Apgrieztās ienesīguma līknes definīcija

Kas ir apgrieztā ienesīguma līkne?

Apgriezts ienesīguma līkne atspoguļo situāciju, kurā ilgtermiņa parāda instrumentiem ir zemāka ienesīgums nekā īstermiņa parāds tādas pašas kredīta kvalitātes instrumentus. Apgriezto ienesīguma līkni dažreiz sauc par negatīvu ienesīguma līkni.

Apgrieztās ienesīguma līknes izpratne

Ienesīguma līkne grafiski attēlo dažādu līdzīgu obligāciju ienesīgumu

termiņi. Tas ir pazīstams arī kā procentu likmju termiņstruktūra. Normāla ienesīguma līkne sliecas uz augšu, atspoguļojot to, ka īstermiņa procentu likmes parasti ir zemākas nekā ilgtermiņa. Tas ir saistīts ar paaugstinātu risku un likviditātes prēmijām ilgtermiņa ieguldījumiem.

Kad ienesīguma līkne apvēršas, īstermiņa procentu likmes kļūst augstākas nekā ilgtermiņa. Šis ienesīguma līknes veids ir retākais no trim galvenajiem līkņu veidiem un tiek uzskatīts par ekonomisko prognozētāju lejupslīde. Tā kā ienesīguma līknes inversijas ir retas, tās parasti pievērš uzmanību no visām finanšu pasaules daļām.

Vēsturiski ienesīguma līknes inversijas ir bijušas pirms recesijas ASV. Šīs vēsturiskās korelācijas dēļ ienesīguma līkne bieži tiek uzskatīta par veids, kā prognozēt biznesa cikla pavērsieni. Apgrieztā ienesīguma līkne patiesībā nozīmē, ka lielākā daļa investoru uzskata, ka īstermiņa procentu likmes kādā brīdī nākotnē strauji samazināsies. Praktiski recesijas parasti izraisa procentu likmju pazemināšanos. Apgrieztām ienesīguma līknēm gandrīz vienmēr seko lejupslīde.

Ienesīguma līknes var veidot jebkura veida parāda instrumentiem ar līdzīgu kredītkvalitāti un atšķirīgu termiņu. Dažas no visbiežāk minētajām ienesīguma līknēm ir tādas, kas salīdzina parāda instrumentus, kas ir tik tuvu bezriska riskam kā iespējams, lai iegūtu pēc iespējas skaidrāku signālu, ko nesarežģītu citi faktori, kas var ietekmēt konkrēto klasi parāds. Parasti tas nozīmē Valsts kases vērtspapīrus vai ar Federālajām rezervēm saistītās likmes, piemēram, baroto fondu likme.

Patiesā ienesīguma līkne salīdzina noteiktā instrumenta veida lielāko vai visu termiņu likmes, kas parādītas kā skaitļu diapazons vai līniju diagramma. Piemēram, ASV Valsts kase publicē a parādzīmju un obligāciju ienesīguma līkne katru dienu. Lai atvieglotu interpretāciju, ekonomisti bieži izmanto vienkāršu izplatība starp diviem ienesīgumiem, lai apkopotu ienesīguma līkni. Vienkāršas starpības izmantošanas negatīvie aspekti ir tādi, ka tā var norādīt tikai uz daļēju šo divu ienesīguma apgriezienu, nevis kopējās ienesīguma līknes formu. Daļēja inversija notiek, ja tikai dažām īstermiņa obligācijām ir augstāks ienesīgums nekā dažām ilgtermiņa obligācijām.

Viena no populārākajām ienesīguma līknes mērīšanas metodēm ir izmantot starpību starp desmit gadu un divu gadu valsts kases ienesīgumu, lai noteiktu, vai ienesīguma līkne ir apgriezta. The Federālās rezerves uztur a diagramma no šīs izplatības, un tā tiek atjaunināta lielākajā daļā darba dienu un ir viena no populārākajām lejupielādētajām datu sērijām.

Desmit gadu/divu gadu Valsts kases starpība ir viens no visuzticamākajiem vadošajiem lejupslīdes rādītājiem nākamajā gadā. Kamēr Fed ir publicējusi šos datus 1976. gadā, tā ir precīzi paredzējusi katru deklarēto recesiju ASV un nav devusi nevienu viltus pozitīvu signālu. 2020. gada 25. februārī starpība samazinājās zem nulles, norādot apgrieztu ienesīguma līkni un norādot uz iespējamu ekonomisko recesiju ASV 2020.

Brieduma apsvērumi

Raža parasti ir augstāka fiksēti ienākumi vērtspapīri ar ilgāku termiņu. Ilgāka termiņa vērtspapīru augstākā peļņa ir termiņa rezultāts riska prēmija. Ja visas pārējās lietas ir vienādas, tad obligāciju ar ilgāku termiņu cenas mainās vairāk attiecībā uz visām procentu likmju izmaiņām. Tas ilgtermiņa obligācijas padara riskantākas, tāpēc ieguldītājiem parasti šis risks ir jākompensē ar augstāku ienesīgumu.

Ja ieguldītājam šķiet, ka ienesīgums samazinās, ir loģiski iegādāties obligācijas ar ilgāku termiņu. Tādā veidā ieguldītājs var saglabāt šodienas augstākās procentu likmes. Cena pieaug, jo vairāk investoru pērk ilgtermiņa obligācijas, kas samazina ienesīgumu. Kad ilgtermiņa obligāciju ienesīgums krītas pietiekami tālu, tas rada apgrieztu ienesīguma līkni.

Ekonomiskie apsvērumi

Ienesīguma līknes forma mainās līdz ar ekonomikas stāvokli. Parastā vai uz augšu slīpā ienesīguma līkne rodas, kad ekonomika aug. Divas primārās ekonomikas teorijas izskaidro ienesīguma līknes formu; tīro cerību teoriju un likviditātes priekšrocību teoriju.

Tīras cerības teorijā tiek uzskatīts, ka ilgtermiņa nākotnes procentu likmes ir paredzamo īstermiņa likmju vidējais rādītājs tajā pašā kopējā termiņā. Likviditātes priekšrocību teorija norāda, ka investori pieprasīs prēmiju par ienesīgumu, ko viņi saņem par apmaiņu pret likviditātes saistīšanu ilgāka termiņa obligācijā. Kopā šīs teorijas izskaidro ienesīguma līknes formu atkarībā no ieguldītāju pašreizējās vēlmēm un nākotnes cerībām, un kāpēc normālos laikos ienesīguma līkne sliecas augšup uz taisnība.

Normālos ekonomiskās izaugsmes periodos, un jo īpaši, ja ekonomiku stimulē zemās procentu likmes, kuras nosaka Fed monetārajā politikā ienesīguma līkne sliecas augšup gan tāpēc, ka investori pieprasa prēmiju peļņu ilgāka termiņa obligācijām, gan tāpēc, ka gaidīt, ka kādā brīdī nākotnē Fed būs jāpaaugstina īstermiņa likmes, lai izvairītos no ekonomikas pārkaršanas un/vai bēgšanas inflācija. Šādos apstākļos gan cerības, gan likviditātes izvēle viens otru pastiprina un abi veicina slīpu ienesīguma līkni.

Kad sāk parādīties pārkaršanas ekonomikas signāli vai ja ieguldītājiem citādi ir pamats uzskatīt, ka Federālā fonda īstermiņa likmju paaugstināšana ir nenovēršama, tad šīs teorijas sāk darboties pretējos virzienos, un ienesīguma līknes slīpums izlīdzinās un var pat kļūt negatīvs (un apgriezts), ja šis efekts ir spēcīgs pietiekami.

Investori sāk gaidīt, ka Fed centieni atdzesēt pārkarsušo ekonomiku, paaugstinot īstermiņa likmes, palēnināsies ekonomiskā aktivitāte, kam sekoja atgriešanās pie zemu procentu likmju politikas, lai cīnītos pret tendenci, ka palēnināšanās kļūst par lejupslīde. Investoru cerības samazināt īstermiņa procentu likmes nākotnē noved pie ilgtermiņa samazināšanās ienesīgums un īstermiņa ienesīguma pieaugums tagadnē, kā rezultātā ienesīguma līkne izlīdzinās vai pat izlīdzinās apgriezt.

Ir pilnīgi racionāli gaidīt, ka lejupslīdes laikā procentu likmes samazināsies. Ja iestājas lejupslīde, akcijas kļūst mazāk pievilcīgas un var ienākt lāču tirgus. Tas palielina obligāciju pieprasījumu, kas paaugstina to cenas un samazina ienesīgumu. Federālās rezerves arī parasti pazemina īstermiņa procentu likmes, lai stimulētu ekonomiku recesijas laikā. Šīs cerības padara ilgtermiņa obligācijas pievilcīgākas, kas vēl vairāk palielina to cenas un samazina ienesīgumu mēnešos pirms lejupslīdes.

Invertētās ienesīguma līkņu vēsturiskie piemēri

• 2006. gadā ienesīguma līkne lielākajā daļā gada tika apgriezta. Ilgtermiņa valsts obligācijas 2007. gadā pārsniedza krājumus. 2008. gadā akciju tirgus avārijas gadījumā strauji pieauga valsts kases. Šajā gadījumā ,. Liela lejupslīde ieradās un izrādījās sliktāk nekā gaidīts.
• 1998. gadā ienesīguma līkne īsi apgriezās otrādi. Dažas nedēļas pēc Krievijas parāda saistību nepildīšanas valsts obligāciju cenas pieauga. Straujais Federālo rezervju procentu likmju samazinājums palīdzēja novērst recesiju ASV. Tomēr Fed darbības varēja veicināt turpmāko dotcom burbulis.

bieži uzdotie jautājumi

Ko invertētā ienesīguma līkne var pateikt ieguldītājam?

Vēsturiski ienesīguma līknes inversijas ir bijušas pirms recesijas ASV šīs vēstures dēļ korelāciju, ienesīguma līkne bieži tiek uzskatīta par veidu, kā prognozēt biznesa cikla pagrieziena punktus. Apgrieztā ienesīguma līkne patiesībā nozīmē, ka lielākā daļa investoru uzskata, ka īstermiņa procentu likmes kādā brīdī nākotnē strauji samazināsies. Praktiski recesijas parasti izraisa procentu likmju pazemināšanos.

Kas ir ienesīguma līkne?

Ienesīguma līkne ir līnija, kas attēlo obligāciju peļņu (procentu likmes) ar vienādu kredītkvalitāti, bet atšķirīgus dzēšanas datumus. Visbiežāk ziņotā ienesīguma līkne salīdzina ASV Valsts kases trīs mēnešu, divu gadu, piecu gadu, 10 gadu un 30 gadu parādu. Ienesīguma līknes slīpums sniedz priekšstatu par procentu likmju izmaiņām nākotnē un ekonomisko aktivitāti. Normāla ienesīguma līkne sliecas uz augšu, atspoguļojot to, ka īstermiņa procentu likmes parasti ir zemākas nekā ilgtermiņa likmes, un tas liecina par ekonomikas paplašināšanos. Tas ir saistīts ar paaugstinātu risku un likviditātes prēmijām ilgtermiņa ieguldījumiem.

Kāpēc 10 gadu - 2 gadu izplatība ir svarīga?

Viena no populārākajām ienesīguma līknes mērīšanas metodēm ir izmantot starpību starp desmit gadu un divu gadu valsts kases ienesīgumu, lai noteiktu, vai ienesīguma līkne ir apgriezta. Šī starpība ir viens no visuzticamākajiem vadošajiem lejupslīdes rādītājiem nākamajā gadā. Kamēr Fed publicēja šos datus (kopš 1976. gada), tā ir precīzi paredzējusi katru deklarēto recesiju ASV. 2020. gada 25. februārī starpība samazinājās zem nulles, norādot apgrieztu ienesīguma līkni un norādot uz ekonomikas lejupslīdes iespējamību, kas patiesībā ASV piepildījās 2020.

Kādas ir teorijas, kas izskaidro ienesīguma līknes formu?

Divas primārās ekonomikas teorijas izskaidro ienesīguma līknes formu; tīro cerību teoriju un likviditātes priekšrocību teoriju. Tīras cerības teorijā tiek uzskatīts, ka ilgtermiņa nākotnes procentu likmes ir paredzamo īstermiņa likmju vidējais rādītājs tajā pašā kopējā termiņā. Likviditātes priekšrocību teorija norāda, ka investori pieprasīs prēmiju par ienesīgumu, ko viņi saņem par apmaiņu pret likviditātes saistīšanu ilgāka termiņa obligācijā. Kopā šīs teorijas izskaidro ienesīguma līknes formu atkarībā no ieguldītāju pašreizējās vēlmēm un nākotnes cerībām, un kāpēc normālos laikos ienesīguma līkne sliecas augšup uz taisnība.