Introduzione alla carta commerciale

Il mondo di titoli a reddito fisso possono essere suddivisi in due categorie principali. Mercati capitali sono costituiti da titoli con scadenza superiore a 270 giorni, mentre il mercato monetario comprende tutti gli strumenti a reddito fisso con scadenza a 270 giorni o meno. Il carta commerciale rientra in quest'ultima categoria ed è un appuntamento fisso in molti fondi comuni di investimento del mercato monetario. Questo strumento a breve termine può essere una valida alternativa per gli investitori a reddito fisso al dettaglio che cercano un miglior tasso di rendimento sul proprio denaro.

Caratteristiche della carta commerciale

La carta commerciale è una forma non garantita di cambiale che paga un tasso fisso di interesse. Viene in genere emesso da grandi banche o società per coprire crediti a breve termine e soddisfare obblighi finanziari a breve termine, come il finanziamento di un nuovo progetto. Come con qualsiasi altro tipo di legame o Strumento di debito, l'ente emittente offre il titolo assumendo che sarà in grado di pagare sia gli interessi che il capitale entro la scadenza. È raramente utilizzato come veicolo di finanziamento per obbligazioni a lungo termine perché altre alternative sono più adatte a tale scopo.

La carta commerciale fornisce un metodo di finanziamento conveniente perché consente agli emittenti di evitare gli ostacoli e le spese di richiedere e garantire prestiti commerciali continuativi, e il Securities and Exchange Commission (SEC) non richiede la registrazione di titoli negoziati sul mercato monetario. Di solito è offerto con uno sconto con scadenze che possono variare da uno a 270 giorni, sebbene la maggior parte delle emissioni scada da uno a sei mesi.

Storia della carta commerciale

La carta commerciale è stata introdotta per la prima volta oltre 100 anni fa, quando i commercianti di New York iniziarono a vendere i loro obblighi a breve termine a rivenditori che fungevano da intermediari. Questi rivenditori acquisterebbero le banconote con uno sconto dal loro valore nominale e poi passarli a banche o altri investitori. Il mutuatario avrebbe quindi rimborsato all'investitore un importo pari al valore nominale della nota.

Marcus Goldman di Goldman Sachs è stato il primo commerciante nel mercato monetario ad acquistare pubblicità carta, e la sua azienda è diventata uno dei più grandi rivenditori di carta commerciale in America a seguito del Guerra civile. La Federal Reserve ha anche iniziato a negoziare carta commerciale insieme a Buoni del tesoro da quel momento fino alla seconda guerra mondiale per aumentare o diminuire il livello delle riserve monetarie circolanti tra le banche.

Dopo la guerra, la carta commerciale iniziò ad essere emessa da un numero crescente di società e alla fine divenne il principale strumento di debito nel mercato monetario. Gran parte di questa crescita è stata facilitata dall'aumento del credito al consumo settore, poiché molti emittenti di carte di credito fornirebbero strutture e servizi ai titolari di carta ai commercianti utilizzando il denaro generato dalla carta commerciale. Gli emittenti della carta acquisterebbero quindi il crediti immessi sulle carte dai clienti di questi commercianti (e realizzare un notevole profitto sullo spread).

Negli anni '80 infuriò un dibattito sul fatto che le banche stessero violando il Banking Act del 1933 da sottoscrizione carta commerciale poiché non è classificata come obbligazione dalla SEC. Oggi la carta commerciale rappresenta la principale fonte di finanziamento a breve termine per gli emittenti investment grade insieme a prestiti commerciali ed è ancora ampiamente utilizzato nel settore delle carte di credito.

Mercati della carta commerciale

La carta commerciale è stata tradizionalmente emessa e scambiata tra le istituzioni in denominazioni di $ 100.000, con banconote che superano tale importo disponibili in incrementi di $ 1.000. Finanziario conglomerati come società di investimento, banche e fondi comuni di investimento sono stati storicamente i principali acquirenti in questo mercato e nel settore bancario esiste un mercato secondario limitato per questo documento.

Anche i singoli investitori facoltosi sono stati storicamente in grado di accedere alle offerte di carta commerciale attraverso a collocamento privato. Il mercato ha subito un duro colpo quando Lehman Brothers ha dichiarato bancarotta nel 2008 e nuove regole e restrizioni su il tipo e la quantità di carta commerciale che potrebbe essere detenuta all'interno di fondi comuni di investimento del mercato monetario sono stati istituiti come risultato. Tuttavia, questi strumenti stanno diventando sempre più disponibili per gli investitori al dettaglio attraverso punti vendita online sponsorizzati da società finanziarie filiali.

La carta commerciale di solito paga un tasso di interesse più elevato rispetto agli strumenti garantiti e i tassi tendono ad aumentare insieme a quelli nazionali crescita economica. Alcuni istituzioni finanziarie persino consentire ai propri clienti di scrivere assegni ed effettuare trasferimenti online con conti di fondi di carta commerciale allo stesso modo di un conto in contanti o del mercato monetario.

Tuttavia, gli investitori devono essere consapevoli che queste note non lo sono Assicurato FDIC. Sono garantiti esclusivamente dalla solidità finanziaria dell'emittente allo stesso modo di qualsiasi altro tipo di obbligazione o obbligazione societaria. Standard & Poveri e Moody's entrambe valutano regolarmente le commercial paper utilizzando lo stesso sistema di rating delle obbligazioni societarie, con AAA e Aaa come i rispettivi rating più elevati. Come con qualsiasi altro tipo di investimento di debito, le offerte di carta commerciale con rating inferiori pagano tassi di interesse corrispondentemente più elevati. Ma non esiste un mercato spazzatura disponibile, poiché la carta commerciale può essere offerta solo da società di qualità finanziaria.

Default carta commerciale

In pratica, l'agente di emissione e pagamento, o IPA, è responsabile della segnalazione dell'inadempienza dell'emittente della carta commerciale agli investitori e di eventuali commissioni di cambio coinvolte. Poiché la carta commerciale non è garantita, c'è pochissimo ricorso per gli investitori che detengono carta in default, tranne che per richiedere altri obblighi o vendere qualsiasi azione detenuta dalla società. In effetti, un grande default può effettivamente spaventare l'intero mercato della carta commerciale. Molti emittenti di commercial paper acquistano un'assicurazione come forma di backup.

I default sono più comuni rispetto agli anni passati. Prima della crisi finanziaria del 2007-08, gli emittenti di commercial paper negli Stati Uniti erano inadempienti per circa il 3% delle loro emissioni. Quel numero è aumentato notevolmente nel 2007-08. Infatti, l'ammontare in essere di commercial paper è diminuito di circa il 29% entro settembre 2008 per paura di un'insolvenza continua.

Un famoso esempio di default della carta commerciale ebbe luogo nel 1970, quando il gigante dei trasporti Penn Central dichiarò bancarotta. La società è inadempiente a tutti i suoi obblighi di carta commerciale. La conseguenza immediata è stata che i suoi creditori hanno perso i loro soldi. C'era così tanta carta commerciale Penn Central in giro che l'intero mercato della carta commerciale ha subito un duro colpo. Gli emittenti che non avevano alcuna relazione con Penn Central hanno visto gli investitori perdere del tutto la fiducia nello strumento. Il mercato della carta commerciale è diminuito di quasi il 10% in un mese. Dopo questa debacle, la pratica di acquistare impegni di prestito di riserva come forma di assicurazione per la carta commerciale è diventata comune sul mercato.

Commercio di carta commerciale

È possibile per i piccoli investitori al dettaglio acquistare carta commerciale, sebbene vi siano diverse restrizioni che lo rendono più difficile. La maggior parte della carta commerciale viene venduta e rivenduta a investitori instituzionali, come le grandi istituzioni finanziarie, gli hedge fund e le multinazionali. Un investitore al dettaglio avrebbe bisogno di accedere a grandi quantità di capitale per acquistare e possedere carta commerciale; in caso contrario, l'investimento indiretto è possibile attraverso fondi comuni di investimento, fondi negoziati in borsa (ETF) o un conto del mercato monetario amministrato e tenuto presso un istituto di deposito.

Fattori come i costi normativi, l'entità del capitale investibile e l'accesso fisico al capitale mercati possono rendere molto difficile per un individuo o per investitori al dettaglio acquistare e possedere attività commerciali carta.

Ad esempio, la carta commerciale viene generalmente venduta in lotti rotondi per un totale di $ 100.000. Questa soglia di per sé rende l'acquisto di commercial paper generalmente esclusivo per investitori istituzionali e individui facoltosi. Ulteriore, broker-dealer l'emissione di commercial paper per conto di un cliente ha rapporti preesistenti con acquirenti istituzionali che rendono efficiente il mercato attraverso ingenti acquisti di offerte primarie. È improbabile che guardino ai singoli investitori come fonte di capitale per finanziare la transazione.

Tariffe e prezzi della carta commerciale

Il Consiglio della Federal Reserve pubblica le tariffe correnti pagate dalla carta commerciale sul proprio sito web.Il FRB pubblica anche i tassi di commercial paper finanziari e non finanziari con rating AA nel suo comunicato statistico H.15 tutti i giorni della settimana dal lunedì al venerdì alle 16:15. I dati utilizzati per questa pubblicazione sono tratti dalla Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) e i tassi sono calcolati in base alla relazione stimata tra i tassi di cedola di nuovi problemi e le loro scadenze. Ulteriori informazioni su tariffe e volumi di trading sono disponibili ogni giorno per l'attività del giorno precedente. I dati relativi a ciascuna emissione di commercial paper in essere sono disponibili anche alla chiusura dell'attività ogni mercoledì e l'ultimo giorno lavorativo di ogni mese.

La linea di fondo

La carta commerciale sta diventando sempre più disponibile per gli investitori al dettaglio da molti punti vendita. Coloro che cercano rendimenti più elevati probabilmente troveranno questi strumenti interessanti a causa dei loro rendimenti superiori con un rischio modesto. Per ulteriori informazioni sulla carta commerciale, contatta il tuo consulente finanziario o visitare il sito web del Federal Reserve Board.