Dividendes vs. Atpirkšana: atšķirības izpratne

Kāda ir atšķirība starp dividendēm un atpirkšanu?

Uzņēmumi apbalvo savus akcionāri divos galvenajos veidos - maksājot dividendes vai atpērkot akciju akcijas. Arvien vairāk zilo mikroshēmu jeb labi izveidojušies uzņēmumi dara abus. Maksājot dividendes un akciju atpirkšana izveidojiet spēcīgu kombināciju, kas var ievērojami palielināt akcionāru peļņu. Bet kas ir labāk - akciju atpirkšana vai dividendes?

Galvenā atšķirība starp dividendēm un atpirkšanu ir tā, ka dividenžu maksājums ir noteikta peļņa pašreizējā termiņā, kas tiks aplikts ar nodokļiem, turpretī atpirkšana ir neskaidra peļņa nākotnē kuras nodoklis tiek atlikts līdz akciju pārdošanai.

Lūdzu, ņemiet vērā, ka Amerikas Savienotajās Valstīs par pabeigto 2018. nodokļu gadu kvalificētas dividendes un ilgtermiņa kapitāla pieaugums tiek aplikts ar nodokli 15% apmērā līdz noteiktam ienākumu slieksnim (425 800 ASV dolāri, ja to iesniedz atsevišķi, 479 000 ASV dolāru, ja precējies un iesniedz kopīgi), un 20% apmērā, ja summa pārsniedz šo ierobežojumu. 

Kā darbojas dividendes un atpirkšana

Gan dividendes, gan atpirkšana var palīdzēt palielināt kopējo peļņu no uzņēmuma akcijām. Tomēr ir daudz diskusiju par to, kura kapitāla atdošanas metode akcionāriem ir labāka ieguldītājiem un iesaistītajiem uzņēmumiem ilgtermiņā. Uzņēmumi gadu no gada ietaupa daļu no savas peļņas un ievieto uzkrāto uzkrājumu kontā nesadalītā peļņa.Nesadalītā peļņa parasti tiek izmantota kapitālie izdevumi vai lieliem pirkumiem, piemēram, rūpnīcas iekārtām. Nesadalīto peļņu dažiem uzņēmumiem var arī piešķirt, lai izmaksātu dividendes vai atpirktu akcijas atklātā tirgū.

Dividendes

Dividendes ir peļņas daļa, ko uzņēmums regulāri maksā saviem akcionāriem. Lai gan skaidras naudas dividendes ir visizplatītākās, uzņēmumi var piedāvāt akciju akcijas arī kā dividendes.Investoriem patīk uzņēmumi, kas maksā skaidru naudu, jo dividendes ir galvenā ieguldījuma atdeves sastāvdaļa. Kopš 1932. gada dividendes veicināja gandrīz vienu trešdaļu no ASV akciju kopējās peļņas, norāda Standard & Poors. Kapitāla pieaugums-vai ieguvumi no cenu pieauguma-veidoja pārējās divas trešdaļas no kopējās peļņas.

Uzņēmumi parasti izmaksā dividendes no peļņas pēc nodokļu nomaksas. Pēc saņemšanas akcionāriem ir maksā arī nodokļus no dividendēm, lai gan ar labvēlīgu nodokļu likmi daudzās jurisdikcijās.

Jaunuzņēmumi un citi strauji augoši uzņēmumi, piemēram, tehnoloģiju nozarē, reti piedāvā dividendes.Šie uzņēmumi bieži ziņo par zaudējumiem pirmajos gados, un peļņa parasti tiek atkārtoti ieguldīta, lai veicinātu izaugsmi. Lieliem, izveidotiem uzņēmumiem ar paredzamām ieņēmumu un peļņas plūsmām parasti ir vislabākie rezultāti dividenžu izmaksā un tie piedāvā vislabāko izmaksu. Lielākiem uzņēmumiem parasti ir zemāki ienākumu pieauguma tempi, jo tie ir izveidojuši savu tirgu un konkurences priekšrocības. Rezultātā dividendes palīdz palielināt kopējo peļņu no ieguldījumiem uzņēmuma akcijās.

Atpirkšana

Akciju atpirkšana attiecas uz uzņēmuma akciju iegādi tirgū. The lielākais ieguvums no akciju atpirkšanas ir tas, ka tas samazina uzņēmuma apgrozībā esošo akciju skaitu. Akciju atpirkšana parasti palielina rentabilitātes rādītājus par akciju peļņa par akciju (EPS) un naudas plūsmu par akciju, kā arī uzlabot darbības rādītājus, piemēram kapitāla atdeve. Šie uzlabotie rādītāji laika gaitā parasti paaugstinās akciju cenu, kā rezultātā akcionāri iegūs kapitāla pieaugumu. Tomēr šī peļņa netiks aplikta ar nodokļiem, kamēr akcionārs nepārdos akcijas un neapzinās ieguvumus, kas gūti no akcijām.

Uzņēmums var finansēt atpirkšanu, uzņemoties parādu, ar skaidru naudu vai naudas plūsmu no darbības.

Dividendes vs. a atpirkšana

Izmantosim hipotētiska patēriņa preču uzņēmuma piemēru, ko mēs sauksim par Footloose & Fancy-Free Inc. (FLUF), kurā pirmajā gadā ir apgrozībā 500 miljoni akciju.

Akcijas tiek tirgotas par 20 ASV dolāriem, tādējādi FLUF tirgus kapitalizācija ir 10 miljardi ASV dolāru. Pieņemsim, ka FLUF ieņēmumi pirmajā gadā bija 10 miljardi ASV dolāru un neto ienākumu norma 10%apmērā, tīrie ienākumi (vai peļņa pēc nodokļu nomaksas) bija 1 miljards ASV dolāru. Peļņa uz akciju ir 2 ASV dolāri par akciju (vai 1 miljards ASV dolāru peļņa/500 miljoni akciju). Rezultātā akcijas tiek tirgotas par cenu un peļņas reizinājumu (P/E) no 10 (vai 20 USD / 2 USD = 10 USD).

Pieņemsim, ka FLUF jūtas īpaši dāsni pret saviem akcionāriem un nolemj viņiem atdot visus savus tīros ienākumus 1 miljarda ASV dolāru apmērā. Lēmumu par dividendēm varētu īstenot vienā no diviem vienkāršotiem scenārijiem.

1. scenārijs: dividendes

FLUF izmaksā 1 miljardu ASV dolāru īpašas dividendes, kas ir USD 2 par akciju. Pieņemsim, ka esat FLUF akcionārs un jums pieder 1000 FLUF akciju, kas iegādātas par USD 20 par akciju. Tādējādi jūs saņemat 2000 USD (1000 akcijas x 2 USD/akcija) kā īpašās dividendes. Nodokļu laikā jūs maksājat 300 USD kā nodokli (15%), par ienākumiem pēc nodokļu nomaksas 1700 USD vai peļņu pēc nodokļu nomaksas 8,5%(1700 USD / 20 000 USD = 8,5%).

2. scenārijs: atpirkšana

FLUF iztērē USD 1 miljardu, atpērkot FLUF akcijas. Uzņēmumi parasti īsteno savu akciju atpirkšanas programmu daudzu mēnešu laikā un par dažādām cenām. Tomēr, lai lietas būtu vienkāršas ilustratīviem nolūkiem, pieņemsim, ka FLUF atpērk milzīgu koplietošanas bloks 20 ASV dolāru apmērā, kas ir 50 miljoni atpirkto vai atpirkto akciju. Rezultāts ir uzņēmuma akciju skaita samazinājums no 500 miljoniem akciju līdz 450 miljoniem akciju.

1000 FLUF akcijas, kas iegādātas par 20 ASV dolāriem, laika gaitā būs vērtīgākas, jo samazinātais akciju skaits palielinās akciju vērtību. Pieņemsim, ka otrajā gadā uzņēmuma ieņēmumi un neto ienākumi nemainās no pirmā gada vērtības attiecīgi 10 miljardi ASV dolāru un 1 miljards ASV dolāru. Tomēr, tā kā apgrozībā esošo akciju skaits ir samazināts līdz 450 miljoniem, peļņa par akciju būtu USD 2,22, nevis 2 USD. Ja akcijas tiek tirgotas ar nemainīgu cenas un peļņas attiecību 10, FLUF akcijām tagad vajadzētu tirgoties par USD 22,22 (USD 2,22 x 10), nevis par USD 20.

Ko darīt, ja jūs pārdotu savas FLUF akcijas par USD 22,22 pēc tam, kad tās turējāt nedaudz vairāk par gadu, un samaksāt ilgtermiņa kapitāla pieauguma nodokli 15%apmērā? Jums tiktu uzlikti nodokļi par kapitāla pieaugumu 2220 ASV dolāru apmērā (t.i., (22,22 ASV dolāri - 20,00 ASV dolāri) x 1000 akcijas = 2220 ASV dolāri), un jūsu nodokļu rēķins šajā gadījumā būtu 333 ASV dolāri. Tādējādi jūsu peļņa pēc nodokļu nomaksas būtu 1 887 ASV dolāri par aptuveni 9,4% pēcnodokļu deklarāciju (1887 ASV dolāri / 20 000 ASV dolāru = 9,4%).

Dividenžu un atpirkšanas priekšrocības un trūkumi

Protams, reālajā pasaulē lietas reti izdodas tik ērti. Šeit ir daži papildu apsvērumi attiecībā uz atpirkšanu pret dividendēm:

Atgriešanās nav garantēta

Nākotnes peļņa ar akciju atpirkšanu ir nekas cits kā garantēta. Piemēram, pieņemsim, ka FLUF biznesa perspektīvas pēc 1. gada ir samazinājušās, un tā ieņēmumi otrajā gadā samazinājās par 5%. Ja vien investori nav gatavi sniegt FLUF labumu no šaubām un tā ieņēmumu samazināšanos uzskata par pagaidu notikumu, tas tā ir diezgan iespējams, ka akcijas tirgotos par zemāku cenu par peļņu, kas ir daudzkārt lielāka nekā 10 reizes lielāka peļņa, par kādu tā parasti tiek veikta tirgojas. Ja vairākas reizes saspiestu līdz 8, pamatojoties uz peļņu par akciju 2,22 ASV dolāri otrajā gadā, akciju tirdzniecība būtu 17,76 ASV dolāri, kas ir par 11% mazāk nekā 20 ASV dolāri par akciju.

Palīdzība uzņēmumiem ar zemu izaugsmi

Šī scenārija otrā puse patīk daudziem zilās mikroshēmas, kurā regulāra atpirkšana nepārtraukti samazina apgrozībā esošo akciju skaitu. Samazinājums var ievērojami palielināt peļņas uz akciju pieauguma tempus pat uzņēmumiem ar viduvēju augstāko līniju un pieaugums, kas var novest pie tā, ka ieguldītāji tiem piešķirs augstāku novērtējumu, palielinot daļu cena.

Bagātības veidošana

Akciju atpirkšana ieguldītājiem labāka laika gaitā var būt labāka, jo tā labvēlīgi ietekmē peļņa par akciju no samazināta akciju skaita, kā arī iespēja atlikt nodokli līdz akciju pārdošanai. Atpirkšana ļauj gūt peļņu bez nodokļiem, līdz tie tiek kristalizēti, nevis dividenžu maksājumiem, kas tiek aplikti ar nodokli katru gadu.

Attiecībā uz kontiem, kas nav ar nodokli apliekami nodokļi, nav iespējams izvēlēties starp akcijām, kas laika gaitā maksā arvien lielākas dividendes, un akcijām, kas regulāri atpērk savas akcijas.

Atklāšana

Dividenžu maksājumu galvenā priekšrocība ir tā, ka tie ir labi redzami. Informācija par dividenžu maksājumiem ir viegli pieejama finanšu vietnēs un korporatīvo investoru attiecību vietnēs. Tomēr informāciju par atpirkšanu nav tik viegli atrast, un parasti tai ir nepieciešama uzņēmuma ziņu izlaidumi.

Elastība

Atpirkšana nodrošina lielāku elastību uzņēmumam un tā ieguldītājiem. Uzņēmumam nav pienākuma noteiktā termiņā pabeigt noteikto atpirkšanas programmu, tādēļ, ja situācija kļūst sarežģīta, tas var palēnināt atpirkšanas tempu, lai ietaupītu naudu. Ar atpirkšanu investori var izvēlēties akciju pārdošanas laiku un no tā izrietošo nodokļu samaksu. Šī elastība nav pieejama dividenžu gadījumā, jo, iesniedzot nodokļu deklarācijas par šo gadu, investoram ir jāmaksā nodokļi. Lai gan dividendes maksājošam uzņēmumam dividenžu maksājumi ir pēc izvēles, ieguldītāji to neuzskata par labvēlīgu. Rezultātā akcionāri varētu pārdot savas akcijas masveidā ja dividendes tiek samazinātas, apturētas vai likvidētas.

Īpaši apsvērumi

Kura uzņēmumu grupa laika gaitā ir darbojusies labāk, vai tie, kas pastāvīgi maksā palielinātas dividendes, vai tie, kuriem ir vislielākā atpirkšana?

Lai atbildētu uz šo jautājumu, salīdzināsim divu populāru indeksu, kas ietver dividendes maksājošus uzņēmumus, un uzņēmumu, kas emitē atpirkšanu, sniegumu.

S&P 500 dividenžu aristokrātu indeksā ir uzņēmumi, kas pēdējos 25 gadus vai ilgāk pēc kārtas katru gadu ir paaugstinājuši dividendes.S&P 500 atpirkšanas indeksam ir 100 labākie krājumi ar augstāko atpirkšanas rādītāji kā noteikts skaidrā naudā, kas samaksāta par akciju atpirkšanu pēdējos četros kalendārajos ceturkšņos, dalot ar uzņēmuma tirgus kapitalizāciju.

No 2009. gada marta līdz 2019. gada martam S&P 500 atpirkšanas indeksa ikgadējā peļņa bija 21.09%, bet dividenžu aristokrātu indeksa gada peļņa bija 19.35%. Abi pārspēja S&P 500, kuru gada peļņa tajā pašā periodā bija 17,56%.

Kā ir ar 16 mēnešu periodu no 2007. gada novembra līdz 2009. gada marta pirmajai nedēļai, kad pasaules akcijas izturēja vienu no lielākajiem lāču tirgiem?Šajā periodā atpirkšanas indekss samazinājās par 53.32%, bet dividenžu aristokrāti bija tikai nedaudz labāki, samazinoties par 43.60%. S&P 500 tajā pašā laika posmā samazinājās par 53,14%.