedagang harus memutuskan apakah mereka lebih menekankan pada potensi pengembalian atau kemungkinan keuntungan. Juga, jika satu perdagangan memiliki persyaratan risiko/modal maksimum yang jauh lebih besar daripada yang lain, ini juga harus diperhitungkan.

Garis bawah

Opsi menawarkan banyak fleksibilitas kepada pedagang untuk menyusun posisi dengan karakteristik hadiah-ke-risiko yang unik. Penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi cocok dengan dunia ini. Pedagang waspada yang tahu apa yang harus dicari dan yang bersedia dan mampu bertindak untuk menyesuaikan perdagangan atau pemotongan kerugian jika diperlukan, mungkin dapat menemukan banyak kupu-kupu modifikasi probabilitas tinggi kemungkinan.