Nepieciešamās atdeves likmes (RRR) definīcija

Kāda ir nepieciešamā atgriešanās likme (RRR)?

Nepieciešamais atdeves likme (RRR) ir minimālā peļņa, ko ieguldītājs pieņems par uzņēmuma akciju īpašumtiesībām kā kompensāciju par noteiktu riska līmeni, kas saistīts ar akciju turēšanu. RRR tiek izmantots arī uzņēmumu finansēs, lai analizētu potenciālo ieguldījumu projektu rentabilitāti.

RRR ir pazīstams arī kā šķēršļu likme, kas, tāpat kā RRR, apzīmē atbilstošu kompensāciju, kas nepieciešama esošajam riska līmenim. Riskantākiem projektiem parasti ir augstākas šķēršļu likmes jeb RRR nekā tiem, kas ir mazāk riskanti.

Divas metodes, lai aprēķinātu nepieciešamo atdeves likmi (RRR)

Ir vairāki veidi, kā aprēķināt nepieciešamo peļņas normu - vai nu izmantojot dividenžu atlaižu modeli (DDM), vai kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeli (CAPM). RRR aprēķināšanai izmantotā modeļa izvēle ir atkarīga no situācijas, kurā tas tiek izmantots.

Nepieciešamās peļņas likmes (RRR) aprēķināšana, izmantojot dividenžu atlaižu modeli

Ja investors apsver iespēju iegādāties akcijas uzņēmumā, kas maksā dividendes, dividenžu atlaižu modelis ir ideāls. Populāra dividenžu atlaižu modeļa variācija ir pazīstama arī kā Gordona izaugsmes modelis.

Dividenžu-atlaižu modelis aprēķina dividenžu izmaksājošo akciju pašu kapitāla RRR, izmantojot pašreizējo akciju cenu, dividenžu maksājumu par akciju un prognozēto dividenžu pieauguma tempu. Formula ir šāda:

RRR = (Paredzamais dividenžu maksājums / Akcijas cena) + Prognozētais dividenžu pieauguma temps

Lai aprēķinātu RRR, izmantojot dividenžu atlaižu modeli:

1. Paņemiet paredzamo dividenžu maksājumu un sadaliet to ar pašreizējo akciju cenu.
2. Pievienojiet rezultātu prognozētajam dividenžu pieauguma tempam.

Nepieciešamās peļņas normas (RRR) aprēķināšana, izmantojot kapitāla aktīvu cenu modeli (CAPM)

Vēl viens veids, kā aprēķināt RRR, ir izmantot kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM), ko ieguldītāji parasti izmanto akcijām, kuras nemaksā dividendes.

CAPM RRR aprēķina modelī tiek izmantota aktīva beta versija. Beta ir saimniecības riska koeficients. Citiem vārdiem sakot, beta mēģina noteikt akciju vai ieguldījumu risku laika gaitā. Akcijas, kuru betas ir lielākas par 1, tiek uzskatītas par riskantākām nekā kopējais tirgus (to bieži attēlo akciju etalona indekss, piemēram, S&P 500 ASV vai TSX Composite Kanādā), turpretī akcijas, kuru betas ir mazākas par 1, tiek uzskatītas par mazāk riskantām nekā kopumā tirgū.

Formulā tiek izmantota arī bezriska peļņas norma, kas parasti ir raža par ASV valsts īstermiņa vērtspapīriem. Pēdējais mainīgais ir tirgus atdeves likme, kas parasti ir S&P 500 indeksa gada peļņa. RRR formula, izmantojot CAPM modeli, ir šāda:

RRR = bezriska peļņas norma + Beta X (tirgus atdeves likme - bezriska peļņas norma)

Lai aprēķinātu RRR, izmantojot CAPM:

1. No tirgus peļņas normas atņemiet bezriska peļņas likmi.
2. Reiziniet iepriekš minēto skaitli ar drošības beta versiju.
3. Pievienojiet šo rezultātu bezriska likmei, lai noteiktu nepieciešamo atdeves likmi.

Ko jums saka nepieciešamā atgriešanās likme (RRR)?

Nepieciešamā atdeves likme RRR ir galvenais jēdziens kapitāla novērtēšanā un uzņēmumu finansēšanā. To ir grūti noteikt, ņemot vērā atsevišķu investoru un uzņēmumu atšķirīgos ieguldījumu mērķus un riska pielaides. Riska un ienesīguma preferences, inflācijas gaidas un uzņēmuma kapitāla struktūra-tam ir nozīme, nosakot uzņēmuma nepieciešamo likmi. Katram no šiem un citiem faktoriem var būt liela ietekme uz vērtspapīriem patiesā vērtība.

Ieguldītājiem, kas izmanto CAPM formulu, nepieciešamajai peļņas normai akcijām ar augstu beta līmeni attiecībā pret tirgu vajadzētu būt augstākam RRR. Augstāka RRR salīdzinājumā ar citiem ieguldījumiem ar zemām betām ir nepieciešama, lai kompensētu ieguldītājiem papildu risku, kas saistīts ar ieguldījumiem augstākā beta akcijā.

Citiem vārdiem sakot, RRR daļēji tiek aprēķināts, paredzamajai bezriska peļņas likmei pievienojot riska prēmiju, lai ņemtu vērā pievienoto svārstīgumu un turpmāko risku.

Kapitāla projektiem RRR ir noderīga, lai noteiktu, vai īstenot vienu projektu pret otru. RRR ir tas, kas nepieciešams projekta turpināšanai, lai gan daži projekti, iespējams, neatbilst RRR, bet ir uzņēmuma ilgtermiņa interesēs.

Lai precīzi aprēķinātu RRR un padarītu to nozīmīgāku, ieguldītājam jāņem vērā arī viņu kapitāla izmaksas, kā arī atdeve, kas pieejama no citiem konkurējošiem ieguldījumiem. Turklāt RRL analīzē jāņem vērā arī inflācija, lai iegūtu reālo (vai ar inflāciju koriģēto) atdeves likmi.

Obligātās atdeves likmes (RRR) piemērs, izmantojot dividenžu atlaižu modeli (DDM)

Paredzams, ka uzņēmums nākamgad izmaksās ikgadējās dividendes 3 ASV dolāru apmērā, un tā akcijas šobrīd tirgo par 100 ASV dolāriem par akciju. Uzņēmums katru gadu pastāvīgi paaugstina dividendes ar 4% pieauguma tempu.

• RRR = 7% vai ((USD 3 paredzamās dividendes / 100 USD par akciju) + 4% pieauguma temps)

Nepieciešamās peļņas likmes piemērs, izmantojot kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeli (CAPM)

Iekš kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM), RRR var aprēķināt, izmantojot vērtspapīra beta versiju vai riska koeficientu, kā arī peļņas pārsniegumu, ko iegulda akcijās, salīdzinot ar bezriska likmi (ko sauc par akciju riska prēmija).

Pieņemsim sekojošo:

• Pašreizējā bezriska likme ir 2% īstermiņa ASV Valsts kasē.
• Vidējā ilgtermiņa peļņas norma tirgū ir 10%.

Pieņemsim, ka uzņēmumam A beta ir 1,50, kas nozīmē, ka tas ir riskantāks nekā kopējais tirgus (kurā beta ir 1).

Lai ieguldītu uzņēmumā A, RRR = 14% vai (2% + 1,50 X (10% - 2%))

Uzņēmuma B beta ir 0,50, kas nozīmē, ka tas ir mazāk riskants nekā kopējais tirgus.

Lai ieguldītu uzņēmumā B, RRR = 6% vai (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Tādējādi ieguldītājam, kurš novērtē ieguldījumus uzņēmumā A salīdzinājumā ar uzņēmumu B, būtu nepieciešama ievērojami augstāka peļņas norma no uzņēmuma A, jo tam ir daudz augstāka beta versija.

Nepieciešamā atdeves likme vs. Kapitāla izmaksas

Lai gan kapitāla budžeta projektos tiek izmantota nepieciešamā atdeves likme, RRR nav tāds pats ienesīguma līmenis, kāds nepieciešams, lai segtu kapitāla izmaksas. Kapitāla izmaksas ir minimālā peļņa, kas nepieciešama, lai segtu parāda un akciju emisijas izmaksas, lai piesaistītu līdzekļus projektam. Kapitāla izmaksas ir zemākā peļņa, kas nepieciešama, lai ņemtu vērā kapitāla struktūru. RRR vienmēr jābūt augstākam par kapitāla izmaksām.

Nepieciešamās atgriešanās likmes (RRR) ierobežojumi

RRR aprēķins neņem vērā inflācijas gaidas, jo cenu pieaugums mazina ieguldījumu pieaugumu. Tomēr inflācijas gaidas ir subjektīvas un var būt nepareizas.

Turklāt ieguldītāju ar atšķirīgu riska tolerances līmeni RRR būs atšķirīgs. Pensionāram būs zemāka riska tolerance nekā investoram, kurš nesen pabeidza koledžu. Rezultātā RRR ir subjektīva peļņas norma.

RRR neņem vērā ieguldījuma likviditāti. Ja kādu ieguldījumu nevar pārdot kādu laiku, vērtspapīram, visticamāk, būs lielāks risks nekā likvīdākam.

Turklāt var būt grūti salīdzināt dažādu nozaru krājumus, jo risks vai beta būs atšķirīgs. Tāpat kā ar jebkuru finanšu rādītāju vai metriku, apsverot ieguldījumu iespējas, analīzē vislabāk ir izmantot vairākus koeficientus.