მხოლოდ ინტერესის (IO) ზოლების განსაზღვრა

რა არის ინტერესი მხოლოდ ზოლები?

ზოგჯერ საინვესტიციო ფირმები ან დილერები იღებენ სავალო ვალდებულებებს ან ვალდებულებების ერთობლიობას - იპოთეკას, სახაზინო ობლიგაციებს ან სხვა ობლიგაციებს - და შემდეგ ჰყოფს მათ ძირითად და ინტერესთა ნაწილებს, ყიდიან მათ როგორც უსაფრთხოების ცალკეულ პროდუქტს ინვესტორებს, რითაც ქმნიან იმას, რაც ცნობილია როგორც ზოლის ბმული. მხოლოდ საპროცენტო სტრიქონი არის ერთ -ერთი ეს გამოყოფილი ფასიანი ქაღალდი - ნაწილი, რომელიც შედგება მხოლოდ ყოველთვიური გადასახდელების საპროცენტო ნაწილისგან.

მიუხედავად იმისა, რომ პროცენტის მხოლოდ ზოლები შეიძლება შეიქმნას ნებისმიერი დავალიანების მქონე უზრუნველყოფისგან, რომელიც გამოიმუშავებს პერიოდულ გადახდებს, ეს ვადა ჩვეულებრივ ასოცირდება იპოთეკური მხარდაჭერის ფასიანი ქაღალდები (MBS).

როგორ მუშაობს მხოლოდ ინტერესი ზოლები

სავალო ვალდებულებაზე ძირითადი და პროცენტის გამოყოფის პროცესი ცნობილია როგორც გაშიშვლება. იპოთეკური უზრუნველყოფის უზრუნველყოფა (MBS), რომელიც გადის ამ პროცესს-გამოყოფს პროცენტისა და ძირითადი გადახდის ნაკადებს-ეწოდება გაშიშვლებული MBS.

გაუქმებული უსაფრთხოების მეორე ნახევარი - ნაწილი, რომელიც არ არის მხოლოდ ინტერესის ზოლი - ცნობილია როგორც მხოლოდ ძირითადი (PO) ზოლები. ინვესტორები, რომლებიც ყიდულობენ მხოლოდ ძირითად ზოლებს, იღებენ ყოველთვიური გადასახადის ნაწილს იპოთეკური ფონდიდან, რომელიც გამოიყენება სესხის ბალანსზე.

ვინაიდან MBS– ის ძირითადი აქტივები არის იპოთეკური სესხი, პროცენტის მხოლოდ ზოლები ფუნქციონირებს იპოთეკის პროცენტის გადახდის ნაწილის მსგავსად. პროცენტი არის იპოთეკის ადრეულ წლებში იპოთეკური გადახდის უდიდესი ნაწილი. მომდევნო წლებში, პროცენტის გადახდის ნაწილი მცირდება, ვინაიდან მეტი გადახდა მიდის ძირითადზე. ამავდროულად, ინვესტორები იღებენ მცირე გადასახადებს მხოლოდ საპროცენტო ზონებიდან, როდესაც ისინი ახლოვდებიან იპოთეკური პერიოდის დასასრულს.

საპროცენტო განაკვეთის გათვალისწინება

მხოლოდ საპროცენტო ზოლები შეიქმნა იმისათვის, რომ ინვესტორებს მოეწონოთ საპროცენტო განაკვეთის გარემოს განსაკუთრებული ხედვით. ყველა ვალის ვალდებულება მგრძნობიარეა საპროცენტო განაკვეთის ცვლილების მიმართ, მაგრამ იპოთეკური სესხი განსაკუთრებით მგრძნობიარეა. როდესაც საპროცენტო განაკვეთები იკლებს, მსესხებლებს აქვთ როგორც შესაძლებლობა (ასევე სტიმული) დააფინანსონ თავიანთი იპოთეკური სესხი მიმდინარე, ქვედა საპროცენტო განაკვეთით. ეს იწვევს წინასწარი გადახდის რისკს ინვესტორებისთვის, რომელთაც აქვთ წართმეული MBS- ის მხოლოდ ინტერესების მფლობელები. თუ წინასწარი გადახდა მოხდებოდა, ინვესტორები დაკარგავდნენ მომავალში საპროცენტო გადასახადებს და არაფერს მიიღებდნენ ძირითადი თანხის დაბრუნებიდან.

თუმცა, როდესაც დაფარვის ვადა ძირითად ვალიზე დაბალია და საპროცენტო განაკვეთები იზრდება, ინვესტორები, რომლებიც მხოლოდ პროცენტის მფლობელები არიან ისარგებლოს პოზიციიდან, რადგანაც, იმის გათვალისწინებით, რომ მათ აქვთ საუკეთესო გარიგება, ამგვარი საპროცენტო განაკვეთი ხელს უწყობს მსესხებლებს შეინარჩუნონ თავიანთი მიმდინარე იპოთეკური სესხი.

სრული MBS ან ობლიგაციით, მფლობელს საერთოდ სურს, რომ გადახდები მოხდეს ისე, როგორც დაგეგმილი იყო ინვესტიციის განმავლობაში. თუმცა, წართმეული პროდუქტი წარმოგიდგენთ განსხვავებულ სურვილებს ძირითადი დავალიანების შესრულებასთან დაკავშირებით, რაც დამოკიდებულია იმ ინვესტიციაზე, რომელსაც აქვს ინვესტორი.

მიუხედავად იმისა, რომ საპროცენტო განაკვეთის მხოლოდ მფლობელებს სურთ იხილონ საპროცენტო განაკვეთები და არა წინასწარი გადახდა, მხოლოდ ძირითადი ზოლების მფლობელები მიესალმებიან წინასწარი გადახდის აქციებს და საპროცენტო განაკვეთების შემცირებას, რაც აიძულებს მსესხებლებს გადაფინანსება პრაქტიკაში, ინვესტორები, როგორც წესი, არ თამაშობენ ბინარულ თამაშს პროცენტზე ან ძირითად ზოლზე, არამედ ქმნიან ჰოლდინგებს, რომლებსაც აქვთ მიკერძოება ერთი ან მეორის მიმართ, უარყოფითი მხარეების მთლიანად დატოვების გარეშე. დაუცველი.

სპეციალური მოსაზრებები

გადახდილი გადახდების როლი ფინანსურ შეფასებაში

ფინანსური ინჟინრები, როგორიცაა უოლ სტრიტის დილერები, ხშირად აცილებენ და რესტრუქტურიზაციას უწევენ ობლიგაციების გადახდას არბიტრაჟის მოგების მისაღწევად. მაგალითად, რამდენიმე ობლიგაციის პერიოდული გადახდები შეიძლება გაუქმდეს სინთეზური ფორმირებისთვის ნულოვანი კუპონის ობლიგაციები. ნულოვანი კუპონის სახაზინო ზოლები მნიშვნელოვანი სამშენებლო ბლოკია ბევრ ფინანსურ გათვლებში და ობლიგაციების შეფასებაში. ნულოვანი კუპონის ან მყისიერი კურსის სახაზინო შემოსავლების მრუდი გამოიყენება ვარიანტით მორგებული სპრედი (OAS) გამოთვლები და ობლიგაციების სხვა შეფასებები ჩადგმული ოფციონებით.

უფრო მეტიც, ინტერესის ზოლი შეიძლება ინტეგრირებული იყოს სხვა სინთეზურ პროდუქტებში. მაგალითად, მხოლოდ საპროცენტო ზოლები შეიძლება გაერთიანდეს, რათა შეიქმნას ან შეადგინოს უფრო დიდი გირაოთი გირავნობის ვალდებულების ნაწილი (CMO), აქტივებით უზრუნველყოფილი ფასიანი ქაღალდები (ABS) ან უზრუნველყოფით დავალიანების ვალდებულება (CDO) სტრუქტურა.