Krājumu novērtēšana ar neparastiem dividenžu pieauguma rādītājiem

Viena no vissvarīgākajām prasmēm, ko ieguldītājs var apgūt, ir novērtēt akcijas. Tomēr tas var būt liels izaicinājums, it īpaši, ja runa ir par akcijām, kurām ir neparasti pieauguma tempi. Tie ir krājumi, kas ilgstoši, piemēram, gadu vai ilgāk, strauji pieaug.

Tomēr daudzas investīciju formulas ir pārāk vienkāršotas, ņemot vērā pastāvīgi mainīgos tirgus un uzņēmumus, kas attīstās. Dažreiz, kad tiek prezentēts izaugsmes uzņēmums, jūs nevarat izmantot nemainīgu izaugsmes tempu. Šādos gadījumos jums jāzina, kā aprēķināt vērtību gan uzņēmuma agrīnajos, augstajos izaugsmes gados, gan vēlākos, zemākajos nemainīgās izaugsmes gados. Tas var nozīmēt atšķirību starp pareizās vērtības iegūšanu vai pazaudēt kreklu.

Supernormāls izaugsmes modelis

Pārsteidzošs izaugsmes modelis visbiežāk redzams finanšu klasēs vai progresīvākos ieguldījumu sertifikātu eksāmenos. Tas ir balstīts uz naudas plūsmu diskontēšana. Supernormālās izaugsmes modeļa mērķis ir novērtēt akcijas, kurām paredzams lielāks dividendes izmaksu pieaugums kādu laiku nākotnē. Pēc šīs neparastās izaugsmes paredzams, ka dividendes normalizēsies ar pastāvīgu pieaugumu.

instagram viewer

Lai saprastu pārdabisko izaugsmes modeli, mēs veiksim trīs soļus:

Dividenžu atlaižu modelis (nav dividenžu maksājumu pieauguma)
Dividendes pieaugums modelis ar pastāvīgu izaugsmi (Gordona izaugsmes modelis)
Dividenžu atlaižu modelis ar neparastu pieaugumu

1:40

Supernormālās izaugsmes modeļa izpratne

Dividendes atlaižu modelis: nav dividenžu maksājumu pieauguma

Vēlamais kapitāls parasti maksās akcionāram fiksētas dividendes, atšķirībā no parastajām akcijām. Ja veicat šo maksājumu un atrodat mūžības pašreizējo vērtību, jūs atradīsit krājuma netiešo vērtību.

Piemēram, ja ABC Company nākamajā periodā ir noteikts izmaksāt dividendes 1,45 ASV dolāru apmērā un nepieciešamā peļņas norma ir 9%, tad paredzamā vērtība akciju, izmantojot šo metodi, būtu 1,45 ASV dolāri/0,09 = 16,11 ASV dolāri. Katrs dividenžu maksājums nākotnē tika diskontēts tagadnē un saskaitīts kopā.

Lai noteiktu šo modeli, mēs varam izmantot šādu formulu:

$\begin{matrix} V. = \frac{{D.}_{1.}}{(1. + k.)} + \frac{{D.}_{2.}}{(1. + k.)^{2.}} + \frac{{D.}_{3.}}{(1. + k.)^{3.}} + \dots + \frac{{D.}_{n.}}{(1. + k.)^{n.}} \\ kur: \\ V. = Vērtība. \\ {D.}_{n.} = Dividendes nākamajā periodā. \\ k. = Nepieciešamā atdeves likme. \end{matrix}$ V=(1+k)D1+(1+k)2D2+(1+k)3D3+⋯+(1+k)nDnkur:V=VērtībaDn=Dividendes nākamajā periodāk=Nepieciešamā atdeves likme

Piemēram:

$\begin{matrix} V. = \frac{$ 1. . 4. 5.}{(1. . 0. 9.)} + \frac{$ 1. . 4. 5.}{(1. . 0. 9.)^{2.}} + \frac{$ 1. . 4. 5.}{(1. . 0. 9.)^{3.}} + \dots + \frac{$ 1. . 4. 5.}{(1. . 0. 9.)^{n.}} \end{matrix}$ V=(1.09)$1.45+(1.09)2$1.45+(1.09)3$1.45+⋯+(1.09)n$1.45

$\begin{matrix} V. = $ 1. . 3. 3. + 1. . 2. 2. + 1. . 1. 2. + \dots = $ 1. 6. . 1. 1. \end{matrix}$ V=$1.33+1.22+1.12+⋯=$16.11

Tā kā visas dividendes ir vienādas, mēs varam samazināt šo vienādojumu līdz:

$\begin{matrix} V. = \frac{D.}{k.} \end{matrix}$ V=kD

$\begin{matrix} V. = \frac{$ 1. . 4. 5.}{(1. . 0. 9.)} \end{matrix}$ V=(1.09)$1.45

$\begin{matrix} V. = $ 1. 6. . 1. 1. \end{matrix}$ V=$16.11

Ar parastās akcijas jums nebūs paredzamības dividenžu sadalē. Lai uzzinātu kopējās akcijas vērtību, ņemiet dividendes, kuras jūs plānojat saņemt savas akcijas laikā turēšanas periods un atlaidiet to pašreizējā periodā. Bet ir vēl viens papildu aprēķins: pārdodot parastās akcijas, nākotnē jums būs jāmaksā vienreizējs maksājums, kas arī būs jāatmaksā.

Mēs izmantosim "P", lai attēlotu akciju nākotnes cenu, kad jūs tās pārdodat. Ņemiet šo paredzamo akciju cenu (P) turēšanas perioda beigās un atlaidiet to atpakaļ diskonta likme. Jūs jau redzat, ka jums ir jāizdara vairāk pieņēmumu, kas palielina nepareiza aprēķina izredzes.

Piemēram, ja jūs domājāt par akciju turēšanu trīs gadus un paredzējāt, ka cena pēc trešā gada būs 35 ASV dolāri, paredzamās dividendes ir 1,45 ASV dolāri gadā.

$\begin{matrix} V. = \frac{{D.}_{1.}}{(1. + k.)} + \frac{{D.}_{2.}}{(1. + k.)^{2.}} + \frac{{D.}_{3.}}{(1. + k.)^{3.}} + \frac{P.}{(1. + k.)^{3.}} \end{matrix}$ V=(1+k)D1+(1+k)2D2+(1+k)3D3+(1+k)3Lpp

$\begin{matrix} V. = \frac{$ 1. . 4. 5.}{1. . 0. 9.} + \frac{$ 1. . 4. 5.}{1. . 0. {9.}^{2.}} + \frac{$ 1. . 4. 5.}{1. . 0. {9.}^{3.}} + \frac{$ 3. 5.}{1. . 0. {9.}^{3.}} \end{matrix}$ V=1.09$1.45+1.092$1.45+1.093$1.45+1.093$35

Pastāvīgas izaugsmes modelis: Gordona izaugsmes modelis

Tālāk pieņemsim, ka dividendes pastāvīgi pieaug. Tas būtu vislabāk piemērots, lai novērtētu lielākus, stabilus dividendes maksājošus krājumus. Apskatiet konsekventu dividenžu maksājumu vēsturi un prognozējiet izaugsmes tempu, ņemot vērā tautsaimniecības nozari un uzņēmuma politiku nesadalītā peļņa.

Atkal mēs pamatojam vērtību uz nākotnes naudas plūsmu pašreizējo vērtību:

$\begin{matrix} V. = \frac{{D.}_{1.}}{(1. + k.)} + \frac{{D.}_{2.}}{(1. + k.)^{2.}} + \frac{{D.}_{3.}}{(1. + k.)^{3.}} + \dots + \frac{{D.}_{n.}}{(1. + k.)^{n.}} \end{matrix}$ V=(1+k)D1+(1+k)2D2+(1+k)3D3+⋯+(1+k)nDn

Bet katrai dividendei mēs pievienojam pieauguma tempu (D.₁, D₂, D₃, utt.) Šajā piemērā mēs pieņemsim 3% pieauguma tempu.

$\begin{matrix} Tātad. {D.}_{1.} būtu. $ 1. . 4. 5. \times 1. . 0. 3. = $ 1. . 4. 9. \end{matrix}$ Tātad D1 būtu $1.45×1.03=$1.49

$\begin{matrix} {D.}_{2.} = $ 1. . 4. 5. \times 1. . 0. {3.}^{2.} = $ 1. . 5. 4. \end{matrix}$ D2=$1.45×1.032=$1.54

$\begin{matrix} {D.}_{3.} = $ 1. . 4. 5. \times 1. . 0. {3.}^{3.} = $ 1. . 5. 8. \end{matrix}$ D3=$1.45×1.033=$1.58

Tas maina mūsu sākotnējo vienādojumu uz:

$\begin{matrix} V. = \frac{{D.}_{1.} \times 1. . 0. 3.}{(1. + k.)} + \frac{{D.}_{2.} \times 1. . 0. {3.}^{2.}}{(1. + k.)^{2.}} + \dots + \frac{{D.}_{n.} \times 1. . 0. {3.}^{n.}}{(1. + k.)^{n.}} \end{matrix}$ V=(1+k)D1×1.03+(1+k)2D2×1.032+⋯+(1+k)nDn×1.03n

$\begin{matrix} V. = \frac{$ 1. . 4. 5. \times 1. . 0. 3.}{$ 1. . 0. 9.} + \frac{$ 1. . 4. 5. \times 1. . 0. {3.}^{2.}}{1. . 0. {9.}^{2.}} + \dots + \frac{$ 1. . 4. 5. \times 1. . 0. {3.}^{n.}}{1. . 0. {9.}^{n.}} \end{matrix}$ V=$1.09$1.45×1.03+1.092$1.45×1.032+⋯+1.09n$1.45×1.03n

$\begin{matrix} V. = $ 1. . 3. 7. + $ 1. . 2. 9. + $ 1. . 2. 2. + \dots \end{matrix}$ V=$1.37+$1.29+$1.22+⋯

$\begin{matrix} V. = $ 2. 4. . 8. 9. \end{matrix}$ V=$24.89

Tas samazinās līdz:

$\begin{matrix} V. = \frac{{D.}_{1.}}{(k. - g.)} \\ kur: \\ V. = Vērtība. \\ {D.}_{1.} = Dividendes pirmajā periodā. \\ k. = Nepieciešamā atdeves likme. \\ g. = Dividendes pieauguma temps. \end{matrix}$ V=(k−g)D1kur:V=VērtībaD1=Dividendes pirmajā periodāk=Nepieciešamā atdeves likmeg=Dividendes pieauguma temps

Dividenžu atlaižu modelis ar neparastu izaugsmi

Tagad, kad mēs zinām, kā aprēķināt akciju vērtību ar nemitīgi augošām dividendēm, mēs varam pāriet pie pārdabiskas izaugsmes dividendes.

Viens veids, kā domāt par dividenžu izmaksām, ir divas daļas: A un B. A daļai ir lielāka izaugsmes dividende, bet B daļai - pastāvīga pieauguma dividende.

A) Augstāka izaugsme

Šī daļa ir diezgan taisna uz priekšu. Aprēķiniet katru dividenžu summu ar lielāku pieauguma tempu un diskontējiet to pašreizējā periodā. Tas rūpējas par neparastu augšanas periodu. Atliek tikai dividenžu maksājumu vērtība, kas nepārtraukti pieaugs.

B) Regulāra izaugsme

Joprojām strādājot ar pēdējo straujāko izaugsmes periodu, aprēķiniet atlikušo dividenžu vērtību, izmantojot V = D₁÷ (k - g) vienādojums no iepriekšējās sadaĜas. Bet D.₁, šajā gadījumā būtu nākamā gada dividendes, paredzams, ka tās pieaugs nemainīgā tempā. Tagad atlaide atgriežas pie pašreizējās vērtības četros periodos.

Izplatīta kļūda ir atlaist piecus periodus četru vietā. Bet mēs izmantojam ceturto periodu, jo novērtēšana dividenžu mūžības pamatā ir gada beigās noteiktās dividendes ceturtajā periodā, ņemot vērā dividendes piektajā gadā un vēlāk.

Visu diskonto dividenžu maksājumu vērtības tiek saskaitītas, lai iegūtu tīrā pašreizējā vērtība. Piemēram, ja jums ir akcijas, kas maksā dividendes 1,45 ASV dolāru apmērā un paredzams, ka četrus gadus tās pieaugs par 15%, tad nemainīgā 6% apmērā nākotnē diskonta likme ir 11%.

Soļi

Atrodiet četras lielas izaugsmes dividendes.
Atrodiet pastāvīgās pieauguma dividenžu vērtību, sākot no piektās dividendes.
Atlaide katrai vērtībai.
Pievienojiet kopējo summu.

Periods	Dalāmais	Aprēķins	Summa	Dāvanas vērtība
1	D₁	1,45 x 1,15 ASV dolāri¹	$1.67	$1.50
2	D₂	1,45 x 1,15 ASV dolāri²	$1.92	$1.56
3	D₃	1,45 x 1,15 ASV dolāri³	$2.21	$1.61
4	D₄	1,45 x 1,15 ASV dolāri⁴	$2.54	$1.67
5	D₅…	2,536 x 1,06 ASV dolāri	$2.69
$2.688 / (0.11 - 0.06)	$53.76
$53.76 / 1.11⁴	$35.42
NPV	$41.76

Īstenošana

Aprēķinot atlaidi, jūs parasti mēģināt novērtēt turpmāko maksājumu vērtību. Tad jūs varat salīdzināt šo aprēķināto patiesā vērtība uz tirgus cenu, lai redzētu, vai krājumi ir pārvērtēti vai nepietiekami novērtēti, salīdzinot ar jūsu aprēķiniem. Teorētiski šo paņēmienu izmantotu izaugsmes uzņēmumiem, kas gaida lielāku izaugsmi nekā parasti, taču pieņēmumus un cerības ir grūti paredzēt. Uzņēmumi nevarēja ilgstoši uzturēt augstu izaugsmes tempu. Konkurences tirgū jaunpienācēji un alternatīvas konkurēs par to pašu peļņu, tādējādi nodrošinot kapitāla atdeve (ROE) uz leju.

Bottom Line

Aprēķini, izmantojot pārdabisko izaugsmes modeli, ir sarežģīti, ņemot vērā pieņēmumus, piemēram, nepieciešamo atdeves likmi, izaugsmi vai augstākas atdeves ilgumu. Ja tas ir izslēgts, tas var krasi mainīt akciju vērtību. Vairumā gadījumu, piemēram, pārbaudes vai mājasdarbi, šie skaitļi tiks norādīti. Bet reālajā pasaulē mums atliek aprēķināt un novērtēt katru no rādītājiem un novērtēt pašreizējo akciju prasīto cenu. Pārsteidzošas izaugsmes pamatā ir vienkārša ideja, taču tā var pat radīt nepatikšanas investoriem.