Strategi Perdagangan Opsi: Memahami Posisi Delta

Dalam artikel ini, kita membahas berbagai tindakan risiko untuk opsi seperti delta, gamma, theta, dan vega, yang dirangkum dalam gambar 1 di bawah ini. Kami melihat lebih dekat delta yang berkaitan dengan posisi aktual dan gabungan—dikenal sebagai delta posisi—yang merupakan konsep yang sangat penting bagi penjual opsi. Di bawah ini adalah ulasan tentang delta ukuran risiko, dan penjelasan tentang delta posisi, termasuk contoh apa artinya menjadi posisi-delta netral.

Memahami Delta Sederhana

Mari kita tinjau beberapa konsep dasar sebelum melompat tepat ke posisi delta. Delta adalah salah satu dari empat ukuran risiko utama yang digunakan oleh pedagang opsi. Tindakan lainnya adalah

gamma, theta, dan vega.

Delta mengukur sejauh mana sebuah opsi terekspos pada pergeseran harga aset dasar (yaitu, saham) atau komoditas (yaitu, kontrak berjangka). Nilai berkisar dari 1,0 hingga -1,0 (atau 100 hingga -100, tergantung pada konvensi yang digunakan).

Misalnya, jika Anda membeli panggilan atau taruh pilihan yang hanya keluar dari uang (yaitu, the harga kesepakatan opsi berada di atas harga aset pendasar jika opsi adalah panggilan, dan di bawah harga aset pendasar jika opsi adalah put), maka opsi akan selalu memiliki nilai delta yang berada di antara 1.0 dan –1.0. Secara umum, di-the-uang opsi biasanya memiliki delta sekitar 0,5 atau -0,5.

vega	Theta	Delta	Gamma
Mengukur dampak perubahan volatilitas.	Mengukur dampak dari perubahan waktu yang tersisa.	Mengukur dampak dari perubahan harga yang mendasari.	Mengukur laju perubahan delta.

Gambar 1: Empat dimensi risiko—juga dikenal sebagai "orang Yunani."

Delta hanyalah salah satu ukuran risiko utama yang dianalisis dan digunakan oleh pedagang opsi terampil dalam strategi perdagangan mereka. Anda dapat mempelajari bentuk risiko lain dan mengambil langkah untuk menjadi pedagang opsi yang sukses dengan mengikuti Akademi Investopedia Pilihan untuk Kursus Pemula. Pelajari pengetahuan yang sama yang digunakan pedagang opsi sukses saat memutuskan penempatan, panggilan, dan hal penting perdagangan opsi lainnya.

Contoh Nilai Delta

Gambar 2 berisi beberapa nilai hipotetis untuk opsi panggilan S&P 500 yang berada di, keluar, dan dalam uang (dalam semua kasus ini, kami akan menggunakan opsi panjang). Nilai delta panggilan berkisar dari 0 hingga 1,0, sedangkan nilai delta put berkisar dari 0 hingga –1,0.

Seperti yang Anda lihat, at-the-money Pilihan panggilan (strike price pada 900) pada gambar 2 memiliki delta 0,5, sedangkan opsi call out-of-the-money (strike price pada 950) memiliki delta 0,25, dan in-the-money (strike pada 850) memiliki nilai delta 0,75.

Perlu diingat, nilai delta panggilan ini semuanya positif karena kita berurusan dengan opsi panggilan panjang, titik yang akan kita kembalikan nanti. Jika ini ditempatkan, nilai yang sama akan memiliki tanda negatif yang melekat padanya. Ini mencerminkan fakta bahwa menempatkan opsi peningkatan nilai ketika harga aset dasar turun. Hubungan terbalik ditunjukkan dengan tanda delta negatif. Seperti yang akan Anda lihat di bawah, ceritanya menjadi sedikit lebih rumit ketika kita melihat posisi short option dan konsep delta posisi.

Pemogokan	Delta
950	0.25
900	0.5
850	0.75

Catatan: Kami mengasumsikan bahwa S&P 500 yang mendasari diperdagangkan pada 900.

Gambar 2: Opsi panggilan panjang hipotetis S&P 500.

Menafsirkan Nilai Delta

Pada titik ini, Anda mungkin bertanya-tanya apa yang dikatakan nilai delta ini kepada Anda. Mari kita gunakan contoh berikut untuk membantu mengilustrasikan konsep delta sederhana dan arti dari nilai-nilai ini. Jika S&P 500 call option memiliki delta 0,5 (untuk opsi near atau at-the-money), pergerakan satu poin (yang bernilai $250) dari yang mendasarinya kontrak berjangka akan menghasilkan perubahan 0,5 (atau 50%) (senilai $125) pada harga opsi beli.

Nilai delta 0,5, oleh karena itu, memberi tahu Anda bahwa untuk setiap $250 perubahan nilai futures yang mendasarinya, opsi berubah nilainya sekitar $125. Jika Anda membeli opsi panggilan ini dan kontrak berjangka S&P 500 naik satu poin, opsi panggilan Anda akan memperoleh nilai sekitar $125, dengan asumsi tidak ada variabel lain yang berubah dalam jangka pendek. Kami mengatakan "kira-kira" karena sebagai gerakan yang mendasarinya, delta akan berubah juga.

Ketahuilah bahwa saat opsi semakin jauh dalam uang, delta mendekati 1,00 pada panggilan dan –1,00 pada put. Pada ekstrem ini, ada hubungan satu-untuk-satu yang dekat atau aktual antara perubahan harga aset dasar dan selanjutnya perubahan harga opsi. Akibatnya, pada nilai delta -1,00 dan 1,00, opsi mencerminkan dasar dalam hal perubahan harga.

Juga, perlu diingat bahwa contoh sederhana ini mengasumsikan tidak ada perubahan pada variabel lain. Berikut ini berlaku tentang delta:

1. Delta cenderung meningkat saat Anda mendekati kedaluwarsa untuk opsi near atau at-the-money.
2. Delta bukanlah suatu konstanta, sebuah konsep yang berkaitan dengan gamma (pengukuran risiko lain), yang merupakan ukuran laju perubahan delta yang diberikan oleh pergerakan yang mendasarinya.
3. Delta dapat berubah karena adanya perubahan volatilitas tersirat.

Panjang vs. Opsi Pendek dan Delta

Sebagai transisi untuk melihat posisi delta, pertama-tama mari kita lihat bagaimana posisi short dan long mengubah gambarannya. Pertama, tanda-tanda negatif dan positif untuk nilai delta yang disebutkan di atas tidak menceritakan keseluruhan cerita. Seperti yang ditunjukkan pada gambar 3 di bawah, jika Anda melakukan long call atau put (yaitu, Anda membelinya untuk membuka posisi ini), maka put akan menjadi delta negatif dan delta panggilan positif. Namun, posisi aktual kami akan menentukan delta opsi seperti yang muncul di portofolio kami. Perhatikan bagaimana tanda-tanda dibalik untuk singkat dan panggilan singkat.

Panggilan Panjang	Panggilan Singkat	Put panjang	Put pendek
Delta Positif	Delta Negatif	Delta Negatif	Delta Positif

Gambar 3: Tanda delta untuk opsi panjang dan pendek.

Tanda delta dalam portofolio Anda untuk posisi ini akan positif, bukan negatif. Hal ini karena nilai posisi akan meningkat jika underlying meningkat. Demikian juga, jika Anda short posisi panggilan, Anda akan melihat bahwa tandanya terbalik. Panggilan singkat sekarang memperoleh delta negatif, yang berarti bahwa jika dasar naik, posisi panggilan pendek akan kehilangan nilainya. Konsep ini membawa kita ke posisi delta. Banyak dari seluk-beluk yang terlibat dalam opsi perdagangan ini diminimalkan atau dihilangkan ketika memperdagangkan opsi sintetis.

Posisi Delta

Dengan memahami konsep rasio lindung nilai, Anda dapat memperoleh pemahaman yang lebih baik tentang delta posisi. Pada dasarnya, delta adalah rasio lindung nilai karena memberi tahu kita berapa banyak kontrak opsi diperlukan untuk lindung nilai yang panjang atau posisi pendek dalam aset yang mendasarinya. Misalnya, jika opsi panggilan at-the-money memiliki nilai delta sekitar 0,5—yang berarti ada kemungkinan 50% opsi akan berakhir dengan uang dan peluang 50% itu akan berakhir dari uang — maka delta ini memberi tahu kita bahwa dibutuhkan dua opsi panggilan at-the-money untuk melakukan lindung nilai satu kontrak pendek dari mendasari.

Dengan kata lain, Anda memerlukan dua opsi panggilan panjang untuk melindungi satu kontrak berjangka pendek. (Dua opsi beli panjang x delta 0,5 = delta posisi 1,0, yang sama dengan satu posisi berjangka pendek). Ini berarti bahwa kenaikan satu poin dalam kontrak berjangka S&P 500 (kerugian $250), yang Anda short, akan diimbangi dengan keuntungan satu poin (2 x $125 = $250) dalam nilai dari dua opsi beli panjang.. Dalam contoh ini, kita akan mengatakan bahwa kita adalah posisi delta netral.

Dengan mengubah rasio panggilan ke sejumlah posisi di bawahnya, kita dapat mengubah delta posisi ini menjadi positif atau negatif. Misalnya, jika kita optimis, kami mungkin menambahkan panggilan panjang lainnya, jadi kami sekarang delta positif karena strategi keseluruhan kami ditetapkan untuk mendapatkan jika masa depan naik. Kami akan memiliki tiga panggilan panjang dengan delta masing-masing 0,5, yang berarti kami memiliki a panjang bersih posisi delta sebesar 0,5.

Di sisi lain, jika kita bearish, kita bisa mengurangi panggilan panjang kita menjadi hanya satu. Ini akan memberi kita bersih pendek posisi delta. Ini berarti kita net short futures sebesar -0,5. Setelah Anda merasa nyaman dengan konsep-konsep yang disebutkan di atas, Anda dapat memanfaatkan strategi lanjutan, seperti posisi-delta perdagangan netral.

Garis bawah

Untuk menginterpretasikan nilai delta posisi, Anda harus terlebih dahulu memahami konsep faktor risiko delta sederhana dan hubungannya dengan posisi long dan short. Dengan dasar-dasar ini, Anda dapat mulai menggunakan delta posisi untuk mengukur berapa net-long atau net-short dasar Anda saat mempertimbangkan seluruh portofolio opsi Anda (dan berjangka). Ingat, ada risiko kerugian dalam opsi perdagangan dan berjangka, jadi hanya berdagang dengan modal risiko.