Galvenokārt aizsargātie ieguldījumi: noteikumi, riski un nodevas
Kas ir principiāli aizsargātas piezīmes (PPN)?
Parādzīmju aizsargātas parādzīmes (PPN) ir vērtspapīri ar fiksētu ienākumu, kas garantē vismaz visu ieguldīto pamatsummas atdošanu. Šī sākotnējā ieguldījuma atdeves garantija ir viņu atšķirīgā iezīme.
Apzīmēšanai izmantotie nosaukumi PPNvai "piezīmes" atšķiras. ASV tirgū tos sauc par strukturētiem vērtspapīriem, strukturētiem produktiem vai netradicionāliem ieguldījumiem. Kanādā tās ir pazīstamas kā akcijām piesaistītas parādzīmes un ar tirgu saistītas GIC. Ir arī strukturēti ieguldījumu produkti un strukturētas piezīmes, kas ir līdzīgi PPN, bet bez galvenās garantijas.
PPN var iegūt pievilcīgu peļņu, ņemot vērā labvēlīgus tirgus apstākļus. Šajā rakstā ir sniegts pārskats par riskiem un pienācīgas pārbaudes prasībām, kas saistīti ar banknotes iegādi. Aprēķinu paraugi ir parādzīmei ar astoņu gadu termiņu, pārdošanas komisiju 4%apmērā, gada inflācijas līmeni 2%un gada procentu likmi 5%. Salikšana notiek katru gadu.
Galvenie līdzņemamie ēdieni
- Parādzīmju aizsargātās parādzīmes (PPN) ir fiksēta ienākuma vērtspapīru veids, kurā jums tiek garantēts, ka vismaz atgriezīsiet sākotnēji ieguldīto summu.
- ASV PPN sauc par strukturētiem vērtspapīriem, strukturētiem produktiem vai netradicionāliem ieguldījumiem, savukārt Kanādā tos sauc par akcijām piesaistītām parādzīmēm vai ar tirgu saistītām GIC.
- Piezīmes ir sarežģīti finanšu ieguldījumi salīdzinājumā ar akcijām un obligācijām; tāpēc ir svarīgi apzināties riskus un maksas, kas saistītas ar to iegādi.
- Izmaksas ietver apdrošināšanas prēmiju, komisijas maksu, pārvaldības maksu, maksu par sniegumu, strukturēšanas maksu, ekspluatācijas maksu, piekabes maksu un pirmstermiņa izpirkšanas maksu.
- Riski ietver procentu likmju izmaiņas, kas ietekmē vērtību, atdeves nulles risku, augstāku vai svārstīgu maksu risku, kā arī piemērotības un likviditātes riskus.
Regulēšana un atklāšana
Salīdzinot ar akcijām un obligācijām, parādzīmes ir sarežģīti ieguldījumi, kas ietver iegultas iespējas, un to darbība ir atkarīga no saistītā ieguldījuma. Šīs funkcijas var apgrūtināt piezīmes izpildes noteikšanu un sarežģīt tās novērtēšanu.
Tāpēc regulatori ir pauduši bažas, ka privātie ieguldītāji, jo īpaši mazāk sarežģīti, var nenovērtēt riskus, kas saistīti ar parādzīmes iegādi. Regulatori, piemēram,. Vērtspapīru tirgotāju nacionālā asociācija (NASD) un Kanādas vērtspapīru administratori ir uzsvēruši arī pienācīgas pārbaudes nepieciešamību gan no pārdevēja, gan no parādzīmes pircēja puses.
Lai gan papildus PPN ir arī citi strukturēti ieguldījumu produkti un strukturētas piezīmes, citi produkti negarantē sākotnējā ieguldījuma atdevi - PPN pazīme.
Daudzas maksas
Piezīme ir pārvaldītu ieguldījumu produkts, un, tāpat kā visi pārvaldītie produkti, tādi ir nodevas. Ir jēga, ka maksa, kas saistīta ar parādzīmi, būs lielāka nekā ar akciju, obligāciju vai kopfondu, jo galvenā garantija patiešām ir apdrošināšanas iegāde. Apdrošināšanas prēmija faktiski ir procentu zaudēšana, iegādājoties parādzīmi, nevis procentus nesošs vērtspapīrs.
Papildus apdrošināšanas prēmijai ir arī daudzas citas skaidras vai netiešas maksas. Tie ietver pārdošanu komisijas, pārvaldības maksas, izpildes maksas, strukturēšanas maksas, ekspluatācijas maksas, piekabes maksas un pirmstermiņa izpirkšanas maksas.
Ir maz jākoncentrējas uz katru maksu, taču ir svarīgi zināt kopējo nodevām iztērēto naudas summu, jo tā apēd jūsu potenciālo atdevi. Ironiski, ne vienmēr ir iespējams uzzināt kopējo maksu. Piemēram, ar a prece-saistīta piezīme, pamatojoties uz a pastāvīga portfeļa apdrošināšana (CPPI) stratēģija, tirdzniecības maksa ir atkarīga no preces nepastāvības. Šī ir viena no sarežģītākajām investīcijām ar piezīmēm.
Galvenā garantija, kas saistīta ar PPN, būtībā ir apdrošināšanas iegāde; maksa par PPN ir kā apdrošināšanas prēmija, un tāpēc tā ir augstāka par jebkādu maksu par ieguldījumiem vērtspapīros, kas nesniedz garantiju.
Daudzi riski
Visi ieguldījumi ir pakļauti riskam. Ar piezīmēm saistītie riski ietver procentu likmju risks, nulles ienesīguma risks, maksas risks, piemērotības risks un likviditātes risks.
Procentu likmju risks
Procentu likmju izmaiņas var būtiski ietekmēt parādzīmes neto aktīvu vērtību (NAV). Piezīmei, kuras pamatā ir nulles kupona obligācija struktūra, emisijas laikā spēkā esošā procentu likme nosaka apdrošināšanas izmaksas; tas ir, nulles kupona obligācija.
Parādam, kas emitēts ar astoņu gadu termiņu, ja gada procentu likme ir 5%, nulles kupona obligācijas izmaksas būtu 67,68 USD par 100 USD nominālvērtība, atstājot 28,32 USD pēc 4% komisijas maksas (100–4 USD - 67,68 USD), lai iegādātos opcijas. Ja procentu likme būtu 3%, nulles kupona obligācija maksātu 78,94 USD par 100 USD nominālvērtību, pēc komisijas maksas atstājot 17,06 USD (100 USD - 4 USD - 78,94 USD) iegādes iespējām. Pēc nulles kupona obligāciju iegādes procentu likmju izmaiņas var ietekmēt parādzīmes NAV, mainoties nulles kupona obligāciju vērtībai.
Pamatojoties uz CPPI struktūru, procentu likmju maiņas ietekme ir sarežģītāka un nav atkarīga no emisijas brīdī spēkā esošās procentu likmes. Apdrošināšanas izmaksas ir atkarīgas no tā, kad kurss mainās, cik tas mainās, un no kursa izmaiņu ietekmes uz saistīto bāzes aktīvs.
Piemēram, ja procentu likmes ievērojami samazināsies termiņa sākumā, nulles kupona obligācijas izmaksas palielināsies, tādējādi samazinot spilvenu. Ja procentu likmes paaugstināšanas rezultātā samazinās arī bāzes aktīva vērtība, spilvens vēl vairāk samazināsies.
Nulles atgriešanās risks
Nulles ienesīguma risks ir abu zaudējums pirktspēja un reāla atdeve. Katra apjoms ir atkarīgs no starpības starp procentu likmi un vidējo inflācijas līmeni, kas valda parādzīmes termiņa laikā. Lai saglabātu pirktspēju, ja inflācija ir 2% gadā, ieguldījumam 100 ASV dolāru apmērā astoņu gadu beigās ir jāpalielinās līdz 117,17 ASV dolāriem, pieņemot, ka ikgadējais pieaugums palielināsies. 100 ASV dolāru ieguldījums, kas saņem 5% procentu likmi, astoņu gadu laikā pieaugtu līdz 147,75 ASV dolāriem. Šajā piemērā ieguldītājs atsakās no kopējās peļņas 47,75 ASV dolāru apmērā, no kuriem 30,58 ASV dolāri reāla atdeve ($147.75 – $117.17 = $30.58).
Tomēr, ja astoņu gadu termiņā inflācijas līmenis ir vidēji 3%, pirktspējas saglabāšanai ir nepieciešama peļņa 126,68 ASV dolāru apmērā, un iegūtā reālā atdeve būs 21,07 ASV dolāri. Kā liecina aprēķini, augstāks nekā gaidīts inflācijas līmenis palielina pirktspējas zudumu, vienlaikus samazinot reālo atdevi.
Maksa risks
Maksa risks ir risks, ka iekasētās maksas būs lielākas nekā paredzēts, tādējādi samazinot atdevi. Risks ir vispiemērotākais dinamiski nodrošināts piezīmes; tiem, kuri izmanto CPPI stratēģiju. Laika gaitā kumulatīvās tirdzniecības izmaksas palielināsies, ja palielināsies saistītā aktīva svārstīgums. Tajā pašā laikā parādzīmes darbība, visticamāk, cieši nesekos tās saistītā aktīva darbības rezultātiem. Šī ir viena no piezīmju sarežģītībām.
Piemērotības un likviditātes risks
Piemērotības risks ir risks, ka ne padomdevējs, ne ieguldītājs pietiekami neizprot strukturēto produktu, lai noteiktu tā piemērotību ieguldītājam. Likviditātes risks ir risks, ka parādzīme pirms termiņa beigām būs jālikvidē, iespējams, mazāka par tās NAV, sakarā ar plānas vai prombūtnē otrreizējais tirgus. Ar pirmstermiņa likvidāciju nav pamata garantijas.
Citi riski
Vairumā gadījumu piezīmes nav piemērotas ieguldījumiem uz ienākumiem orientētiem ieguldītājiem, jo ir tikai viena izmaksa un tā notiek plkst briedums. Turklāt pastāv risks nesaņemt ienākumus un vienlaikus zaudēt pirktspēju.
Svarīgs risks ir PPN emitenta kredītspēja. Ja šis bizness neizdosies, jūs, iespējams, nesaņemsiet pamatsummu - tas nozīmē, ka jūs varat zaudēt visu savu naudu, ja jūsu parādzīmes emitents bankrotēs.
Iespējamie ieguldījumu scenāriji
Ieguldītājs var apsvērt parādzīmes iegādi, ja viņam ir stingrs uzskats, ka aktīvs piesaistīta piezīmei sniedz iespēju pārsniegt atdevi, kas pieejama no ieguldījumiem ar fiksētu ienākumu. Ja ieguldītājs ir apmierināts ar atdeves risku, parādzīmes iegāde nodrošina šo iespēju, neriskējot zaudēt ieguldījumu pamatsummu.
An neakreditēts ieguldītājs var iegādāties parādzīmi ar ienesīgumu, kas saistīts ar alternatīva ieguldījuma atdevi, piemēram, riska ierobežošanu fondu, lai apietu regulatīvos ierobežojumus, kas ierobežo tiešās investīcijas alternatīvos ieguldījumos līdz akreditētiem ieguldītājiem. Tas ir iespējams, jo pārvaldes iestādes uzskata, ka parādzīme ir parāda ieguldījums vai depozīts.
Izsmalcināts investors, nevis tieši a spekulatīvs pozīciju, var izmantot piezīmi, lai iegūtu ekspozīciju. Darbojoties kā grīda, banknote nodrošina aizsardzību pret negatīvo pusi, garantē minimālu atdevi un aizsargā ieguldīto pamatsummu.
Bottom Line
Piezīmes ir sarežģīti ieguldījumi, kas prasa apsvērt daudzus riskus un maksas. Paturiet prātā, ka, samazinoties apdrošināšanas izmaksām, tas ir, palielinoties procentu likmēm, akciju tirgi mēdz ciest. Un otrādi, ja apdrošināšanas izmaksas ir augstākas, procentu likmes ir zemākas, un akciju tirgiem mēdz būt labāk.
Tradicionāli, lai iegūtu lielāku peļņu, ierasta prakse ir palielināt riska darījumu a portfolio palielinot portfelī esošo akciju īpatsvaru uz skaidras naudas vai turējumu ar fiksētu ienākumu rēķina. Piezīmes izmantošana, lai iegūtu lielāku peļņu, ir saistīta ar papildu izmaksām, kas iekļautas galvenajā garantijā. Pirms banknotes iegādes nosakiet, vai potenciālā peļņa ir atbilstoša riskiem un papildu izmaksām.
Visbeidzot, apsveriet parādzīmju ieguldījumu no portfeļa perspektīvas, kas nozīmē, ka jāapsver tā paredzamā atdeve attiecībā pret risku, ko tas rada portfelim. Ja tas ir piemērots, parādzīmes paredzamā peļņa uz vienu riska vienību būs lielāka nekā pašreizējais portfelis.