Ievads konvertējamās obligācijās

Jaunie investīciju spēles dalībnieki bieži jautā, kas ir konvertējamās obligācijas un vai tās ir obligācijas vai akcijas. Atbilde ir tāda, ka tie var būt abi, bet ne vienlaicīgi.

Būtībā konvertējamas obligācijas ir korporatīvās obligācijas, kuras turētājs var pārvērst emitenta uzņēmuma kopējā akcijā.Tālāk mēs apskatīsim šo hameleonam līdzīgo vērtspapīru pamatus, kā arī to pozitīvās un negatīvās puses.

Kas ir konvertējama obligācija?

Kā norāda nosaukums, konvertējama obligācija dod turētājam iespēju to konvertēt vai apmainīt pret iepriekš noteiktu emitenta akciju skaitu. Emitējot, tās darbojas tāpat kā parastās korporatīvās obligācijas, kaut arī ar nedaudz zemāku procentu likmi.

Tā kā kabrioletus var pārvērst akcijās un tādējādi gūt labumu no pamatā esošo akciju cenas pieauguma, uzņēmumi piedāvā zemākas kabrioleta peļņas likmes. Ja akcijas darbojas slikti, konvertācija nenotiek, un ieguldītājam ir iestrēdzis obligācijas ienesīgums, kas ir zemāks par nominālvērtību, ko iegūtu nekonvertējama korporatīvā obligācija. Kā vienmēr, starp risku un atdevi pastāv kompromiss.

Kāpēc uzņēmumi emitē konvertējamas obligācijas?

Uzņēmumi emitē konvertējamas obligācijas vai obligācijas divu galveno iemeslu dēļ. Pirmais ir pazemināt parāda kupona likmi. Investori parasti pieņem zemāku kupona likme konvertējamai obligācijai, salīdzinot ar kupona likmi citādi identiskai parastajai obligācijai tās konvertēšanas iezīmes dēļ. Tas ļauj emitentam ietaupīt uz procentu izdevumiem, kas var būt nozīmīgi lielas obligāciju emisijas gadījumā.

Otrs iemesls ir aizkavēt atšķaidīšanu. Kapitāla piesaistīšana, emitējot konvertējamas obligācijas, nevis pašu kapitālu, ļauj emitentam aizkavēt kapitāla daļu turētājiem. Uzņēmums var nonākt situācijā, kad tas dod priekšroku emitēšanai parāda nodrošinājums vidējā termiņā-daļēji tāpēc, ka procentu izdevumi ir atskaitāmi no nodokļiem-, bet ir apmierināti ar samazinājumu ilgākā termiņā, jo paredz, ka šajā laikā tā neto ienākumi un akciju cena būtiski pieaugs rāmis. Šajā gadījumā tas var piespiest konvertēt par augstāku akciju cenu, pieņemot, ka akcijas patiešām ir pacēlušās virs šī līmeņa.

Konvertējamo obligāciju konversijas koeficients

Konversijas koeficients, ko sauc arī par konvertācijas prēmiju, nosaka, cik akciju var konvertēt no katras obligācijas. To var izteikt kā attiecību vai konvertācijas cenu, un tas ir norādīts sadaļā ievilkums kopā ar citiem noteikumiem.

Piemēram, konversijas koeficients 45: 1 nozīmē, ka viena obligācija ar 1000 USD nominālvērtību var tikt apmainīta pret 45 akcijām. Vai arī to var norādīt ar 50% prēmiju, kas nozīmē, ka, ja ieguldītājs izvēlas konvertēt akcijas, viņam būs jāmaksā parasto akciju cena emisijas laikā plus 50%.

Zemāk redzamajā diagrammā parādīta konvertējamas obligācijas darbība, pieaugot akciju cenai. Ievērojiet, ka obligācijas cena sāk pieaugt, kad akciju cena tuvojas konvertācijas cenai. Šajā brīdī jūsu kabriolets darbojas līdzīgi kā akciju opcija. Akciju cenām virzoties uz augšu vai kļūstot ļoti nepastāvīgām, mainās arī jūsu obligācija.

Ir svarīgi atcerēties, ka konvertējamās obligācijas cieši seko akciju cenai. Izņēmums ir tad, ja akciju cena būtiski pazeminās. Šajā gadījumā obligācijas termiņa beigās obligāciju turētāji saņemtu ne mazāk kā nominālvērtību.

Konvertējamo obligāciju negatīvie aspekti: piespiedu konversija

Viens konvertējamo obligāciju mīnuss ir tas, ka emitējošajam uzņēmumam ir tiesības pieprasīt obligācijas. Citiem vārdiem sakot, uzņēmumam ir tiesības tos piespiedu kārtā pārveidot. Piespiedu konversija parasti notiek, ja akciju cena ir augstāka par summu, kāda būtu, ja obligācija tiktu izpirkta. Alternatīvi, tas var notikt arī obligācijas pieprasījuma datumā.

Šis atribūts ierobežo konvertējamo obligāciju kapitāla pieauguma potenciālu. Debesis nav robeža ar kabrioletiem, kā tas ir ar parastajām akcijām.

Piemērs

Piemēram, Twitter (TWTR) emitēja konvertējamu obligāciju, 2014. gada septembrī piesaistot 1,8 miljardus dolāru. Parādzīmes bija divās daļās: piecu gadu termiņš 2019. gadā ar 0,25% procentu likmi un septiņu gadu termiņš 2021. gadā 1% apmērā. Konversijas likme ir 12,8793 akcijas par 1000 ASV dolāriem, kas tajā laikā bija aptuveni 77,64 ASV dolāri par akciju. 2014. gadā TWTR akciju cena svārstījās no aptuveni USD 35 līdz USD 55.

Lai gūtu peļņu no konvertēšanas, krājumam vajadzētu vairāk nekā divkāršoties, lai sasniegtu šo 77,64 ASV dolāru līmeni. Noteikti bija iespēja dubultoties, jo tas bija nepastāvīgs sociālo mediju krājums, un, ņemot vērā zemo procentu likmju vidi, galvenā aizsardzība nav tik vērta, kā citādi. Tomēr, atskatoties pagātnē, Twitter akcijas no 2015. līdz 2020. gadam strauji samazinājās, sasniedzot 77 ASV dolāru līmeni tikai 2021. gadā.

Skaitļi par konvertējamām obligācijām

Konvertējamas obligācijas ir diezgan sarežģīti vērtspapīri dažu iemeslu dēļ. Pirmkārt, tiem piemīt gan obligāciju, gan akciju īpašības, mulsinot investorus uzreiz. Tad jums jāapsver faktori, kas ietekmē to cenu. Šie faktori ir sajaukums ar to, kas notiek procentu likmju apstākļos, kas ietekmē obligāciju cenu noteikšanu, un pamatā esošo akciju tirgu, kas ietekmē akciju cenu.

Tad tur ir fakts, ka šīs obligācijas var izsaukt emitents par noteiktu cenu, kas izolē emitentu no jebkādas dramatiskas akciju cenas kāpuma. Visi šie faktori ir svarīgi, nosakot kabrioletu cenas.

Piemērs

Piemēram, pieņemsim, ka TSJ Sports emitē 10 miljonus ASV dolāru trīs gadu konvertējamās obligācijās ar 5% ienesīgumu un 25% prēmiju. Tas nozīmē, ka TSJ ik gadu būs jāmaksā 500 000 ASV dolāru procenti jeb kopā 1,5 miljoni ASV dolāru konvertēto dzīves laikā.

Ja konvertējamo obligāciju emisijas laikā TSJ akcijas tirgotos par 40 ASV dolāriem, ieguldītājiem būtu iespēja konvertēt šīs obligācijas par akcijām par cenu 50–40 ASV dolāri x 1,25 = 50 ASV dolāri.

Tātad, ja obligācijas tirgoja akcijas par 55 ASV dolāriem derīguma termiņš, šī 5 ASV dolāru starpība uz akciju ir peļņa ieguldītājam. Tomēr parasti tiek noteikts ierobežojums summai, ko akcija var novērtēt, izmantojot emitenta pieprasāmo noteikumu. Piemēram, TSJ vadītāji neļaus akciju cenai pieaugt līdz 100 USD, neizsaucot obligācijas un neierobežojot ieguldītāju peļņu.

Alternatīvi, ja akciju cena sasniegs 25 ASV dolārus, konvertēto īpašniekiem termiņa beigās joprojām tiks izmaksāta 1000 ASV dolāru obligācijas nominālvērtība. Tas nozīmē, ka, lai gan konvertējamas obligācijas ierobežo risku, ja akciju cena strauji pazeminās, tās ierobežo arī augšupvērstās cenu kustības, ja akcijas strauji pieaug.

Bottom Line

Iepazīstoties ar visām konvertējamo obligāciju detaļām un sarežģījumiem, tās var izskatīties sarežģītākas nekā patiesībā. Visbiežāk kabrioleti nodrošina sava veida drošības segu ieguldītājiem, kuri vēlas piedalīties kāda konkrēta uzņēmuma izaugsmē. uzņēmumam, par kuru viņi nav pārliecināti, un, ieguldot kabrioletos, jūs ierobežojat negatīvo risku uz izdevumu ierobežošanas rēķina potenciāls.