오랫동안 큰 투자자가 버핏과 버크셔에 대한 믿음을 잃은 이유

워렌 버핏 수십 년 동안 역사상 가장 위대한 투자 천재 중 한 명으로 칭송을 받았지만 그가 CEO로 있는 Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), 그에게 오랜 추종자들을 빠른 속도로 희생시키고 있습니다. 그 중 한 사람이 데이비드 롤프(David Rolfe)입니다. 최고투자책임자(CIO) 20억 달러 이상의 투자 회사인 Wedgewood Partners의 관리 자산(AUM), 그는 20년 넘게 버크셔 지분 전체를 매각했습니다.

Rolfe는 2019년 3분기에 "엄지 빨기는 2009-2019년의 Great Bull Market 동안 Heinz 겨자를 자르지 않았습니다"라고 씁니다. Wedgewood Partners 고객 서신. “Great Bull은 Messrs에게 놀라운 경력의 단절이 될 수 있었습니다. 버핏과 멍거.” 대신에 버크셔는 Rolfe가 쓴 것처럼 악명 높은 시장 후진국이었습니다. Bull은 2009년 3월 9일에 다시 시작했으며 Berkshire Hathaway B 주식은 최근 마감 3일까지 눈에 띄게 +269% 상승했습니다. 4분의 1. 같은 기간 동안 S&P 500 지수는 +370% 상승했습니다."

투자자를 위한 의미

2019년 버크셔의 실적은 실망스러웠습니다. 10월까지의 연도별 15일, A주와 B주 모두 3% 미만 상승한 반면 S&P 500은 거의 20% 상승했습니다.

Rolf는 버핏에 대한 신뢰 상실의 네 가지 주요 이유를 인용합니다. KraftHeinz와 IBM에 대한 투자 실패; Visa, MasterCard, Costso 및 Microsoft와 같은 큰 승자를 구매할 기회를 놓쳤습니다. 제대로 실행되지 않은 인수 전략 및 충분한 대형 거래 실패; 버크셔의 현금을 투자자들에게 돌려주지 않습니다. 자사주 매입 그리고 배당금.

실패한 투자. 크래프트하인즈(주)KHC)는 버핏이 뒷받침하는 합병의 결과로 형성되었지만 결합된 회사는 패자였습니다. 미실현 손실 10억 달러 이상, 배런의 메모. 한편 그의 지분은 International Business Machines Corp. (IBM) 2011년부터 2017년까지 6년 동안 5% 미만의 미미한 총 이익을 얻었습니다. 구루포커스.

기회를 놓쳤습니다. Rolfe는 2019년 3분기까지 이러한 주식의 강세장을 인용하며 "Mastercard [inc. (엄마)]는 놀라운 +1,521%입니다. 비자[주식회사 (V)]는 거의 놀라운 +1,137%입니다. 하지만 모든 것이 손실된 것은 아닙니다. 버핏의 두 CIO 중위는 현재 버크셔의 현재 주식 포트폴리오의 1.50%에 불과한 합산 가중치로 두 주식을 모두 소유하고 있습니다. 현재 결합된 가중치는 15.00%여야 합니다!."

롤프는 다음과 같이 신랄한 말을 계속했습니다. "다른 두 레이업은 코스트코[도매 회사 (비용)] 및 Microsoft [Corp. (MSFT)]. 버핏은 수년 동안 뒷주머니에서 각 회사에 대해 비할 데 없는 전문적인 지도를 받았지만 주주에게 아무 소용이 없었습니다. Charlie Munger는 22년 동안 Costco에서 이사로 일했습니다. Costco의 주식 Great Bull 이득은 +522%입니다. 다시 한 번 말하지만 모든 것이 손실된 것은 아닙니다. 버핏의 부하들은 현재 코스트코에서 무려 0.55%의 지위를 소유하고 있습니다."

그는 마이크로소프트에 대해 “아직도 마이크로소프트가 더 무감각하다. 버핏은 거의 30년 전에 빌 게이츠를 처음 만났습니다. 그들은 빠르게 가장 친한 친구가 되었습니다. 2004년 Gates는 Berkshire의 이사회에 합류했습니다. 버핏은 아마도 버크셔의 주요 부의장 직원인 아지트 제인과 그렉 아벨보다 게이츠(게이츠 재단과 브리지 플레이도 마찬가지)와 매일 이야기하는 데 더 많은 시간을 할애할 것입니다. Microsoft의 주식 Great Bull Market 이익은 +657%입니다."

앞을 내다

대형 공적 연기금들은 버크셔 주식에 대한 견해가 다른 것으로 보입니다. 오리건주의 공무원 퇴직 기금(OPRF)은 세계에서 42번째로 큰 공적 연금 기금입니다. 자산, 141,822 B 클래스 주식을 매각하여 2019년 2분기에 Berkshire 클래스 B 주식의 보유량을 39% 줄였습니다. 당 배런의. B급 버크셔 주식 222,763주 중 나머지 지분은 현재 가격으로 약 4,700만 달러입니다.

뉴저지의 연금 시스템은 5월에 주 상원 의장이 언급했듯이 “위기에 처해 있습니다.” 배런의, 2018년 6월 30일 현재 펀드의 자산은 부채의 38.4%에 불과합니다. 같은 보고서에 따르면 이 펀드는 2019년 2분기에 버크셔 클래스 B 주식 약 1억 달러를 매입했습니다. 이것이 필사적인 움직임을 나타내는 것인지 아니면 버핏의 선견지명한 재확인을 나타내는 것인지는 시간이 말해줄 것입니다.