Che cos'è l'effetto Einhorn?

Che cos'è l'effetto Einhorn?

Il termine effetto Einhorn si riferisce al brusco movimento del prezzo delle azioni di una società pubblica in risposta a commenti o attività di trading da parte del gestore di hedge fund David Einhorn. Einhorn è il presidente e co-fondatore di Greenlight Capital.

Il fenomeno di solito si applica al drastico calo del i prezzi delle azioni subito dopo Einhorn pubblicamente corti o scommesse contro le azioni di quella società. I suoi commenti possono anche influenzare i prezzi delle azioni, sia positivi che negativi. In alcuni casi, se gli investitori si aspettano di ricevere notizie su una società da Einhorn e non lo fanno, spesso lo prendono come un segno positivo e il prezzo delle azioni aumenta.

Comprendere l'Effetto Einhorn

Einhorn ha fondato il suo fondo speculativo nel 1996 quando aveva 27 anni con un investimento significativo da parte dei suoi genitori. Ha aumentato il fondo risparmio gestito (AUM) da $900.000 a $7 miliardi tra il 1996 e il 2018, con rendimenti medi annui di quasi il 15,4% in quel periodo. Oltre ai suoi alti rendimenti, il suo hedge fund è noto per le sue rigorose ricerche e analisi.

Gli investitori hanno iniziato a prendere atto del suo successo e hanno iniziato a rivolgersi a lui come guida per la loro investimento si muove. Questo si è tradotto nello sviluppo dell'effetto Einhorn. Come notato sopra, i prezzi delle azioni generalmente rispondono alle posizioni che Einhorn assume nelle società. Quindi, se scommette contro una certa società, il prezzo delle sue azioni crolla. È noto per fare scommesse audaci e apparentemente improbabili che si rivelano corrette, come ad esempio:

• Capitale alleata: Andando allo scoperto delle azioni della società nel 2002, Einhorn ha affermato che era fraudolento registri contabili. Ciò ha portato a un calo dell'11% del prezzo delle azioni della società. Il Securities and Exchange Commission (SEC) gli ha dato ragione cinque anni dopo.
• Lehman Brothers: Einhorn ha anche notoriamente accorciato la società nel 2007, dicendo agli investitori che lo era sovraindebitato. Ciò si è dimostrato vero quando la società è fallita nel 2008.

L'influenza di Einhorn raggiunge anche il mercato e investitori ogni volta che parla (o non parla) di determinate aziende. Se reagisce negativamente a notizie aziendali, può avere un impatto simile sul prezzo delle azioni di una società. Ad esempio, Einhorn ha criticato Chipotle nel 2012 per il suo possibile impiego di lavoratori privi di documenti e la minaccia competitiva che ha dovuto affrontare da Taco Bell. Ciò ha comportato un calo del 7% del prezzo delle azioni di Chipotle in pochi minuti dalla sua analisi.

L'effetto Einhorn negli ultimi anni

L'alone di Einhorn è scomparso negli ultimi anni con scarse performance di investimento. Il suo fondo di punta ha restituito solo l'1,6% nel 2017, rispetto al 19,4% per il S&P 500. Einhorn ha spiegato cosa è andato storto a azionisti nella sua lettera annuale di quell'anno, dicendo "i più grandi perdenti per l'anno sono state le nostre posizioni corte sul 'cesto delle bolle'". Einhorn ha detto che credeva che Amazon (+56%), Athenahealth (+26%), Netflix (+55%), e Tesla (+46%) sembravano avere un prezzo con pochissimo margine di errore all'inizio del anno. Ma non sono riusciti a soddisfare nessuna delle aspettative fondamentali nel 2017.

E non è tutto. Il 4 luglio 2018, l'AUM di Greenlight è sceso a $ 5,5 miliardi rispetto al 2014, quando era di oltre $ 12 miliardi. Nel gennaio 2019, secondo quanto riferito, il fondo di Einhorn ha perso il 34% nell'anno precedente. A dicembre 2020, il fondo avrebbe perso il 34% in valore dal 2015.

Esempio dell'effetto Einhorn

L'esempio più famoso dell'effetto Einhorn è stato un calo dell'11% del prezzo delle azioni di Allied Capital nel 2012, una società che si è descritta come una società di sviluppo del business. Durante il suo discorso, Einhorn:

• Capitale alleato addebitato con l'utilizzo di tecniche di valutazione aggressive per girare poco performante asset come Velocita, una partnership di telecomunicazioni tra AT&T e Cisco, come entità redditizie
• Ha contestato la sua pagamento in natura regime in cui ha ricevuto debito o titoli a titolo di interesse o rimborsato principale sui suoi prestiti, una pratica che aveva il pericolo di metterlo in difficoltà in caso di inadempimento del mutuatario

Un altro esempio si è verificato nel 2012 con la società di ghiaia e pietra frantumata Martin Marietta Materials dopo che Einhorn ha raccomandato di vendere allo scoperto il titolo in un discorso all'Ira W. Conferenza sulla ricerca sugli investimenti di Sohn. Nello stesso anno, la società di integratori alimentari Herbalife ha avvertito l'effetto Einhorn dopo che gli investitori hanno ipotizzato che stesse vendendo allo scoperto il titolo sulla base delle domande che ha posto durante un chiamata guadagni.