資本コストの定義：式と計算

資本コストとは何ですか？

資本コストは、 資本予算 新しい工場の建設などのプロジェクトは価値があります。 アナリストと投資家が資本コストについて話し合うとき、それらは通常、企業の負債コストと資本コストを組み合わせた加重平均を意味します。

資本コストメトリックは、企業が社内で次のことを判断するために使用します。 資本プロジェクト リソースを費やす価値があり、 投資家 投資がリターンと比較してリスクに見合うかどうかを判断するためにそれを使用する人。 資本コストは、使用する資金調達の方法によって異なります。 これは、事業がエクイティのみで資金調達されている場合のエクイティのコスト、または 債務のコスト それが借金だけで賄われている場合。

多くの企業は、事業の資金調達に債務と資本の組み合わせを使用しており、そのような企業の場合、 全体的な資本コストは、広く知られているすべての資本源の加重平均コストから導き出されます。 加重平均資本コスト （WACC）。

資本コストを理解する

資本コストは ハードルレート 企業が価値を生み出す前に克服しなければならないこと、そして企業がプロジェクトを進めるべきかどうかを決定するための資本予算編成プロセスで広く使用されています。

資本コストの概念は、経済学や会計でも広く使用されています。 資本コストを説明する別の方法は、 機会費用 事業への投資の 賢明な会社の経営陣は、資本コストを超える利益をもたらすイニシアチブとプロジェクトにのみ投資します。

投資家の観点から見た資本コストは、事業に資本を提供している人が期待する利益です。 言い換えれば、それは会社の株式のリスクの評価です。 これを行う際に、投資家は ボラティリティ 特定の株式がリスクが高すぎるか、または適切な投資を行うかどうかを判断するための会社の財務結果の（ベータ）。

加重平均資本コスト（WACC）

企業の資本コストは通常​​、負債資本と自己資本の両方のコストを考慮した加重平均資本コストの式を使用して計算されます。 会社の資本の各カテゴリーは、混合レートに到達するように比例的に重み付けされ、式は、会社の貸借対照表上のすべてのタイプの負債と資本を考慮します。 一般 と 優先株、債券、およびその他の形態の債務。

債務のコストを見つける

すべての企業は、早い段階で資金調達戦略を策定する必要があります。 資本コストは、どの資金調達トラックに従うかを決定する際の重要な要素になります：負債、資本、またはその2つの組み合わせ。

初期段階の企業は、次のように誓約するための大きな資産を持っていることはめったにありません。 担保 にとって 債券金融、したがって、エクイティファイナンスはそれらのほとんどのデフォルトの資金調達モードになります。 営業履歴が限られている確立されていない企業は、古い企業よりも高い資本コストを支払うことになります 貸し手と投資家がより高いリスクプレミアムを要求するため、確かな実績を持つ企業 前者。

負債のコストは、会社がその負債に対して支払う金利にすぎません。 ただし、支払利息は税控除の対象となるため、負債は税引き後ベースで次のように計算されます。

$\begin{array}{c}\text{債務のコスト。}=\frac{\text{支払利息。}}{\text{総債務。}}\times (1.-\mathrm{NS。})\\ \text{どこ：}\\ \text{支払利息。}=\text{Int。 会社の現在の負債で支払われました。}\\ \mathrm{NS。}=\text{会社の限界税率。}\end{array}$​債務の費用=総債務支払利息​×(1−NS)どこ：支払利息=Int。 会社の現在の負債で支払われたNS=会社の限界税率​

債務のコストは、リスクフリーレートにクレジットスプレッドを追加し、その結果に（1-T）を掛けることによっても見積もることができます。

株式のコストを見つける

エクイティのコストは、 要求される収益率 エクイティ投資家によるものは、貸し手によるものほど明確に定義されていません。 資本コストは、 資本資産価格モデル 次のように：

$\begin{array}{c}\mathrm{NS。}\mathrm{NS。}\mathrm{NS。}\mathrm{NS。}\left(\text{資本のコスト。}\right)={\mathrm{NS。}}_{\mathrm{NS。}}+\mathrm{\beta .}({\mathrm{NS。}}_{\mathrm{NS。}}-{\mathrm{NS。}}_{\mathrm{NS。}})\\ \text{どこ：}\\ {\mathrm{NS。}}_{\mathrm{NS。}}=\text{リスクフリーの収益率。}\\ {\mathrm{NS。}}_{\mathrm{NS。}}=\text{市場収益率。}\end{array}$​NSNSNSNS(資本コスト)=NSNS​+β(NSNS​−NSNS​)どこ：NSNS​=リスクのない収益率NSNS​=市場収益率​

ベータはCAPMの公式でリスクを推定するために使用され、公式には公開会社独自の株式ベータが必要になります。 民間企業の場合、 ベータ 同様の公的企業のグループの平均ベータに基づいて推定されます。 アナリストは、レバレッジなしの税引き後ベースで計算することにより、このベータを改良することができます。 民間企業のベータは業界平均のベータと同じになると想定されています。

会社の全体的な資本コストは、これらのコストの加重平均に基づいています。 たとえば、70％の株式と30％の負債で構成される資本構造を持つ企業について考えてみます。 資本コストは10％、税引き後の負債コストは7％です。

したがって、そのWACCは次のようになります。

$(\mathrm{0.7.}\times 10.\%)+(\mathrm{0.3.}\times 7.\%)=\mathrm{9.1.}\%$(0.7×10%)+(0.3×7%)=9.1%

これは、潜在的なプロジェクトからの将来のキャッシュフローを割り引くために使用される資本コストおよびそれらを見積もるその他の機会です。 正味現在価値 （NPV）および価値を生み出す能力。

企業は、さまざまな資金源の資本コストに基づいて、最適な資金調達構成を達成するよう努めています。 支払利息は税控除の対象であり、 配当 普通株式は税引き後のドルで支払われます。 ただし、債務が多すぎると危険なほど高くなる可能性があります てこの作用、より高いデフォルトリスクを相殺するために貸し手が求めるより高い金利をもたらします。

資本コストと税金に関する考慮事項

エクイティまたはデットを介して資本プロジェクトに資金を提供することを決定する際に考慮すべき1つの要素は、税金の可能性です。 支払利息が企業の課税所得、ひいては所得税を下げる可能性があるため、債務を引き受けることによる節約 責任。

しかし モディリアーニ-ミラー定理 （M＆M）は、企業の市場価値はそれ自体の資金調達方法とは無関係であると述べており、特定の仮定の下では、 レバレッジされた企業とレバレッジされていない企業の価値は同じです。これは、他のコストが債務の増加による節税を相殺するためです。 資金調達。

資本コストと割引率の違い

資本コストと 割引率 やや似ており、しばしば同じ意味で使用されます。 資本コストは、多くの場合、企業の財務部門によって計算され、投資を正当化するために打ち負かされなければならない割引率（またはハードル率）を設定するために経営陣によって使用されます。

とは言うものの、企業の経営陣は、投資を阻止するほど保守的である可能性があるため、内部で生成された資本コストに異議を唱える必要があります。 資本コストも、プロジェクトまたはイニシアチブのタイプによって異なる場合があります。 非常に革新的であるがリスクの高いイニシアチブは、実績のあるパフォーマンスで重要な機器やソフトウェアを更新するプロジェクトよりも高い資本コストを伴うはずです。

実際の例

すべての業界には、独自の一般的な資本コストがあります。 一部の企業では、資本コストが割引率よりも低くなっています。 一部の財務部門は、満足できるリスクの程度に応じて、割引率を下げて資本を引き付けるか、段階的に引き上げてクッションを構築する場合があります。

2019年1月現在、鉄道での輸送には 最高の資本コスト 11.17％で。 資本コストが最も低いのは、銀行以外の金融サービス会社と保険金融サービス会社の2.79％です。 資本コストも、バイオテクノロジーおよび製薬製薬会社、鉄鋼メーカー、インターネット（ソフトウェア）会社、および統合された石油およびガス会社の両方で高くなっています。 これらの産業は、研究、開発、設備、および工場に多額の設備投資を必要とする傾向があります。

資本コストが低い業界には、マネーセンター銀行、電力会社、不動産投資信託（REIT）、小売食料品および食品会社、公益事業（一般および水道の両方）があります。 そのような会社は、より少ない設備を必要とするか、非常に安定したキャッシュフローから利益を得るかもしれません。

資本コストに関するFAQ

資本コストとは何ですか？

資本コストは、資本プロジェクトを進める前に企業が生み出さなければならない必要な利益を決定するために使用されます。 通常、企業が資本コストよりも多くの価値を生み出すプロジェクトに投資する場合、決定は賢明です。 投資家の場合、資本コストは会社の負債と資本の加重平均コストとして計算されます。 この場合、資本コストは企業のリスクリターンプロファイルを分析する1つの方法です。

資本コストをどのように計算しますか？

加重平均資本コストを計算するために、あらゆる形態の負債と資本が考慮されます。 その結果、加重平均コストは混合レートで到着します。 大まかに言えば、負債のコストを計算するには、会社がその負債に対して支払った利息の額を取り、それをその総負債で割ります。 一方、投資家は、資本コストを計算するために、おおよその値に到達する資本資産価格モデルを使用します。 これは、リスクフリーの収益率を取得することによって計算されます。これは、ベータ値に市場の収益率を掛けたものからリスクフリーの収益率を引いた値に加算されます。

資本コストの例は何ですか？

90％の株式と10％の負債の資本構造を持つスタートアップを考えてみましょう。 株式のコスト、または会社が会社に投資するために株主に支払う収益は5％です。 一方、債権者に支払う債務のコストは15％です。 資本コストは次のように計算されます：（。9 x 5％）+（。10 x 15％）= 6％。