Marathonolie of Marathon Petroleum: wat is de betere voorraad?

Marathonolie (NYSE:MRO) werd op 30 juni twee bedrijven toen de raffinage- en marketingactiva van het bedrijf, gewoonlijk aangeduid als: stroomafwaarts, werden afgesplitst in Marathon Petroleum (NYSE:MPC), een onderneming die afzonderlijk eigendom is van en wordt geëxploiteerd. Aandeelhouders van Marathon Oil ontvangen jaarlijks dividenden van 60 cent per aandeel en de aandeelhouders van Marathon Pete 80 cent per aandeel. Marathon Oil aandeelhouders voorafgaand aan de spin-off nu geconfronteerd met verschillende opties. Verkopen ze hun Marathon Pete-aandelen? Of wat dacht je van het verkopen van hun Marathon Oil-aandelen en het kopen van meer van het nieuw opgerichte bedrijf, of blijven ze beide houden? Lees verder, dan geef ik je mijn antwoord.
HANDLEIDING:Vijf minuten beleggen

Geïntegreerde olie
De ultieme geïntegreerde oliemaatschappij was Standard Oil, opgericht door Johannes D. Rockefeller als een manier om te beschermen tegen wisselvalligheid in het bedrijf. Door de volledige toeleveringsketen in handen te hebben, waren de olieprijzen minder transparant, wat grote belastingvoordelen opleverde voor Rockefeller, die later de rijkste persoon van zijn tijd werd. Tegenwoordig bestaat Standard Oil uit zes extreem grote bedrijven (inclusief Marathon Pete) en staat op het punt om ooit zeven te worden

ConocoPhillips (NYSE:COP) zet zijn raffinage- en marketingactiviteiten af. De twee bewegingen hebben experts uit de branche die suggereren dat het slechts een kwestie van tijd is voordat BP (NYSE:BP) en ExxonMobil (NYSE:XOM) hetzelfde doen. Sommigen suggereren dat ExxonMobil $ 80 miljard extra zou winnen marktkapitalisatie door het zo te doen. Met transparante prijzen op elk punt in de toeleveringsketen heeft integratie weinig waarde. De tijd zal leren hoeveel extra rijkdom Marathon creëert voor aandeelhouders door haar bedrijf in tweeën te splitsen.

Exploratie en productie
Marathon Oil behield ongetwijfeld het meer sexy en winstgevende deel van zijn bedrijf. Eric Fox van Investopedia doet goed werk door de belangrijkste activa van beide bedrijven in twee (I, II) 5 juli artikelen, dus ik zal niet uitweiden over het onderwerp. Het enige dat u echt moet weten, is dat de drie operationele segmenten van Marathon Oil in 2010 $ 2 miljard verdienden op $ 9,8 miljard aan inkomsten, terwijl zijn raffinage-, marketing- en transportsegment (Marathon Pete) genereerde zes keer zoveel inkomsten, maar maakte slechts een derde van de winst. Voordat u echter conclusies trekt, is het belangrijk op te merken dat de kapitaaluitgaven voor het RM&T-segment bedroegen in 2010 $ 2,2 miljard minder. In voorgaande jaren was de kloof in de uitgaven lang niet zo groot, maar het illustreert hoe veel olie-exploratie kan zijn op kasreserves, en dat zal niet veranderen.

Huidige waarde
Voor elke twee aandelen Marathon Oil kregen aandeelhouders één aandeel Marathon Pete. Dat brengt de marktkapitalisatie van Marathon Pete op ongeveer $ 14,1 miljard op basis van 356 miljoen uitstaande aandelen en een ondernemingswaarde (EV) van $ 14,4 miljard, dat is 7,2 keer EBITDA. De huidige marktkapitalisatie van Marathon Oil is $ 22,1 miljard en de EV is $ 25,7 miljard of 4,1 keer de EBITDA. Volgens deze standaard is Marathon Oil de betere deal.

Maar niet zo snel. Volgens Yahoo Finance, 11 analisten schat Marathon Pete's 2011 winst per aandeel (WPA) zal $ 6,06 per aandeel zijn. Dat is een P / E verhouding van 6,6 tegen lopende prijzen. Wat nog belangrijker is, $ 6,06 EPS vertaalt zich in: netto inkomen van $ 2 miljard. Als dat in de buurt komt, betaalt u minder dan zeven keer de winst voor een bedrijf dat net meer dan verdubbelde inkomsten heeft. Ik ben op dit moment sceptisch over cijfers omdat het minder dan een maand een beursgenoteerd bedrijf is, maar het eerste kwartaal een segmentinkomen van $ 527 miljoen produceren, vergeleken met een verlies van $ 237 miljoen het jaar ervoor, dus het is meer dan mogelijk dat de Q2 cijfers die op 2 augustus uitkomen, zullen net zo indrukwekkend zijn.

Het komt neer op
Marathon Oil is op dit moment waarschijnlijk een iets betere deal dan Marathon Petroleum. Dat gezegd hebbende, herinner ik me een artikel dat ik afgelopen augustus schreef en dat drie voorbeelden liet zien waarin de spin-off het 18 maanden na de splitsing aanzienlijk beter deed dan de ouder. Daarom, met dit in gedachten, raad ik aandeelhouders aan niets te doen. (Met deze vijf kwalitatieve maatstaven kunnen beleggers conclusies trekken over een onderneming die niet op de balans staan. Uitchecken De 5 krachten van Porter gebruiken om aandelen te analyseren.)

Gebruik de Investopedia Aandelensimulator om de aandelen vermeld in deze aandelenanalyse te verhandelen, risicovrij!