Pesare i vantaggi fiscali dei titoli comunali

I principali vantaggi di attrarre un investitore a Buoni del tesoro o fondi comuni di investimento del mercato monetario sono la loro liquidità e sicurezza. Ma c'è un altro vantaggio significativo offerto da particolari strumenti del mercato monetario noti come "munis" o a breve termine titoli comunali: risparmi fiscali federali, particolarmente vantaggiosi per coloro che rientrano in un'imposta federale elevata staffa.

Munis definito

I titoli comunali sono titoli di debito fruttiferi emessi da governi statali e municipali per finanziare spese operative, per finanziare alcune entità esenti da tasse come college e ospedali senza scopo di lucro e, occasionalmente, per fornire fondi ad aziende e individui. Lo status di esenzione fiscale di munis non solo esonera gli acquirenti dal pagamento delle tasse sul reddito da interessi, ma consente anche agli emittenti governativi di contrarre prestiti a tassi favorevoli.

I titoli comunali sono genericamente classificati come investimenti a breve termine; tuttavia, sono tecnicamente a breve termine solo se hanno scadenze inferiori a tre anni. All'interno dell'universo dei muni a breve termine, ci sono diverse categorie di note, tra cui

note di anticipazione obbligazionaria, note di anticipazione fiscale, e note di previsione delle entrate. La parola chiave in tutti e tre è anticipazione, che si riferisce a come le note forniscono fondi immediati a breve termine per aiutare a colmare eventuali lacune finanziarie fino a quando il governo riceve proventi da emissioni di obbligazioni, tasse o fonti di reddito sponsorizzate dal governo progetti. (Per ulteriori letture, vedere Le basi dei titoli comunali.)

All'interno dell'universo dei muni a lungo termine, c'è l'esenzione fiscale carta commerciale e obblighi di domanda a tasso variabile, che consentono ai governi statali e municipali di finanziare i loro grandi progetti a lungo termine a tassi a breve termine. Altri tre tipi di muni a lungo termine sono scambi, azioni privilegiate municipali e galleggianti/floater inversi, che consentono agli emittenti di contrarre prestiti a tassi fissi a lungo termine, fornendo agli investitori un debito a tasso variabile a breve termine.

Aliquote fiscali individuali

Un investitore acquisterebbe munis solo se disponesse di una tassa federale marginale sufficientemente pesante da ottenere protezione da essa. Munis offre rendimenti inferiori rispetto ad altri titoli tassabili, quindi l'investitore deve determinare se i propri risparmi fiscali sono sufficientemente significativi da compensare il rendimento inferiore.

I rendimenti sui munis sono quindi spesso articolati in termini di tasso di interesse imponibile che sarebbe richiesto per fornire lo stesso tasso di interesse al netto delle imposte. La formula per determinare il tasso di interesse imponibile equivalente per munis è la seguente:

R(te) = R(tf) / (1 – t)
In cui si:
R(tf) = l'aliquota pagata sul muni esentasse.
t = l'investitore aliquota marginale
R(te) = il rendimento equivalente imponibile per l'investitore con un'aliquota marginale di "t"

Ad esempio, supponiamo che tu abbia un'aliquota marginale (t) del 25% e stai considerando un muni esente che paga il 5%. Ecco il calcolo del tasso di interesse al netto delle imposte del muni:

R(te) = 0,05 / (1 – 0,25)
R(te) = 0,067.

Per essere più favorevole del muni, la garanzia imponibile dovrebbe offrirti un rendimento superiore al 6,67%.

Ulteriori vantaggi di esenzione fiscale

Oltre ad essere esente dall'imposta federale sul reddito, il reddito da munis può anche essere esente dal reddito statale imposta se l'investitore acquista titoli emessi dal proprio Stato di appartenenza o da comuni situati nel proprio domicilio stato. Se l'investitore riceve questa esenzione dalla doppia imposizione, utilizza una versione rivista della formula di cui sopra per calcolare l'aliquota imponibile equivalente:

R(te) = R(tf) / (1 – [tF + tS(1 – tF])
In cui si:
tF = l'aliquota fiscale federale marginale dell'investitore;
tS = l'aliquota fiscale statale marginale dell'investitore.

Dì che tutto è sempre lo stesso dell'esempio precedente, tranne che il muni ti offre la doppia esenzione dalla tassazione e che hai anche un'aliquota dell'imposta sul reddito statale del 10%:

R(te) = 0,05 / (1 – [0,25 + 0,10(1 – 0,25])
R(te) = 0,074.

Il reddito imponibile equivalente sul muni che paga il 5% è ora del 7,4%.

Investire a Munis

​​​​​​​Gli individui possono acquistare munis direttamente tramite un commerciante di valori mobiliari, ma il modo più popolare è attraverso un fondo del mercato monetario esentasse. I fondi comuni di investimento del mercato monetario in genere comprendono pool molto grandi di titoli del mercato monetario, forse solo muni specifici, un mix di una varietà di muni, o anche una combinazione di muni e altri mercati monetari strumenti. (Per saperne di più, dai un'occhiata Introduzione ai fondi comuni di investimento del mercato monetario e Una mentalità a lungo termine incontra la temuta tassa sulle plusvalenze.)

Le cadute di Munis

Poiché il reddito generato da munis è fortemente influenzato dalla legislazione fiscale, sono in qualche modo soggetti alla filosofia fiscale del governo dell'epoca. Prima degli anni '80, i muni erano investimenti estremamente popolari perché gli individui ricchi pagavano all'epoca aliquote fiscali marginali più elevate. L'Economic Recovery Tax Act del 1981 ha abbassato l'aliquota marginale più alta dal 70% al 50% e Legge di riforma fiscale del 1986 ha ulteriormente ridotto l'aliquota massima individuale al 33%.

La riduzione delle aliquote fiscali marginali ha diminuito la popolarità del muni, che a sua volta ha costretto i governi ad aumentare le aliquote muni in modo sproporzionato rispetto a quello di altri strumenti imponibili. I governi statali e municipali hanno quindi perso alcuni dei benefici del finanziamento del debito poco costoso che avevano in precedenza goduto ed è diventato meno incline a emettere titoli comunali a breve termine per finanziare vari progetti o in corso operazioni.

La linea di fondo

Anche se la causa e la popolarità dei munis sono leggermente diminuite rispetto al loro periodo di massimo splendore prima degli anni '80, mantengono ancora un posto importante nei portafogli di alcuni investitori. Per gli investitori facoltosi, munis può alleggerire notevolmente il carico fiscale, soprattutto se l'investitore beneficia della doppia esenzione fiscale. I titoli comunali a breve termine possono essere un'aggiunta molto interessante a un portafoglio ben diversificato, soprattutto quando il detentore del portafoglio rientra nei gradi più alti dell'imposta marginale federale Vota.