Markt stuitert, maar tarieven nog steeds een groot risico

Grote bewegingen

In mijn ervaring met het werken met individuele en professionele handelaren in de afgelopen twee decennia, is er altijd enige verwarring over wanneer het effect van een externe factor (bijv. tarieven) zal voelbaar zijn in de markt. Het is nuttig om dit soort problemen als een gewogen waarschijnlijkheid te beschouwen.

Economen van Goldman Sachs schatten bijvoorbeeld dat de tarieven op nog eens $ 300 miljard aan Chinese invoer 0,4% van het BBP vanwege de gestegen consumenten- en productiekosten. Als dat klopt, kunnen we een ruwe schatting maken dat dit de winstgroei voor de rest van 2019 teniet zou doen. Dat is niet hetzelfde als een recessie, maar het is zeker niet goed voor de aandelenkoersen.

sinds de handelsoorlog geen nieuwe informatie is, kunnen we ervan uitgaan dat beleggers de kosten van de tarieven al hadden meegerekend, vermenigvuldigd met de kans dat ze werkelijkheid zouden worden sinds het handelsconflict begon.

Omwille van deze oefening, laten we zeggen dat een belegger verwacht dat de tarieven 15% zullen afnemen van wat de waarde van de S&P 500 zou zijn zonder de tarieven. De kans op tariefstijgingen was vorige maand relatief hoog, terwijl de markt het goed deed. Als we ons voorstellen dat de kans op deze aanvullende tarieven in april 30% was, dan was de belegger door dat aan te passen aan de prijs, en de S&P 500 was 4,5% (15% x 30%) lager dan zonder dat risico.

Omwille van dit voorbeeld heb ik zeer precieze getallen gebruikt die op dat moment vrijwel onmogelijk te bepalen waren, maar het punt dat ik maak is belangrijk. Hoewel de markt vorige maand steeg, rekenden beleggers nog steeds een bepaald percentage van de mogelijke kosten van verhoogde tarieven die het rendement hebben belemmerd in vergelijking met wat ze zouden zijn geweest anders. Handelaren wachten niet om alle aanpassingen aan de aandelenkoersen door te voeren zodra een mogelijk risico werkelijkheid wordt.

Dit concept is van belang omdat, als u ervan uitgaat dat geen van de potentiële kosten van de tarieven in de markt zijn ingeprijsd toch kan het ertoe leiden dat u aanneemt dat de prijzen nog lager zouden moeten zijn dan ze zijn, en dat u kansen op opwaartse kracht zou kunnen missen winsten. Soms onderschatten handelaren de risico's, maar dat is zeldzamer. Het is veel gebruikelijker om oververkopen de keerzijde, en dat is de reden waarom beleggers zoals Warren Buffet hebben gezegd "wees hebzuchtig als anderen bang zijn."

S&P 500

Ik denk niet markt wisselvalligheid is nog niet ten einde, maar vanuit technisch oogpunt denk ik dat er een goede mogelijkheid is dat de S&P 500 de 2.800-reeks zal behandelen als steun. Dit is al meer dan een jaar een belangrijke spil en was de neklijn voor de bullish omgekeerd hoofd en schouders uitbraak in maart. Naar mijn mening is dit ongeveer net zo waarschijnlijk een ondersteuningsniveau op korte termijn als ik kon verwachten.

Zoals ik in de Chart Advisor van gisteren al zei, begon de ondersteuning er een beetje zwak uit te zien, maar deze werd vandaag niet volledig ongeldig gemaakt zonder een nieuwe negatieve afsluiting.

Lees verder:

Hoe Warren Buffett waarschijnlijkheidsanalyse gebruikte voor investeringssucces

3 grafieken die suggereren dat het nu tijd is om goud te kopen

Cryptocurrencies op de Comeback Trail

Risico-indicatoren - Geen tekenen van paniek

De verkopen van de afgelopen twee weken hebben geleid tot veel negatieve bewegingen in de belangrijkste activaklassen; de meeste risico-indicatoren geven echter nog steeds aan dat dit een kortetermijncorrectie is in plaats van iets ernstigers. Zoals ik al zei in de Chart Advisor van afgelopen woensdag, SKEW-index bevindt zich nog steeds in het "normale" bereik, wat goed is.

De SKEW volgt de premieniveaus van out of the money put opties op de S&P 500-index. Deze puts worden door grote handelaren gebruikt om heg tegen grote dalingen in de markt. Als handelaren zich zorgen maken over een grote stap, stijgt de prijs van die opties, waardoor de SKEW hoger wordt. Als u niet bekend bent met hoe putopties werken, stelt u zich dan voor dat het lijkt op het kopen van een verzekering op uw portefeuille. Als het risico voor uw portefeuille hoog is, wordt de verzekering duurder.

Zoals u in de volgende grafiek kunt zien, bevindt de SKEW zich nog steeds op een relatief laag niveau in vergelijking met eerdere uitverkoop op de markt. Dit vertelt ons dat de vraag naar putopties als afdekking tegen een grote daling nog steeds erg laag is. In mijn ervaring is dit hoe het eruit ziet wanneer beleggers zich voorbereiden om naar te zoeken dip kopen kansen in plaats van een verkooprazernij.

Lees verder:

Beleggers zoeken toevlucht in nutsbedrijven terwijl handelsoorlog escaleert

NVIDIA-aandelen dalen ondanks bullish analisten

CyberArk Rally gaat door na sterke Q1-winst

Bottom Line - Nog steeds bullish maar erg voorzichtig

Mijn toon vandaag was opzettelijk optimistisch, maar ik ben op mijn hoede om de zaak te overdrijven. Het risico dat een tariefoorlog uit de hand kan lopen, kan niet in de markt worden ingeprijsd en blijft een onbekende. De correctie viel ruim binnen het normale bereik in vergelijking met voorgaande jaren, en ik denk dat veel van de potentiële kosten van de tarieven al in de markt zijn ingeprijsd.

Protectionistisch ingrijpen door politici in de economie heeft echter een slechte staat van dienst. Ik stel voor dat beleggers optimistisch blijven, maar met een focus op risicobeheersing totdat de onzekerheid afneemt en we meer concrete vooruitgang hebben geboekt met de handelsgeschillen tussen de VS en China.

Lees verder:

Trailing-Stop/Stop-Loss-combinatie leidt tot winnende transacties

Leer de basisprincipes van beleggen

Geniet je van dit artikel? Krijg meer door inschrijven voor de Chart Advisor nieuwsbrief.