Tipi di strategie di riequilibrio

Riequilibrio è una componente essenziale del gestione del portafoglio processi. Gli investitori che cercano i servizi di un professionista in genere hanno un livello desiderato di esposizione sistematica al rischio e quindi il loro gestore di portafoglio ha la responsabilità di adeguare le partecipazioni di investimento per aderire ai vincoli dei clienti e preferenze.

Sebbene le strategie di ribilanciamento del portafoglio comportino costi di transazione e passività fiscali, ci sono diversi vantaggi nel mantenere l'allocazione target desiderata.

Perché riequilibrare?

In primis, riequilibrio del portafoglio salvaguarda l'investitore da un'eccessiva esposizione a rischi indesiderati. In secondo luogo, il ribilanciamento garantisce che le esposizioni del portafoglio rimangano all'interno dell'area di competenza del gestore.

Supponiamo che un pensionato abbia investito il 75% del proprio portafoglio in attività prive di rischio, con il resto in azioni. Se gli investimenti azionari triplicano di valore, il 50% del portafoglio è ora allocato a titoli rischiosi. Un gestore di portafoglio individuale specializzato in

investimenti a reddito fisso non sarebbero più qualificati per gestire il portafoglio poiché l'allocazione si è spostata al di fuori della loro area di competenza. Per evitare questi spostamenti indesiderati, il portafoglio deve essere regolarmente ribilanciato.

Inoltre, la crescente proporzione di portafoglio assegnata alle azioni aumenta il rischio complessivo a livelli superiori a quelli normalmente desiderati da un pensionato.

Ci sono diverse opzioni di ribilanciamento di base che Al dettaglio o investitori instituzionali possono utilizzare per creare un processo di investimento ottimale.

Ribilanciamento del calendario

Il ribilanciamento del calendario è l'approccio di riequilibrio più rudimentale. Questa strategia prevede semplicemente l'analisi delle partecipazioni all'interno del portafoglio a intervalli di tempo predeterminati e l'adeguamento all'allocazione originale alla frequenza desiderata. Le valutazioni mensili e trimestrali sono in genere preferite perché il ribilanciamento settimanale sarebbe eccessivamente costoso, mentre un approccio annuale consentirebbe una deriva eccessiva del portafoglio intermedio. La frequenza ideale del ribilanciamento deve essere determinata in base a vincoli di tempo, costi di transazione e deriva ammissibile.

Uno dei principali vantaggi del ribilanciamento del calendario rispetto al ribilanciamento delle formule è che richiede molto meno tempo per l'investitore poiché quest'ultimo metodo è un processo continuo.

Ribilanciamento percentuale del portafoglio

Un approccio preferito ma leggermente più intensivo da implementare prevede un programma di ribilanciamento incentrato sulla composizione percentuale consentita di un'attività in un portafoglio. Ogni risorsa classe, o titolo individuale, viene assegnato un peso target e un intervallo di tolleranza corrispondente.

Ad esempio, una strategia di allocazione potrebbe includere l'obbligo di detenere il 30% in mercato emergente azioni, 30% in blue chip domestiche e 40% in obbligazioni statali con un corridoio del +/- 5% per ogni asset class. Fondamentalmente, le partecipazioni dei mercati emergenti e delle blue chip domestiche possono fluttuare tra il 25% e il 35%, mentre dal 35% al ​​45% del portafoglio deve essere allocato in titoli di stato. Quando il peso di una qualsiasi partecipazione esce dalla banda consentita, l'intero portafoglio viene ribilanciato per riflettere la composizione target iniziale.

Queste due tecniche di ribilanciamento, il calendario e il metodo del corridoio, sono note come strategie di miscelazione costante perché i pesi delle partecipazioni non cambiano.

La determinazione dell'intervallo dei corridoi dipende dalle caratteristiche intrinseche delle singole classi di attività poiché diversi titoli possiedono proprietà uniche che influenzano la decisione. Costi di transazione, volatilità dei prezzi e correlazione con altre partecipazioni in portafoglio sono le tre variabili più importanti nel determinare le dimensioni delle bande. Intuitivamente, costi di transazione più elevati richiederanno intervalli consentiti più ampi per ridurre al minimo l'impatto dei costosi costi di negoziazione.

L'elevata volatilità, invece, ha l'impatto opposto sulle bande di corridoio ottimali; titoli più rischiosi dovrebbero essere confinati a un intervallo ristretto per garantire che non siano sovra o sottorappresentati nel portafoglio. Infine, i titoli o le classi di attività che sono fortemente correlati con altri investimenti detenuti possono avere intervalli accettabili ampi poiché i loro movimenti di prezzo sono paralleli ad altre attività all'interno del portafoglio.

Assicurazione di portafoglio a proporzione costante

Un terzo approccio di riequilibrio, il assicurazione di portafoglio a proporzione costante (CPPI), presuppone che all'aumentare della ricchezza degli investitori, aumenta anche la loro tolleranza al rischio. La premessa di base di questa tecnica deriva dall'avere una preferenza di mantenere una riserva di sicurezza minima detenuta in contanti o titoli di stato privi di rischio. Quando il valore del portafoglio aumenta, più fondi vengono investiti in azioni, mentre un calo del valore del portafoglio si traduce in una posizione inferiore verso attività rischiose. Mantenere la riserva di sicurezza, sia che venga utilizzata per finanziare una spesa universitaria o come acconto per una casa, è il requisito più importante per l'investitore.

Per le strategie CPPI, la quantità di denaro investita in azioni può essere determinata con la formula:

​$ Investimenti in azioni=m×(TUN−F)dove:m=Moltiplicatore di investimento (più rischio = più alto m)TUN=Patrimonio totale del portafoglioF=Piano consentito (riserva minima di sicurezza)​

Ad esempio, supponiamo che un individuo abbia un portafoglio di investimenti di $ 300.000 e di cui $ 150.000 devono essere risparmiati per pagare le tasse universitarie di sua figlia. Il moltiplicatore dell'investimento è 1,5.

Inizialmente, l'importo dei fondi investiti in azioni è di $ 225.000 [1,5* ($ 300.000-150.000)] con il resto assegnato a titoli privi di rischio. Se il mercato scende del 20%, il valore delle partecipazioni sarà ridotto a $ 180.000 ($ 225.000 * 0,8), mentre il valore delle partecipazioni a reddito fisso rimane a $ 75.000 per produrre un valore totale del portafoglio di $255,000. Il portafoglio dovrebbe quindi essere ribilanciato utilizzando la formula precedente e ora solo $ 157.500 sarebbero destinati agli investimenti rischiosi [1,5*(255.000-150.0000)].

Il ribilanciamento CPPI deve essere utilizzato in tandem con le strategie di ribilanciamento e ottimizzazione del portafoglio in quanto non fornisce dettagli sulla frequenza del ribilanciamento, e indica solo la quantità di azioni che dovrebbe essere detenuta all'interno di un portafoglio piuttosto che fornire una ripartizione delle classi di attività insieme al loro ideale corridoi. Un'altra fonte di difficoltà con l'approccio CPPI riguarda la natura ambigua di "M", che varierà tra gli investitori.

La linea di fondo

Il ribilanciamento del portafoglio fornisce protezione e disciplina per qualsiasi strategia di gestione degli investimenti a livello di vendita al dettaglio e professionale. La strategia ideale bilancerà le esigenze complessive di riequilibrio con il costi espliciti associati alla strategia scelta.