Iespējas Arbitrāžas iespējas, izmantojot Put-Call paritāti

Tiek saukts svarīgs opciju cenu noteikšanas princips put-call paritāte. Šī paritāte norāda, ka a vērtība zvana iespēja, noteiktā vietā streika cena, nozīmē konkrētu patieso vērtību attiecīgajam pārdošanas iespēja, un otrādi. Tādējādi sarunas un pārdošanas cenas cenai vienmēr jābūt savstarpēji saistītai.

Šo cenu attiecību teorija balstās uz iespējamo arbitrāža iespēju, kas rodas, ja rodas atšķirības starp zvanu un pirkumu vērtību ar vienādu cenu un derīguma termiņu. Zinot, kā šie darījumi darbojas, jūs varat labāk izjust, kā sajaucas pārdošanas iespējas līgumi, pirkšanas iespējas un pamatā esošie krājumi.

Put-Call paritāte

Vienādojums, kas izsaka izsaukuma paritāti, ir šāds:

C + PV (x) = P + S.

kur:

• C = Eiropas pirkšanas iespēju cena
• PV (x) = dāvanas vērtība no sākotnējās cenas (x), kas diskontēta no vērtības derīguma termiņa beigās bezriska likme
• P = Eiropas pārdošanas cena
• S = spot cena vai pamatā esošā aktīva pašreizējo tirgus vērtību

Korekcijas amerikāņu opcijām

Šīs cenu attiecības tika izstrādātas, lai aprakstītu Eiropas stilā iespējas, taču jēdziens attiecas arī uz Amerikāņu stilā iespējas, pielāgojoties dividendēm un procentu likmēm.

Ja dividendes palielinās, pārdošanas vērtība, kuras derīguma termiņš beidzas pēc ex-dividendes datuma, palielināsies, savukārt prasību apjoms samazināsies par līdzīgu summu. Procentu likmju izmaiņām ir pretējs efekts. Pieaugošās procentu likmes palielina zvanu vērtības un samazina pārdošanas vērtības.

Sintētiskā pozīcija

Opciju arbitrāžas stratēģijas ietver tā sauktos sintētisks pozīcijas. Visām pamata akciju pamatpozīcijām vai to opcijām ir sintētisks ekvivalents. Tas nozīmē, ka riska profils (iespējamo peļņu vai zaudējumus), jebkuru pozīciju var precīzi dublēt ar citām, bet sarežģītākām stratēģijām. Sintētikas izveides noteikums ir tāds, ka izsaukumu un likmju pārdošanas cenai un derīguma termiņam jābūt identiskam.

Sintētikas radīšanai gan ar pamatā akcijām un to opcijām, akciju akciju skaitam jābūt vienādam ar akciju skaitu, ko pārstāv opcijas. Lai ilustrētu sintētisko stratēģiju, apsveriet diezgan vienkāršu iespēju pozīciju: garo zvanu. Pērkot zvanu, jūsu zaudējumi ir ierobežoti līdz piemaksa jāmaksā, kamēr iespējamais ieguvums ir neierobežots. Tagad apsveriet vienlaicīgu a ilgi likts un 100 bāzes akciju akcijas. Atkal jūsu zaudējumi ir ierobežoti līdz prēmijai, kas samaksāta par likmi, un jūsu peļņas potenciāls ir neierobežots, ja akciju cena palielinās. Zemāk ir diagramma, kurā salīdzināti šie divi dažādi darījumi.

Ja abi darījumi šķiet identiski, tas ir tāpēc, ka tie ir. Lai gan tirdzniecība, kas ietver akciju pozīciju, prasa ievērojami vairāk kapitāls, iespējamā peļņa un zaudējumi no ilgtermiņa/ilgtermiņa akciju pozīcijas ir gandrīz identiski tam, ka jums pieder pirkšanas opcija ar tādu pašu brīdinājumu un derīguma termiņu. Tāpēc pozīciju ar ilgstošu/ilgstošu akciju bieži sauc par "sintētisko garo zvanu". Faktiski vienīgā atšķirība starp abām iepriekš minētajām rindām ir dividendes, kas tiek izmaksātas laikā turēšanas periods no tirdzniecības. Akciju īpašnieks saņemtu šo papildu summu, bet garo pirkšanas iespēju īpašnieks - ne.

Arbitrāža, izmantojot konvertēšanu un apvērsumus

Jūs varat izmantot šo sintētiskās pozīcijas ideju, lai izskaidrotu divas visizplatītākās arbitrāžas stratēģijas konversija un reversā konversija (bieži sauc vienkārši apgriešana). Sintētisko stratēģiju izmantošana arbitrāžā tiek pamatota ar to, ka, tā kā riski un ieguvumi ir vienādi, pozīcijai un tās ekvivalentajam sintētiskajam vajadzētu būt vienādai cenai.

Konversija ietver pamatā esošo akciju pirkšanu, vienlaikus pērkot pārdošanas darījumu un pārdodot zvanu. (Long-put/short-call pozīcija ir pazīstama arī kā sintētiska īso akciju pozīcija.) Lai apgrieztu konversiju, jūs īss pamatā esošās akcijas, vienlaikus pārdodot pārdošanas darījumu un pērkot zvanu (sintētiska garo akciju pozīcija). Kamēr zvanam un pārdošanas darījumam ir vienāda cena un derīguma termiņš, sintētiska īso/garo akciju pozīcija būs tāds pats peļņas/zaudējumu potenciāls kā 100 akciju īssavienojums/īpašums (neņemot vērā dividendes un darījumus) izmaksas).

Atcerieties, ka šie darījumi garantē peļņu bez riska tikai tad, ja cenas ir izkļuvušas no izlīdzināšanas un tiek pārkāpta pirkšanas paritāte. Ja jūs veicāt šos darījumus, kad cenas nav saskaņotas, viss, ko jūs darītu, ir bloķēt garantētus zaudējumus. Zemāk redzamajā attēlā parādīta iespējamā peļņa/zaudējumi no konversijas darījumiem, ja pārdošanas likmju paritāte ir nedaudz neatbilstoša.

Šī tirdzniecība ilustrē arbitrāžas pamatu - pērciet lēti un pārdodiet augstu par nelielu, bet nemainīgu peļņu. Tā kā ieguvums nāk no cenu atšķirības starp zvanu un identisku pārdošanas darījumu, tad, kad darījums ir veikts, nav svarīgi, kas notiks ar akciju cenu. Tā kā tie pamatā piedāvā iespēju par brīvu naudu, šāda veida darījumi ir reti pieejami. Kad tie parādās, iespēju logs ilgst tikai īsu laiku (t.i., sekundes vai minūtes). Tāpēc tos mēdz izpildīt galvenokārt tirgus veidotāji, vai grīdas tirgotāji, kas var ātri pamanīt šīs retās iespējas un veikt darījumu dažu sekunžu laikā (ar ļoti zemām darījuma izmaksām).

Bottom Line

Put-call paritāte ir viens no opciju cenu noteikšanas pamatiem, kas izskaidro, kāpēc vienas opcijas cena nevar virzīties ļoti tālu, nemainoties arī atbilstošo opciju cenai. Tātad, ja tiek pārkāpta paritāte, pastāv arbitrāžas iespēja. Šķīrējtiesas stratēģijas vidējam nav noderīgs peļņas avots tirgotājs, taču, zinot, kā darbojas sintētiskās attiecības, tas var palīdzēt jums izprast iespējas, vienlaikus nodrošinot stratēģijas, ko pievienot opciju tirdzniecības instrumentu kopumam.