セキュリティマーケットライン（SML）グラフをどのように解釈しますか？

NS 資本資産価格モデル、またはCAPMは、資産の期待収益とベータの関係を示します。 CAPMの基本的な前提は、証券はリスク調整後の市場プレミアムを提供する必要があるということです。 期待収益とベータの間の2次元相関は、CAPM式を介して計算でき、 セキュリティマーケットライン、またはSML。 SMLの上にプロットされたセキュリティは、過小評価されていると解釈されます。 境界線より下のセキュリティは過大評価されています。

ファンダメンタルアナリストは、CAPMを使用して、リスクプレミアムを特定し、企業の資金調達の決定を調査し、過小評価されている投資機会を特定し、さまざまなセクターの企業を比較します。 SMLグラフは、市場エコノミストによる投資家の行動を調査するためにも使用できます。 おそらく最も重要なことは、SMLを使用して、アセットをに追加する必要があるかどうかを判断できることです。 市場ポートフォリオ. 目標は、市場リスクと比較して期待収益を最大化することです。

CMLとSMLの違い

CAPMに関連するもう1つの重要なグラフィカルな関係があります。それは、資本市場ライン（CML）です。 CMLをSMLと混同するのは簡単ですが、CMLはポートフォリオリスクのみを扱います。 SMLは、体系的な、または市場リスクを扱います。 従来、ポートフォリオのリスクは、適切なセキュリティを選択することで分散させることができます。 これは、SMLや体系的なリスクには当てはまりません。

SMLグラフ

標準グラフは、x軸にベータ値を示し、y軸に期待収益を示します。 リスクフリーレート、つまりゼロのベータは、y切片にあります。 グラフの目的は、市場リスクプレミアムのアクションまたは勾配を特定することです。 金銭面では、この線は視覚的な表現です リスクとリターンのトレードオフ.

SMLグラフによる経済分析

CAPM方程式を介してさまざまな証券を実行した後、SMLグラフに線を引いて、理論的なリスク調整後の価格均衡を示すことができます。 ライン自体の任意のポイントは、公正価格と呼ばれることもある適切な価格を示します。

市場が均衡状態にあることはまれであるため、証券が過剰な需要を経験し、CAPMが証券のあるべきであると示しているところにその価格の上昇が属する場合があります。 これにより、期待収益が減少します。 実際の収益と期待収益の間にギャップがある場合は、アルファと呼ばれます。 アルファが負の場合、供給過剰は期待収益を引き上げます。

アルファが正の場合、投資家は通常以上のリターンを実現します。 負のアルファの場合は逆になります。 ほとんどのSML分析によると、一貫して高いアルファは、優れた株の選択と ポートフォリオ管理. さらに、ベータが1より大きい場合は、証券のリターンが市場全体よりも大きいことを示しています。

SMLのシフト

いくつかの異なる外因性変数は、証券市場ラインの傾きに影響を与える可能性があります。 たとえば、 実質金利 経済は変わるかもしれません。 インフレは上昇または減速する可能性があります。 または不況が発生する可能性があり、投資家は一般的にリスク回避的になります。

一部のシフトでは、市場リスクプレミアム自体は変更されません。 たとえば、リスクフリーレートは3％から6％に移動する可能性があります。 特定の株式のリスクプレミアムは、それに応じて5.5％から8.5％にシフトする可能性があります。 どちらのシナリオでも、リスクプレミアムは3％です。