Cosa dice il Value at Risk (VaR) sulla "coda" della distribuzione delle perdite?
Il valore a rischio (VaR) è una misura statistica che valuta, con un grado di confidenza, il rischio finanziario associato a un portafoglio o a un'impresa in un determinato periodo. Il VaR misura la probabilità che un portafoglio non superi o superi un valore soglia di perdita. Il VaR si basa esclusivamente sulle potenziali perdite di un investimento e lo fa determinando la distribuzione delle perdite. Tuttavia, la perdita di coda della distribuzione non è valutata a fondo nel tipico modello VaR.
Il VaR valuta lo scenario peggiore di un'impresa o di un portafoglio di investimenti. Il modello utilizza un livello di confidenza, ad esempio 95% o 99%, un periodo di tempo e un importo della perdita. Ad esempio, un investitore determina che l'1% di VaR giornaliero del suo portafoglio di investimenti è di $ 10.000. Il VaR determina che c'è una probabilità dell'1% che il suo portafoglio abbia una perdita superiore a $ 10.000 in un periodo di un giorno. Ha la certezza del 99% che la sua peggiore perdita giornaliera non supererà i 10.000 dollari.
Il VaR può essere calcolato utilizzando ritorni storici di un portafoglio o di un'impresa e tracciando la distribuzione degli utili e delle perdite. La distribuzione delle perdite annulla la distribuzione degli utili e delle perdite. Pertanto, in base a questa convenzione, i profitti saranno valori negativi e le perdite saranno positive.
Ad esempio, un'impresa calcola i suoi rendimenti giornalieri per tutti i suoi portafogli di investimento su un periodo di un anno. Il VaR descrive la coda destra della distribuzione delle perdite. Supponiamo che il livello alfa selezionato sia 0,05. Quindi il livello di confidenza corrispondente è 95%. il 95% intervallo di confidenza dei rendimenti giornalieri va dal 5% al 10%. Pertanto, con una fiducia del 95%, l'impresa conclude che la peggiore perdita giornaliera prevista non supererà il 5%. Tuttavia, questa è una misura probabilistica e non è certa perché le perdite possono essere molto maggiori a seconda della pesantezza, o grasso, della coda della distribuzione delle perdite.
Il valore a rischio non valuta il curtosi della distribuzione delle perdite. Nel contesto del VaR, un'alta curtosi indica code grasse della distribuzione delle perdite, dove possono verificarsi perdite superiori alla perdita massima attesa. Le estensioni del VaR possono essere utilizzate per valutare i limiti di questa misura, come il VaR condizionale, noto anche come tail VaR. Il VaR. condizionale è la perdita attesa condizionata alla perdita eccedente il VaR della distribuzione della perdita. Il VaR condizionale esamina in modo approfondito la coda di una distribuzione delle perdite e determina la media della coda della distribuzione delle perdite che supera il VaR.