ネイキッドコールライティング：ハイリスクオプション戦略

オプションの用語では、「ネイキッド」とは、原証券が所有されておらず、オプションがこの幻の証券ポジションに対して書かれている戦略を指します。 ネイキッド戦略は積極的でリスクが高くなりますが、分散ポートフォリオの一部として収入を生み出すために使用できます。 ただし、適切に使用されていない場合は、 ネイキッドコール 証券は理論的には無限大に上昇する可能性があるため、ポジションは悲惨な結果をもたらす可能性があります。

ネイキッドコールの書き方

ネイキッドコールライティングは、 コールオプション 基礎となるセキュリティを所有することなく。 であること 長いです 電話はあなたが固定価格で証券を購入する権利を持っていることを意味します。 取引の反対側では、コールを販売したカウンターパーティは「短い「電話、そして彼らの立場は、根底にある所有権によって確保することができます（カバードコール） また 安全でない （裸の呼び出し）。 これは紛らわしいかもしれないので、これらの関係を要約した図を次に示します。

したがって、ネイキッドコールは、ショートコールの1つの手段です。 より大きなリスクがあるため、これは通常、より高度なレベルのオプション取引です。 実際、 ブローカ アカウント所有者が厳しい基準を満たす（つまり、大規模になるまで）ポジションを許可しない場合があります 証拠金勘定 および/または長年の経験）。

ネイキッドコールを売るとき、あなたはブローカーにコールポジションを「売って開く」ように指示します。 あなたには根底にあるポジションがないので、あなたは市場価格で証券を購入し、で売ることを余儀なくされます 行使価格 それらの呼び出しが行く場合 インザマネー.

多くの投資家は、「ショートコール」と「ロングプット」が同じものであるかどうか確信がありません。 直感的には、これは理にかなっています。なぜなら、コールとプットはほぼ反対の契約ですが、同じものではないからです。 あなたが長いプットをしているとき、あなたは支払う必要があります

プレミアム 最悪のシナリオでは、保険料の損失だけが発生します。 ただし、電話が短い場合は保険料を徴収しますが、以下で説明するように、より大きなリスクにさらされます。

リスクと報酬

あなたが所有していない何かへの権利を売ったので、裸の電話はカバーされた電話を書くよりはるかに危険です。 エクイティの世界で最も近い類似点は ショート 株。その場合、あなたはあなたが売っている株を借ります。 ネイキッドコールを書くとき、あなたは固定価格で証券を購入する権利を売ります。 保険料を徴収して利益を上げることを目指しています。

ABC株が100ドルで取引され、105ドルのコールが1か月で満期まで2ドルで取引されると仮定します。 ネイキッドコールを2ドルで販売（書き込み）し、オプションプレミアムで200ドルを集めることができます。 そうすることで、ABC株は満了時に107ドル（105ドル+プレミアム2ドル）を下回ると推測しています（つまり、107ドルを下回ると利益を上げます）。

ペイオフ図を検討してください。

ご覧のとおり、株価が$ 107を超えると、損失は急速に増加します。 損益分岐点価格. また、105ドル未満の価格では、 売り手 オプションのは、受け取ったプレミアムである$ 200のままです。 裸のコールライターは、限られた利益と一見無限の損失という魅力のない見通しに直面しています。 これで、ブローカーがこのオプション戦略へのアクセスを制限する理由がわかります。

ネイキッドコールポジションには大きなリスクがあるため、投資家は通常、別のコールまたは基礎となる証券を購入することでリスクの一部を相殺することに注意することが重要です。

ネイキッドコールの終了

上記の例では、ポジションをクローズする前に、ABCオプションがインまたはアウトであるかどうかを考慮する必要があります。 呼び出しが お金から、コールオプションをより安い価格で買い戻すことができます。 コールが金銭的である場合は、a）コールオプションをより高い価格で買い戻すか、b）株式を購入してコールを相殺することができます。

どちらの場合も、 欠点 保護されています。

結論

ネイキッドコールを書くことは、セキュリティがより高くなる可能性があるため、重大なリスクを伴うオプション戦略です。 その性質上、ネイキッドコールを書くことは 弱気 オプションプレミアムを集めることで利益を上げることを目指す戦略。 リスクがあるため、ほとんどの投資家は ヘッジ より高い行使価格で証券または他のコールオプションでいくつかのマイナス面を保護することによって彼らの賭け。