コマーシャルペーパーの紹介

の世界 債券 2つの主要なカテゴリに分けることができます。 資本市場 満期が270日を超える有価証券で構成され、短期金融市場は270日以内に満期となるすべての債券で構成されます。 NS コマーシャルペーパー 後者のカテゴリーに分類され、多くのマネーマーケットミューチュアルファンドで一般的なフィクスチャです。 この短期的な手段は、より良い収益率を求めているリテール債券投資家にとって実行可能な代替手段となる可能性があります。

コマーシャルペーパーの特徴

コマーシャルペーパーは、 約束手形 それは固定金利を支払います。 これは通常、大規模な銀行または企業によって発行され、短期の債権をカバーし、新しいプロジェクトへの資金提供などの短期の財政的義務を果たします。 他の種類の債券と同じように 債務証書、発行体は、満期までに利息と元本の両方を支払う立場にあると想定して、ペーパーを提供します。 他の選択肢がその目的により適しているため、長期的な義務の資金調達手段として使用されることはめったにありません。

コマーシャルペーパーは、発行者が継続的なビジネスローンの申請と確保のハードルと費用を回避できるため、便利な資金調達方法を提供します。 証券取引委員会（SEC） マネーマーケットで取引される証券を登録する必要はありません。 それは通常提供されます 割引価格で ほとんどの問題は1〜6か月で成熟しますが、成熟度は1〜270日です。

コマーシャルペーパーの歴史

コマーシャルペーパーは、ニューヨークの商人が仲介者として機能するディーラーに短期債務を売り始めた100年以上前に最初に導入されました。 これらのディーラーは彼らから割引でノートを購入するでしょう 値あたり そしてそれらを銀行や他の投資家に渡します。 その後、借り手は投資家に手形の額面金額に等しい金額を返済します。

ゴールドマンサックスのマーカスゴールドマンは、コマーシャルを購入したマネーマーケットで最初のディーラーでした 紙、そして彼の会社は、アメリカで最大のコマーシャルペーパーディーラーの1つになりました。 内戦。 連邦準備制度はまた、コマーシャルペーパーの取引を開始しました

財務省短期証券 その時から第二次世界大戦まで、銀行間で循環している外貨準備のレベルを上げたり下げたりしました。

戦後、コマーシャルペーパーはますます多くの企業によって発行され始め、最終的にはマネーマーケットで最高の債務証書になりました。 この成長の多くは、 消費者信用 多くのクレジットカード発行者は、コマーシャルペーパーから生成されたお金を使用して、カード所有者の施設とサービスを加盟店に提供します。 その後、カード発行者は 売掛金 これらの商人からの顧客によってカードに置かれます（そしてスプレッドでかなりの利益を上げます）。

銀行が1933年の銀行法に違反していたかどうかについての議論は1980年代に激怒しました 引受 コマーシャルペーパーは、SECによって債券として分類されていないためです。 今日、コマーシャルペーパーは、投資適格発行者の短期資金調達の主な資金源として、 商業ローン そして今でもクレジットカード業界で広く使われています。

コマーシャルペーパーマーケット

コマーシャルペーパーは伝統的に発行され、 宗派 $ 100,000の金額で、この金額を超えるノートは$ 1,000単位で入手できます。 金融 コングロマリット 投資会社、銀行、投資信託などは歴史的にこの市場の主な買い手であり、このペーパーの限られた流通市場は銀行業界内に存在します。

裕福な個人投資家はまた、歴史的にコマーシャルペーパーオファリングにアクセスすることができました。 私募. リーマンブラザーズが2008年に破産を宣言したとき、市場は深刻な打撃を受けました。 マネーマーケットミューチュアルファンド内に保有できるコマーシャルペーパーの種類と量は、 結果。 それにもかかわらず、これらの商品は、金融が後援するオンライン販売店を通じて個人投資家がますます利用できるようになっています。 子会社.

コマーシャルペーパーは通常、保証された商品よりも高い金利を支払い、その金利は国とともに上昇する傾向があります 経済成長. いくつか 金融機関 顧客が小切手を書いたり、現金やマネーマーケットの口座と同じ方法でコマーシャルペーパーファンドの口座を使ってオンラインで送金したりすることもできます。

ただし、投資家はこれらの注記がそうではないことに注意する必要があります FDIC-被保険者. これらは、他の種類の社債や社債と同じように、発行者の財務力によってのみ支えられています。 標準＆Poor’sおよび ムーディーズ どちらも社債と同じ格付けシステムを使用して定期的にコマーシャルペーパーを格付けしており、AAAとAaaがそれぞれ最高の格付けとなっています。 他の種類の債務投資と同様に、格付けの低いコマーシャルペーパーオファリングは、それに応じてより高い金利を支払います。 しかし、コマーシャルペーパーは投資適格企業のみが提供できるため、ジャンクマーケットは利用できません。

コマーシャルペーパーのデフォルト

実際問題として、発行および支払エージェント（IPA）は、コマーシャルペーパー発行者のデフォルトを投資家および関連する交換手数料に報告する責任があります。 コマーシャルペーパーは無担保であるため、デフォルトのペーパーを保有する投資家は、他の義務を要求するか、会社の保有株式を売却することを除いて、ほとんど頼りになりません。 実際、大きなデフォルトは、実際にコマーシャルペーパー市場全体を怖がらせる可能性があります。 多くのコマーシャルペーパー発行者は、バックアップの形式として保険を購入しています。

デフォルトは過去数年よりも一般的です。 2007-08年の金融危機以前は、米国のコマーシャルペーパー発行者は発行の約3％をデフォルトしていました。 その数は2007-08年に急激に増加しました。 実際、コマーシャルペーパーの発行残高は、デフォルトが続くことを恐れて、2008年9月までに約29％減少しました。

コマーシャルペーパーのデフォルトの有名な例の1つは、運輸大手のペンセントラルが破産を宣言した1970年に発生しました。 同社はすべてのコマーシャルペーパーの義務を履行しなかった。 直接の結果は、その債権者が彼らのお金を失ったということでした。 ペンセントラルのコマーシャルペーパーが非常に多く浮かんでいたため、コマーシャルペーパー市場全体が打撃を受けました。 ペンセントラルとは関係のない発行者は、投資家が楽器への信頼を完全に失うのを見ました。 コマーシャルペーパー市場は、1か月以内に10％近く下落しました。 この大失敗の後、コマーシャルペーパーの保険の一形態としてバックアップローンのコミットメントを購入する慣行が市場で一般的になりました。

コマーシャルペーパーの取引

小規模な個人投資家がコマーシャルペーパーを購入することは可能ですが、それをより困難にするいくつかの制限があります。 ほとんどのコマーシャルペーパーは、 機関投資家、大規模な金融機関、ヘッジファンド、多国籍企業など。 個人投資家は、コマーシャルペーパーを購入して所有するために非常に大量の資本にアクセスする必要があります。 それ以外の場合は、投資信託、上場投資信託（ETF）、または預金取扱機関で管理および保持されているマネーマーケットアカウントを通じて間接投資が可能です。

規制コスト、投資可能な資本の規模、資本への物理的アクセスなどの要因 市場は、個人または個人投資家がコマーシャルを購入して所有することを非常に困難にする可能性があります 論文。

たとえば、コマーシャルペーパーは通常、合計$ 100,000のラウンドロットで販売されます。 このしきい値自体により、コマーシャルペーパーの購入は一般的に機関投資家や裕福な個人に限定されます。 さらに遠く、 ブローカーディーラー クライアントに代わってコマーシャルペーパーを発行することは、機関投資家との既存の関係を持っており、一次商品の大量購入を通じて市場を効率的にします。 彼らは、取引に資金を提供するための資金源として個人投資家に目を向ける可能性は低いでしょう。

コマーシャルペーパーの料金と価格

NS 連邦準備制度理事会 コマーシャルペーパーで支払われている現在の料金をウェブサイトに掲載します。FRBはまた、AA格の金融および非金融コマーシャルペーパーのレートを、月曜日から金曜日の午後4時15分にH.15統計リリースで毎日公開しています。 データ この出版物に使用されているのは、Depository Trust＆Clearing Corporation（DTCC）からのものであり、レートはクーポンレート間の推定関係に基づいて計算されます。 の 新しい問題 とその成熟度。 レートと取引量に関する追加情報は、前日のアクティビティで毎日利用できます。 コマーシャルペーパーの未払いの各号の数値は、毎週水曜日の営業終了時および毎月最終営業日に入手することもできます。

結論

コマーシャルペーパーは、多くの販売店から個人投資家が利用できるようになっています。 より高い利回りを求める人々は、適度なリスクを伴う優れたリターンにより、これらの商品が魅力的であることに気付くでしょう。 コマーシャルペーパーの詳細については、 財務顧問 または、連邦準備制度理事会のウェブサイトにアクセスしてください。