Kad konvertējamās obligācijas kļūst par akcijām

Investoriem ir iespēja griezties konvertējamās obligācijas emitenta parasto akciju akcijās par noteiktu cenu un parasti līdz noteiktam datumam. Konvertējamo obligāciju pārveidošana par akcijām parasti tiek veikta pēc obligāciju turētāja ieskatiem.

Dažreiz konvertējamas obligācijas izraisītājs ir akciju cenu rādītājs. Šādos gadījumos obligācijas tiek automātiski konvertētas, tiklīdz uzņēmuma akcijas sasniedz noteikto cenu. Šāda automātiska konvertēšana ir strīda kauliņš starp dažiem investoriem un akcionāru aizstāvjiem.

Kāpēc uzņēmumi emitē konvertējamas obligācijas?

Konvertējamo obligāciju emisija uzņēmumiem var būt elastīga finansēšanas iespēja. Tie mēdz būt noderīgāki uzņēmumiem ar augsta riska/atlīdzības profiliem. Šādi uzņēmumi bieži emitē kabrioletus, lai samaksātu parādu zemākas procentu likmes. Investori parasti pieņem zemāku

kupona likme konvertējamai obligācijai nekā citādi identiskai parastajai obligācijai tās konvertēšanas iezīmes dēļ. Piemēram, Amazon.com 1999. gadā varēja iegūt 4,75% procentu likmi par konvertējamām obligācijām.

Uzņēmumi ar vāju kredītreitingu, kas paredz, ka viņu peļņa un akciju cenas noteiktā laika periodā būtiski pieaugs, arī dod priekšroku konvertējamām obligācijām.

Piespiedu konversija

Kad uzņēmums izmanto tiesības atpirkt vai pieprasīt konvertējamas obligācijas, tas var piespiest konvertējamas obligācijas pārvērst akcijās. Obligāciju prospektā parasti tiks izskaidroti jebkura šāda nosacījumi piespiedu konversija zvana funkcija.Uzņēmums bieži piespiež konvertēt, kad akciju cena tuvojas obligācijai konversijas cena. Tas nozīmē, ka obligācijas var atcelt, neprasot emitentam skaidras naudas izmaksu.

Konvertējamo obligāciju kritika

Krājumi, ko konvertējamo obligāciju turētāji iegūst, konvertējot savas obligācijas, ir jaunizlaisti vērtspapīri, kas var kaitēt iepriekšējiem investoriem. Ja nav aizsardzības, konvertējamās obligācijas gandrīz vienmēr mazina pašreizējo akcionāru īpašumtiesību procentu.

Rezultāts ir tāds, ka akcionāriem pieder mazāks pīrāga gabals pēc tam, kad obligāciju turētāji konvertē savus turējumus. Piemēram, Carnival Corp. (CCL) izdeva dažus nulles kupona kabriolets obligācijas jau 2003. gadā, kas automātiski pārvērtās par akcijām, ja Carnival akciju cena sasniedza 33,77 USD. Saskaņā ar noteikumiem ievilkums, konvertējamo obligāciju turētājiem būtu atļauts iegādāties uzņēmuma akcijas par USD 30,70 par akciju. Obligācijas nepiedāvāja kuponus, tāpēc investoriem bija nepieciešams saldinātājs. To nodrošināja 3,07 ASV dolāru starpība starp obligāciju tirgus cenu un konvertācijas cenu. Diemžēl akcionāriem, kuriem tās nepiederēja, obligācijas tika pārveidotas par vairāk nekā 17 miljoniem akciju.Tas izraisīja ļoti atšķaidīgu konversiju un negatīvi ietekmēja esošos akcionārus.

Pastāv arī iespēja, ka konvertējamo obligāciju turētāji var nevēlēties akcijas piespiedu konvertācijas laikā. Attiecībā uz kuponu obligācijām viņi varētu vēlēties turpināt saņemt ienākumu plūsmu no kuponiem. Obligāciju turētāji varētu vēlēties konvertēt akcijās par vēl augstāku cenu.

Bottom Line

Piespiedu konvertēšana reti beidzas par labu konvertējamās obligācijas turētājiem.

Turklāt konvertējamas obligācijas ar labākajām konvertēšanas iezīmēm parasti tiek dotas ieguldītājiem, kuriem jau ir finansēšanas attiecības ar emitējošiem uzņēmumiem. Dažas no šīm funkcijām ietver zemas konversijas cenas, preferenciālas konversijas koeficienti, un augstākas procentu likmes. Diemžēl lielākajai daļai mazo investoru nav tiešas piekļuves šīm iespējām.