Flere tips for spørsmål om serie 7 -alternativer

I Tips for spørsmål om alternativer i serie 7, diskuterte vi "rene" alternativstrategier. Her vil vi fokusere på det store antallet spørsmål om Serie 7 eksamen som tester kandidatene på strategier som involverer både opsjonskontrakter og aksjeposisjoner.

Løse strategiproblemer med "blandede" alternativer

Den første strategien for å løse disse spørsmålene er villedende enkel: Les spørsmålene nøye for å fastslå kundens primære mål:

• Hvis spørsmålet indikerer at en kunde trenger det beskytte en aksjeposisjon, da må de kjøpe en opsjonskontrakt for beskyttelse.
• Hvis kunden kombinerer opsjoner med aksjeposisjoner for å skape inntekt, må de selge en opsjonskontrakt for å produsere inntekten.

Som med de fleste valgspørsmålene i serie 7 -eksamen, er omfanget av spørsmålene begrenset til maksimal gevinst, maksimalt tap og breakeven nivå.

Et verktøy du bør bruke hver gang du beregner noen av disse er krysset $ OUT/$ IN. Ikke ta en sjanse ved å prøve å holde styr på pengestrøm i hodet ditt. Serie 7 -eksamen er ganske stressende for de fleste, så det er bare å skrive det ned.

En spesiell merknad: I enhver strategi som kombinerer aksje med opsjoner, aksjeposisjonen har forrang. Dette er fordi opsjoner kontrakter utløpe - aksjer ikke.

Beskyttelse av aksjeposisjoner: Sikring

La oss begynne med sikring strategier. Vi skal se på lange hekkerog korte hekker. I hvert tilfelle angir navnet på sikringen den underliggende aksjeposisjonen. Opsjonskontrakten er en midlertidig forsikringsform for å beskytte investorens aksjeposisjon mot ugunstige bevegelser i markedet.

Long Hedges = Lang lager og lang put.

En lang aksjeposisjon er bullish. Hvis markedet i en aksje går ned, taper investoren med den lange aksjeposisjonen. Husk: Hvis en investor trenger å beskytte en aksjeposisjon med opsjoner, må investoren kjøpe kontrakten (som en forsikringskontrakt) og betale a premie. Setter seg i pengene (bli utøvelig) når aksjen er markedspris faller under strekkpris. Putet er en forsikring for investoren mot et fall i markedet.

La oss se på noen eksempler på spørsmål som illustrerer en av de mange tilnærmingene eksamen kan ta til dette emnet. For disse eksemplene endrer vi bare flervalgsalternativene som kan gis for det samme spørsmålet.

Eksempel 1

EN registrert representant har en kunde som kjøpte 100 aksjer av XYZ -aksjer til $ 30/aksje. Aksjen har verdsatt til $ 40/aksje de siste åtte månedene. Investoren er overbevist om at aksjen er en god langsiktig investering med ytterligere oppsidepotensial, men er bekymret for en kortsiktig svakhet i det totale markedet som kan utslette hans urealiserte gevinster. Hvilken av følgende strategier vil trolig være den beste anbefalingen for denne kunden?

EN. Selg samtaler på aksjen
B. Kjøp samtaler på aksjen
C. Selg legger på aksjen
D. Kjøp putter på aksjen.

Svar: D.
Forklaring: Dette er et grunnleggende strategispørsmål. Kunden ønsker å fikse, eller sette, salgsprisen for aksjen. Når han kjøper aksjer, er salgsprisen (eller leveringskursen) for aksjen strekkkursen for aksjen til den utløper. Den lange aksjeposisjonen er bullish, så for å motvirke en nedadgående bevegelse, legger investorkjøpene. Lange putter er bearish.

Eksempel 2

La oss se på et annet sett med svar ved å bruke det samme spørsmålet.

1. Kjøp XYZ 50 putter
2. Selg XYZ 40 -samtaler
3. Kjøp XYZ 40 putter
4. Selg XYZ 50 -samtaler

Svar: C.
Forklaring: Dette settet med svar går litt dypere inn i strategien. Ved å kjøpe putter med en streikpris (utøve) på 40, har investoren satt leveranse (salgspris) på XYZ på 40 til opsjonene utløper. Hvorfor ikke kjøpe 50 -puten? Når markedet er på 40, ville et beløp med en strekkpris på 50 være 10 poeng i pengene. Husk, setter med høyere streikepriser er dyrere. I hovedsak ville investoren "kjøpe sine egne penger" hvis han kjøpte de 50 putene i denne saken.

La oss prøve noen andre.

Eksempel 3

En investor kjøper 100 aksjer i XYZ -aksjer til $ 30/aksje og en XYZ 40 put @ 3 for å sikre posisjonen. Over åtte måneder stiger aksjen til $ 40/aksje. Investoren er overbevist om at aksjen er en god langsiktig investering med ytterligere oppside potensial, men er bekymret for en svakhet på kort sikt i det totale markedet som kan utslette hans urealiserte gevinster. Hva er maksimal gevinst for denne investoren?

1. $ 7/aksje
2. $ 4/aksje
3. $ 3/aksje
4. Ubegrenset

Svar: D.
Forklaring: Dette er et litt lurt spørsmål. Husk: Aksjeposisjonen har forrang. En lang aksjeposisjon er bullish, og den tjener når markedet stiger. Det er teoretisk sett ingen grense for hvor høyt markedet kan stige.

La oss nå se på dette spørsmålet annerledes:

Eksempel 4

En investor kjøper 100 aksjer i XYZ -aksjer til $ 30/aksje og en XYZ 40 put @ 3 for å sikre posisjonen. Aksjen har verdsatt til $ 40/aksje de siste åtte månedene. Investoren er overbevist om at aksjen er en god langsiktig investering med ytterligere oppside potensial men er bekymret for en svakhet på kort sikt i det totale markedet som kan utslette hans urealiserte gevinster. Hvis XYZ -aksjen faller til $ 27 og investoren utøver puten, hva er fortjenesten eller tapet på den sikrede posisjonen?

1. Tap på $ 3/aksje
2. Gevinst på $ 4/aksje
3. Tap på $ 7/aksje
4. Få $ 7/aksje

Svar: D.
Forklaring: Spor pengene som vist i grafen nedenfor:

$ Ut	$ In
Kjøpspris - $ 30	Trening av puten - $ 40
Sett Premium - $ 3	-
Totalt ut - $ 33	-

Netto gevinst/tap - $ 7 netto gevinst

Her er en annen vanlig tilnærming til denne typen spørsmål:

Eksempel 5

En investor kjøper 100 aksjer i XYZ -aksjer til $ 30/aksje og en XYZ 40 put @ 3 for å sikre posisjonen. Aksjen har verdsatt til $ 40/aksje de siste åtte månedene. Investoren er overbevist om at aksjen er en god langsiktig investering med ytterligere oppside potensial, men er bekymret for en svakhet på kort sikt i det totale markedet som kan utslette hans urealiserte gevinster. Hva er investorens utjevningspunkt for denne posisjonen?

1. $40
2. $37
3. $33
4. $47

Svar: C.
Forklaring: Se på / krysset i forrige spørsmål. Investorens opprinnelige investering var $ 30, og deretter kjøpte investoren puten for $ 3 ($ 30 + $ 3 = $ 33). For å få tilbake den opprinnelige investeringen og opsjonspremien, må aksjen gå til 33. Ved å utøve puten viste investoren imidlertid et overskudd på $ 7/aksje eller $ 700.

La oss se på den andre siden av markedet.

Short Hedges = Short Stock og Long Call

Vi bemerket ovenfor at aksjeposisjonen har forrang. Husk: Når en investor selger aksjer korte, forventer de at markedet i aksjen vil falle. Hvis aksjen stiger, har investoren teoretisk sett et ubegrenset tap. For å forsikre seg kan investorer kjøpe samtaler på aksjen. Den korte aksjeposisjonen er bearish. Den lange samtalen er bullish.

En investor som selger aksjer kort, er forpliktet til å erstatte aksjen. Hvis aksjekursen stiger, taper investoren. Investoren kjøper et anrop for å angi (eller fikse) kjøpesum. Inntil opsjonskontrakten utløper, vil investoren ikke betale mer enn anropets strekkpris for aksjen.

Eksempel 6

Anta at en investor har solgt 100 aksjer i MNO -aksjen kort til $ 75/aksje og føler seg trygg på at aksjekursen vil falle i markedet i nær fremtid. For å beskytte mot en plutselig prisvekst, vil en registrert representant anbefale hvilken av følgende?

1. Selg en MNO put.
2. Kjøp en MNO put.
3. Selg en MNO -samtale.
4. Kjøp en MNO -samtale.

Svar: D.
Forklaring: Dette er et direkte strategispørsmål. Den grunnleggende definisjonen av a kort hekk er kort lager pluss en lang samtale. Investoren må kjøpe forsikringen for å beskytte aksjeposisjonen.

La oss nå prøve en annen tilnærming.

Eksempel 7

En investor har solgt 100 aksjer i FBN -aksjen short til 62 og kjøper en FBN -telefon på 65 januar @ 2. Hvis FBN -aksjen stiger til 70 og investoren utøver samtalen, hva er gevinsten eller tapet i denne posisjonen?

1. $ 2/aksje
2. $ 5/aksje
3. $ 8/aksje
4. Ubegrenset

Svar: B.
Forklaring: Følg pengene. Investoren solgte aksjen for $ 62, kjøpte samtalen for $ 2, og betalte deretter $ 65 ved utøvelsen av samtalen. Tapet er $ 5/aksje.

$ Ut	$ In
Ring Premium - $ 2	Inntekt fra kortsalg - $ 62
Treningspris - $ 65	Totalt på konto/andel - $ 60

Netto gevinst/tap - $ 5 netto tap

Oppsummering: Som du kan se, er de lange og korte hekkene speilbildestrategier. Husk aksjeposisjonen har forrang og investoren må betale en premie (kjøpe en kontrakt) for å beskytte aksjeposisjonen. Hvis spørsmålet refererer til beskyttelse, er sikring strategien.

Opprette inntekt med aksjer pluss alternativer
Den første og mest populære av disse strategiene er skriving dekket samtaler. (For å lese mer, se Come One, Come All - Covered Calls.)

Dekket samtale = Langt lager pluss kort samtale

Å skrive (selge) dekket samtaler er den mest konservative av alternativstrategier. Husk at når en investor selger en samtale, er de forpliktet til det levere aksjen til strekkkurs til kontrakten utløper. Hvis investoren eier den underliggende aksjen, er de "dekket" og kan levere hvis den utøves.

Serie 7 -eksamen kan gi deg et hint ved å bruke ordet "inntekt", som i eksempel 8, nedenfor.

Eksempel 8

En investor eier 100 aksjer i PGS. Aksjen har betalt regelmessig utbytte, men har vist svært lite vekstpotensial. Hvis investoren er interessert i å skape inntekt og samtidig redusere risiko, bør den registrerte representanten anbefale hvilken av følgende strategier?

1. Kjøp en samtale på PGS.
2. Kjøp et put på PGS.
3. Selg en samtale på PGS.
4. Selg et put på PGS.

Svar: C.
Forklaring: Dette er en "klassisk" dekket samtalesituasjon. De samtalepremie mottatt skaper inntekt og reduserer samtidig nedadgående risiko.

La oss legge til noen tall i situasjonen og stille noen flere spørsmål:

Eksempel 9

Investoren har en lengde på 100 aksjer PGS til $ 51 og skriver en PGS -samtale på 55 mai @ 2. Hva er investorens maksimale gevinst fra denne strategien?

1. $ 2/aksje
2. $ 3/aksje
3. $ 5/aksje
4. $ 6/aksje

Svar: D.
Forklaring: Igjen, følg pengene. Se / krysset nedenfor:

$ Ut	$ In
Aksjekurs - $ 51	Ring Premium - $ 2
-	Treningsinntekter - $ 55

Maksimal gevinst - $ 6

Eksempel 10 Ta den samme situasjonen som i eksempel 9 og still spørsmålet: Hva er investorens utligningspunkt?

1. $55
2. $53
3. $49
4. $45

Svar: C.
Forklaring: Investoren eide aksjen til $ 51. Da investoren solgte samtalen til $ 2, ble breakeven -punktet senket til $ 49 fordi det nå er beløpet som investoren har i fare. $ 49 er også det maksimale tapet i denne posisjonen.

En dekket samtale øker inntekten og reduserer risikoen. Det er de to målene med denne konservative strategien. Strategien fungerer best i et relativt flatt til litt bullish marked. Investorer må gjøres oppmerksom på at:

• Det er en begrenset gevinst.
• Aksjen kan være ropte bort.

Short Stock Plus Short Put
En annen, og mye mer risikofylt, strategi innebærer å skrive et put når investoren har en kort stilling i samme lager. Denne posisjonen er en veldig bearish strategi. Husk at aksjeposisjonen har forrang.

Eksempel 11

En investor selger 100 aksjer MPS kort på 70 og skriver samtidig en MPS 70 put @ 3. Hva er maksimal gevinst i denne strategien?

1. $ 73/aksje
2. $ 70/aksje
3. $ 67/aksje
4. $ 3/aksje

Svar: D
Forklaring: Investoren solgte aksjen til $ 70 og puten til $ 3. Investoren har nå $ 73/andel på kontoen. Hvis markedet faller under $ 70, vil salget bli utøvd og aksjen vil bli levert til investor, som vil betale aksjekursen på $ 70 for aksjen og bruke aksjen til å erstatte den lånte aksjer. Gevinsten er $ 3/aksje.
Følg pengene som i / krysset nedenfor:

$ Ut	$ In
Aksjekurs på øvelse av put - $ 70	Inntekt fra kortsalg - $ 70
Sett Premium - $ 3	-

Netto gevinst/tap - $ 3 gevinst

Eksempel 12

Et annet spørsmål angående dette scenariet: Hva er det maksimale tapet?

1. Ubegrenset
2. $ 3/aksje
3. $ 70/aksje
4. $ 63/aksje

Svar: A.
Forklaring: Investoren som har en kort aksjeposisjon taper når markedet begynner å stige. Denne investoren vil bryte selv når markedet går til $ 73, fordi det er beløpet på kontoen. Over $ 73/aksje har investoren tap, som har potensial til å være ubegrenset.

På serie 7 -eksamen er det relativt få spørsmål om denne strategien. Gjenkjenne imidlertid maksimal gevinst, maksimal tap og breakeven - bare i tilfelle.

Bunnlinjen

Opsjoner med aksjeposisjoner har to grunnleggende mål:

1. Beskyttelse av aksjeposisjonen gjennom sikring
2. Å skape inntekt ved å selge en opsjon mot aksjeposisjonen.

Strategiene som er skissert her kan enten være svært risikofylte eller veldig konservative. I serie 7 -eksamen må kandidaten først innse hvilken strategianbefaling som kreves, og deretter følge pengene for å finne det riktige svaret.