5 trends om op te letten in 3Q-inkomsten

Handelsconflicten en vertragende economische groei wegen zwaar S&P 500 de winst, die in 3Q 2019 naar verwachting op jaarbasis zal dalen, voor het derde achtereenvolgende kwartaal van dalingen. Marktkijkers en investeringen strategen adviseer beleggers om goed te letten op 5 belangrijke trends achter dit neerwaartse traject, inclusief de impact van hogere input en arbeidskosten op de winstmarges, verwachte zwakke prestaties van de grote banken, het effect van de handelsoorlog op technologieaandelen, hoe consumentenbestedingen houdt stand, en de richting van corporate de begeleiding het komende jaar zullen de Financiële tijden rapporten.

Gegevens verzameld door FactSet Research Systems en gerapporteerd door de FT zijn niet bemoedigend. De gemiddelde nettowinstmarge voor alle S&P 500-bedrijven zal naar verwachting 11,3% bedragen in 3Q 2019, tegenover 12,1% in dezelfde periode van 2018. De bankinkomsten en -winsten zullen naar verwachting dalen met respectievelijk 1,6% en 1,8%, op jaarbasis. Voor technologieaandelen wordt verwacht dat de winst met 10% YOY zal dalen, terwijl de inkomsten met slechts 0,3% stijgen.

Betekenis voor beleggers

Goldman Sachs schat dat de lonen in 3T 2019 met 3,2% op jaarbasis zullen stijgen, volgens de FT. Ondertussen is de Amerikaanse dollar in het kwartaal met ongeveer 3,4% in waarde gestegen, wat de dollarwaarde van inkomsten en winsten die door Amerikaanse bedrijven in het buitenland worden geboekt, zal verminderen. Als groep halen de S&P 500-bedrijven meer dan 40% van hun omzet buiten de VS.

Dalende rentetarieven, als gevolg van renteverlagingen door de Federal Reserve, verminderen de banken netto rentemarges. Ondertussen is de handelsoorlog tussen de VS en China een groot probleem voor technologiebedrijven. “De grootste zorg van investeerders blijft de Chinese zwarte wolk die een lange schaduw werpt over halfgeleider- en technologienamen, waaronder Apple [Inc. (AAPL)], over de hele linie", vertelde Dan Ives, een analist bij Wedbush Securities, aan de FT.

Consumentenbestedingen, die goed zijn voor ongeveer 68% van de VS. BBP, is recentelijk een van de lichtpuntjes geweest, ondersteund door loonsverhogingen en een werkloosheidspercentage dat is gedaald tot een dieptepunt in 50 jaar. Ondanks een stijging in enkele recente onderzoeken, consumentenvertrouwen lijkt over het algemeen voorzichtiger te worden. Bovendien hebben grote en stijgende aantallen consumenten problemen met het betalen van hun rekeningen, kredietproblemen of het opbouwen van buitensporige schulden, een kwartaal onderzoek door UBS vindt.

Een belangrijke maatstaf voor de groeiende voorzichtigheid van bedrijven is hun onwil om langetermijnprognoses te maken. Vóór de financiële crisis van 2008 bood ongeveer een op de acht van de S&P 500-bedrijven tijdens hun 3Q-winstoproepen advies over hun volgende fiscale jaar, geeft de FT aan. Sindsdien is het aantal bedrijven dat ervoor kiest om dergelijke projecties aan te bieden, gehalveerd. Savita Subramanian, hoofd van de Amerikaanse aandelen- en kwantitatieve strategie bij Bank of America Merrill Lynch, vertelt de FT dat het aantal zal deze keer waarschijnlijk "aanzienlijk lager" zijn, omdat bedrijven steeds onzekerder worden over de toekomst.

Vooruit kijken

In de afgelopen 5 jaar hebben de werkelijke inkomsten de consensusramingen met gemiddeld 4,9% overtroffen, volgens analyse van FactSet gerapporteerd door De Wall Street Journal. Aangezien de huidige consensus een daling van de S&P 500-winst YOY met 4,5% vereist, is een lichte stijging van de winst een duidelijke mogelijkheid. In het tweede kwartaal van 2019 daalden de werkelijke inkomsten met slechts 0,1%, ondanks een consensusprognose van een daling van 2,7% in het verslagseizoen.

In een actueel rapport projecteert BofAML dat 3Q 2019 EPS voor de S&P 500 zal uitkomen op ongeveer 2% onder het niveau van een jaar geleden. Tijdens de eerste week van de winstrapporten voor 3Q 2019 stellen ze vast dat het aandeel bedrijven dat de schattingen van zowel de winst per aandeel als de omzet is in lijn met de historische gemiddelden, terwijl de winstcijfers alleen al ruim boven de liggen gemiddelden.

Niettemin waarschuwt BofA's Subramanian dat: consensusvoorspellingen voor toekomstige perioden zijn te optimistisch om te pleiten voor een groei van de WPA-winst per jaar van 3% in 4Q 2019 en 10% voor het volledige jaar 2020. "EPS-dalingen zijn als kakkerlakken", zei ze tegen de FT en voegde eraan toe: "Zelden een evenement van een kwart."