Turto pakeitimo problemos apibrėžimas

Kas yra turto pakeitimo problema?

Turto pakeitimo problema yra ta, kai įmonės vadovybė noriai apgauna kitą, pakeisdama kokybiškesnį turtą (ar projektus) žemesnės kokybės turtu (ar projektais) po kredito analizė jau atliktas. Pavyzdžiui, įmonė gali parduoti projektą kaip mažos rizikos, kad gautų palankias sąlygas iš kreditorių paskolos finansavimą, gautas pajamas jie galėtų panaudoti rizikingoms pastangoms - taip perleisdami nenumatytą riziką kreditoriai.

Kaip veikia turto pakeitimo problema

Turto pakeitimo problema išryškina konfliktus tarp akcininkų ir kreditorių. Kadangi kreditoriai turi pretenzijų dėl įmonės pajamų srauto, jie turi reikalavimą dėl jos turto bankroto atveju. Tačiau paprastieji akcininkai gali kontroliuoti (vadovaudamiesi valdymo) sprendimams, darantiems įtaką įmonės rizikai. Taigi kreditoriai įgalioja sprendimus priimti kitus asmenis, sukurdami potencialą

agentūros problema.

Kreditoriai skolina pinigus tokiomis palūkanomis, kurios pagrįstos įmonės suvokiama rizika kredito pratęsimo metu, o tai savo ruožtu lemia:

• Įmonės turimo turto rizika.
• Bet kokie lūkesčiai dėl būsimo turto papildymo rizikos.
• Esamas kapitalo struktūra.
• Bet kokie lūkesčiai dėl galimų būsimų kapitalo struktūros pokyčių.

Problema susijusi su rizikos perkėlimu-kai keičiamas turtas, vadovai tampa pernelyg rizikingi investicinius sprendimus, kurie maksimaliai padidina akcininkų vertę skolininkų sąskaita interesus.

Turto pakeitimo problemos pavyzdys

Įsivaizduokite, kad įmonė skolinasi pinigų, tada parduoda palyginti saugų turtą ir investuoja pinigus į turtą naujam projektui, kuris yra daug rizikingesnis. Naujasis projektas gali būti labai pelningas, tačiau gali sukelti finansinių sunkumų ar net bankrotas.

Jei rizikingas projektas yra sėkmingas, didžioji dalis naudos akcininkams yra todėl kreditoriaigrąža yra fiksuota pagal pradinę mažos rizikos normą. Tačiau jei projektas žlunga, obligacijų savininkai patiria nuostolių.

Šiuo atveju akcininko reikalavimas svertinei bendrovei gali būti vertinamas kaip skambučio parinktis dėl įmonės turto vertės. Nes teisingumas neigiama rizika yra ribotas, svertų turinčių įmonių vadovai turi paskatų didinti įmonės riziką verslą, todėl jie gali pakeisti saugų turtą rizikingu turtu, kad padidintų jo potencialą variantas.

Paskatinimas perkelti riziką auga kartu su įmonės sverto lygiu. Kraštutiniu atveju net ir projektus, kurių dabartinė vertė yra neigiama, galima pasirinkti vien dėl jų didelės rizikos ir didelių pakilimų. Tam tikra prasme akcininkai gauna „galvas, aš laimiu; uodegos, jūs prarasite „atsipirkimo situaciją“.