Konvertējamās obligācijas: plusi un mīnusi uzņēmumiem un investoriem

Lietošanai ir plusi un mīnusi konvertējamās obligācijas kā korporāciju finansēšanas līdzeklis. Viena no vairākām šīs kapitāla finansēšanas metodes priekšrocībām ir kavēšanās atšķaidīšana parasto akciju un peļņa par akciju (EPS).

Cits ir tas, ka uzņēmums var piedāvāt obligāciju par zemāku kupona likmi - mazāk, nekā būtu jāmaksā par taisna saite. Parasti valda noteikums - jo vērtīgāka ir reklāmguvuma funkcija, jo zemāka ir peļņa, kas jāpiedāvā emisijas pārdošanai; konversijas iezīme ir a saldinātājs. Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kā korporācijas izmanto konvertējamo obligāciju priekšrocības un ko tas nozīmē investoriem, kuri tās pērk.

Parāda finansēšanas priekšrocības konvertējamās obligācijās

Neatkarīgi no tā, cik uzņēmums ir rentabls, konvertējams obligāciju turētāji līdz konvertācijai saņemt tikai fiksētus, ierobežotus ienākumus. Uzņēmumam tā ir priekšrocība, jo vairāk saimnieciskās darbības ieņēmumi ir pieejams parastajiem akcionāriem. Uzņēmumam ir jāsadala darbības ienākumi ar tikko pārveidotajiem akcionāriem, ja tam veicas labi. Parasti obligāciju turētājiem nav tiesību balsot par direktoriem; balsstiesību kontrole ir parasto akcionāru rokās.

Tādējādi, ja uzņēmums apsver alternatīvus finansēšanas veidus, ja esošā vadības grupa ir nobažījusies par balsošanas kontroles zaudēšanu uzņēmējdarbību, tad konvertējamo obligāciju pārdošana sniegs priekšrocības, lai gan varbūt tikai uz laiku, salīdzinājumā ar kopējo finansējumu krājums. Turklāt obligāciju procenti emitējošajam uzņēmumam ir atskaitāmi izdevumi, tāpēc uzņēmumam, kas ir 30% nodokļu kategorija, federālā valdība faktiski maksā 30% no parāda procentiem.

Tādā veidā obligācijām ir priekšrocības salīdzinājumā ar kopējām un vēlamais krājums korporācijai, kas plāno piesaistīt jaunu kapitālu.

Ko ieguldītājiem vajadzētu meklēt konvertējamās obligācijās

Uzņēmumi ar zemu kredītreitingu bieži izsniedz kabrioleti lai samazinātu ienesīgumu, kas nepieciešams to parāda vērtspapīru pārdošanai. Investoram ir jāapzinās, ka daži finansiāli vāji uzņēmumi emitēs kabrioletus tikai tāpēc, lai samazinātu savas finansēšanas izmaksas, neplānot emisijas konvertēšanu. Parasti, jo spēcīgāks ir uzņēmums, jo zemāka ir vēlamā peļņa salīdzinājumā ar tā peļņu obligāciju ienesīgums.

Ir arī korporācijas ar vājiem kredītreitingi kurām ir arī liels izaugsmes potenciāls. Šādi uzņēmumi varēs pārdot kabrioletu parāda jautājumi par gandrīz normālām izmaksām, nevis obligācijas kvalitātes dēļ, bet gan tāpēc, ka šim "pieauguma" krājumam ir pievilcīga konvertēšanas funkcija.

Kad nauda būs ierobežota un akciju cenas pieaugs, emitēs pat ļoti kredītspējīgi uzņēmumi konvertējami vērtspapīri cenšoties samazināt viņu izmaksas par ierobežota kapitāla iegūšanu. Lielākā daļa emitentu cer, ka, ja to akciju cena pieaugs, obligācijas tiks konvertētas uz parastajām akcijām par cenu, kas ir augstāka par pašreizējo parasto akciju cenu.

Pēc šīs loģikas konvertējamā obligācija ļauj emitents pārdot parastās akcijas netieši par cenu, kas augstāka par pašreizējā cena. No pircēja viedokļa konvertējamā obligācija ir pievilcīga, jo tā piedāvā iespēju iegūt potenciāli lielu peļņu, kas saistīta ar akcijām, bet ar obligācijas drošību.

Konvertējamo obligāciju trūkumi

Arī konvertējamo obligāciju emitentiem ir daži trūkumi. Viens no tiem ir tas, ka finansēšana ar konvertējamiem vērtspapīriem rada risku mazināt ne tikai uzņēmuma akciju EPS, bet arī uzņēmuma kontroli. Ja lielu emisijas daļu iegādājas viens pircējs, parasti investīciju baņķieris vai apdrošināšanas sabiedrība, pārveidošana var novirzīt uzņēmuma balsošanas kontroli no tā sākotnējiem īpašniekiem uz pārveidotājiem.

Šis potenciāls nav būtiska problēma lieliem uzņēmumiem, kuriem ir miljoniem akcionāru, bet tas ir ļoti reāls apsvērums mazākiem uzņēmumiem vai tiem, kas tikko ir publiskoti.

Daudzi citi trūkumi ir līdzīgi trūkumiem, kas saistīti ar tieša parāda izmantošanu kopumā. Korporācijai konvertējamās obligācijas rada ievērojami lielāku risku bankrots nekā vēlamie vai parastie akcijas. Turklāt, jo īsāks termiņš, jo lielāks risks. Visbeidzot, ņemiet vērā, ka izmantošana vērtspapīri ar fiksētu ienākumu palielina zaudējumus parastajiem akcionāriem, kad pārdošanas apjomi un peļņa samazinās; tas ir finanšu sviras nelabvēlīgais aspekts.

The ievilkums noteikumi (ierobežojoši līgumi) par konvertējamām obligācijām parasti ir daudz stingrāki nekā īstermiņā kredītlīgums vai parastajām vai vēlamajām akcijām. Tādējādi uz uzņēmumu var attiekties daudz satraucošāki un kropļojošāki ierobežojumi saskaņā ar a ilgtermiņa parāds vienošanās, nekā tas būtu gadījumā, ja tā būtu aizņēmusies uz īsu termiņu vai ja tā būtu emitējusi parastās vai priekšrocību akcijas.

Visbeidzot, liela parāda izmantošana nelabvēlīgi ietekmēs uzņēmuma spēju finansēt darbību ekonomiskā stresa laikā. Uzņēmumam pasliktinoties, tas piedzīvos lielas grūtības piesaistīt kapitālu. Turklāt šādos laikos ieguldītāji arvien vairāk rūpējas par savu ieguldījumu drošību, un viņi var atteikties pārskaitīt līdzekļus uzņēmumam, izņemot, pamatojoties uz labi nodrošinātiem aizdevumiem. Uzņēmums, kas labos laikos finansē ar konvertējamu parādu līdz brīdim, kad tā parāda/aktīvu attiecība gada laikā tās nozarei ir augšējās robežas stress. Tādējādi korporatīvajiem kasieriem patīk saglabāt zināmu "rezerves aizņēmuma spēju". Tas ierobežo to izmantošanu parāda finansēšana normālos laikos.

Kāpēc uzņēmumi emitē konvertējamus parādus

Lēmums emitēt jaunus akcijas, konvertējamus vērtspapīrus un fiksēta ienākuma vērtspapīrus kapitāls līdzekļus regulē vairāki faktori. Viens no tiem ir iekšēji radīto līdzekļu pieejamība attiecībā pret kopējām finansēšanas vajadzībām. Šāda pieejamība savukārt ir uzņēmuma rentabilitātes funkcija un dividenžu politika.

Vēl viens svarīgs faktors ir pašreizējā uzņēmuma akciju tirgus cena, kas nosaka pašu kapitāla izmaksas finansējumu. Turklāt izšķiroša nozīme ir alternatīviem ārējiem līdzekļu avotiem (t.i., procentu likmēm). Aizņemto līdzekļu izmaksas, salīdzinot ar akciju fondi, ievērojami samazinās procentu maksājumu (bet ne dividenžu) atskaitīšana federālā ienākuma nodokļa vajadzībām.

Turklāt dažādiem investoriem ir dažādi riska un peļņas kompromiss preferencēm. Lai piesaistītu pēc iespējas plašāku tirgu, korporācijām jāpiedāvā vērtspapīri, kas interesē pēc iespējas vairāk dažādu investoru. Turklāt dažāda veida vērtspapīri ir vispiemērotākie dažādos laika periodos.

Bottom Line

Ja to izmanto saprātīgi, diferencētu vērtspapīru (ieskaitot konvertējamas obligācijas) pārdošanas politika, lai izmantotu tirgus apstākļus, var samazināt uzņēmuma vispārējo stāvokli kapitāla izmaksas zemāk par to, kas būtu, ja tā emitētu tikai vienas klases parādus un akcijas. Tomēr konvertējamo obligāciju izmantošanai finansēšanai ir plusi un mīnusi; ieguldītājiem pirms pirkšanas jāapsver, ko šī problēma nozīmē no korporatīvā viedokļa.