Equity Risk Premium Definition

Hva er egenkapitalrisikopremie?

Begrepet egenkapitalrisikopremie refererer til en meravkastning som investerer i aksjemarked gir over en risikofri rente. Dette overskuddet komme tilbake kompenserer investorer for å ta på seg den relativt høyere risikoen ved aksjeinvestering. Størrelsen på premien varierer og avhenger av risikonivå i en bestemt portefølje. Det endres også over tid ettersom markedsrisikoen svinger.

Slik fungerer aksjerisikopremier

Aksjer er generelt vurdert høy risiko investeringer. Å investere i aksjemarkedet har visse risikoer, men det har også potensial for store belønninger. Så som regel kompenseres investorer med høyere

premier når de investerer i aksjemarkedet. Uansett avkastning du tjener over en risikofri investering som USA Skatteseddel (T-bill) eller en obligasjon kalles en aksjerisikopremie.

En egenkapitalrisikopremie er basert på ideen om risiko-belønning. Det er en fremtidsrettet figur, og som sådan er premien teoretisk. Men det er ingen reell måte å fortelle hvor mye en investor vil tjene siden ingen faktisk kan si hvor godt aksjer eller finansmarked vil opptre i fremtiden. I stedet er en aksjerisikopremie en estimering som en tilbakestående beregning. Det observerer aksjemarkedet og regjeringen knytte bånd ytelse over en definert periode og bruker den historiske ytelsen til potensialet for fremtidig avkastning. Estimatene varierer veldig avhengig av tidsramme og beregningsmetode.

For å beregne egenkapitalrisikopremien kan vi begynne med prismodell for kapitalandeler (CAPM), som vanligvis skrives som R_en = R_f + β_en (R_m - R_f), hvor:

• R_en = forventet avkastning på investering i en eller en egenkapitalinvestering av noe slag
• R_f = risikofri avkastning
• β_en = beta av en
• R_m = forventet avkastning av marked

Så, ligningen for egenkapital Fare premium er en enkel bearbeiding av CAPM som kan skrives som: Aksjerisikopremie = R_en - R_f = β_en (R_m - R_f)

Hvis vi bare snakker om aksjemarkedet (a = m), så er R_en = R_m. Betakoeffisienten er et mål på aksjens volatilitet - eller risiko - mot markedets. Markedets volatilitet er konvensjonelt satt til 1, så hvis a = m, så β_en = β_m = 1. R_m - R_f er kjent som markedspremie, og R._en - R_f er risikopremien. Hvis en er en egenkapitalinvestering, deretter R_en - R_f er egenkapitalrisikopremien. Hvis a = m, er markedspremien og egenkapitalrisikopremien den samme.

Ifølge noen økonomerDette er ikke et generaliserbart konsept, selv om visse markeder i visse tidsperioder kan vise en betydelig egenkapitalrisikopremie. De hevder at for mye fokus på spesifikke saker har fått en statistisk særegenhet til å virke som en økonomisk lov. Flere børser har gått i stykker gjennom årene, så et fokus på det historisk eksepsjonelle amerikanske markedet kan forvride bildet. Dette fokuset er kjent som overlevelsesskjevhet.

Flertallet av økonomene er enige om at begrepet egenkapitalrisikopremie er gyldig. På lang sikt kompenserer markeder investorer mer for å ta på seg den større risikoen for å investere i aksjer. Hvordan akkurat denne beregningen skal beregnes er omstridt. En undersøkelse blant akademiske økonomer gir et gjennomsnittlig område på 3% til 3,5% for en ettårshorisont, og 5% til 5,5% for en 30-årshorisont. Økonomisjefer (Finansdirektører) anslår premien til 5,6% i forhold til regninger. Andre halvdel av 1900 -tallet hadde en relativt høy egenkapitalrisikopremie, over 8% ved noen beregninger, mot knappe 5% for første halvdel av århundret. Gitt at århundret endte på høyden av dotcom -bobleImidlertid er dette vilkårlige vinduet kanskje ikke ideelt.

Spesielle hensyn

Ligningen nevnt ovenfor oppsummerer teorien bak aksjerisikopremien, men den tar ikke hensyn til alle mulige scenarier. Beregningen er ganske grei hvis du kobler til historiske avkastninger og bruker dem til å estimere fremtidige renter. Men hvordan anslår du forventet avkastning hvis du vil lage en fremoverlent uttalelse?

En metode er å bruke utbytte til å estimere langsiktig vekst, ved hjelp av en omarbeidelse av Gordon Growth Model: k = D / P + g

hvor:

• k = forventet avkastning uttrykt i prosent (dette kan beregnes for R_en eller R._m)
• D = utbytte per aksje
• P = pris per aksje
• g = årlig vekst i utbytte uttrykt i prosent

En annen er å bruke vekst i inntjening, snarere enn vekst i utbytte. I denne modellen er den forventede avkastningen lik inntjeningsutbyttet, det gjensidige av pris-til-inntjeningsforhold (P/E -forhold): k = E / P

hvor:

• k = forventet avkastning
• E = etterfølgende tolv måneder fortjeneste per aksje (EPS)
• P = pris per aksje

Ulempen med begge disse modellene er at de ikke tar hensyn til verdivurdering. Det vil si at de antar at aksjeprisene aldri korrigerer. Siden vi kan observere aksjemarkedet lenser og byster tidligere er denne ulempen ikke ubetydelig.

Til slutt beregnes den risikofrie avkastningen vanligvis ved bruk av amerikanske statsobligasjoner, siden de har en ubetydelig sjanse til misligholde. Dette kan bety regninger eller T-obligasjoner. For å komme frem til en realavkastning, det vil si justert for inflasjon, er den lettest å bruke Treasury inflasjonsbeskyttede verdipapirer (TIPS), som disse allerede står for inflasjon. Det er også viktig å merke seg at ingen av disse ligningene står for skattesatser, noe som dramatisk kan endre avkastningen.