Når konvertible obligasjoner blir aksjer

Investorer har muligheten til å snu konvertible obligasjoner til aksjer i utstederens aksjer til en fastsatt pris og vanligvis innen en bestemt dato. Omdannelsen av konvertible obligasjoner til aksjer i aksjer gjøres vanligvis etter obligasjonseierens skjønn.

Noen ganger er utløseren på en konvertibel obligasjon aksjekursutvikling. I disse tilfellene konverterer obligasjonene automatisk så snart selskapets aksje når en fastsatt pris. Slike automatiske konverteringer er et stridspunkt blant noen investorer og aksjonærforkjempere.

Hvorfor utsteder selskaper konvertible obligasjoner?

Å utstede konvertible obligasjoner kan være et fleksibelt finansieringsalternativ for selskaper. De pleier å være mer nyttige for selskaper med høy risiko/belønningsprofiler. Slike selskaper utsteder ofte konvertibler for å betale lavere renter på gjelden. Investorer vil generelt godta et lavere

kupongpris på en konvertibel obligasjon enn en ellers identisk vanlig obligasjon på grunn av dens konverteringsfunksjon. For eksempel, Amazon.com klarte å oppnå en rente på 4,75% på konvertible obligasjoner i 1999.

Selskaper med svake kredittvurderinger som forventer at inntjeningen og aksjekursene vil vokse betydelig innen en bestemt tidsperiode, har også en tendens til å favorisere konvertible obligasjoner.

Tvangskonvertering

Når et selskap utøver en rett til å innløse eller kalle en konvertibel obligasjon, kan det tvinge konvertering av konvertible obligasjoner til aksjer. Obligasjonens prospekt vil vanligvis forklare vilkårene for slike tvungen konvertering samtalefunksjon.Et selskap vil ofte tvinge til en konvertering når aksjekursen nærmer seg obligasjonens konverteringspris. Dette betyr at obligasjonene kan trekkes tilbake uten at det kreves utbetaling av kontanter fra utstederen.

Kritikk av konvertible obligasjoner

Aksjene som konvertible obligasjonseiere får når de konverterer obligasjonene, kommer i form av nyutstedte verdipapirer, noe som kan skade tidligere investorer. I mangel av beskyttelse fortynner konvertible obligasjoner nesten alltid eierandelen til nåværende aksjonærer.

Resultatet er at aksjonærer eier en mindre del av kaken etter at obligasjonseierne konverterer beholdningen. For eksempel Carnival Corp. (CCL) ga ut noen nullkupong konvertibel obligasjoner tilbake i 2003 som automatisk ble til aksjer hvis Carnival aksjekurs nådde $ 33,77. I henhold til vilkårene i innrykk, ville konvertible obligasjonseiere få kjøpe selskapets aksje for $ 30,70 per aksje. Obligasjonene tilbød ikke kuponger, så investorer trengte et søtningsmiddel. Differansen på 3,07 dollar mellom markedsprisen og konverteringskursen på obligasjonene ga den. Dessverre for aksjeeiere som ikke eier dem, konverterte obligasjonene til over 17 millioner aksjer.Det ga en svært utvannende konvertering og påvirket eksisterende aksjonærer negativt.

Det er også en mulighet for at innehavere av konvertible obligasjoner ikke vil ha aksjer på tidspunktet for en tvungen konvertering. For kupongobligasjoner kan de foretrekke å fortsette å få en inntektsstrøm fra kupongene. Obligasjonseierne vil kanskje også konvertere til aksjer til en enda høyere pris.

Bunnlinjen

Tvangskonverteringer ender sjelden til fordel for innehaverne av den konvertible obligasjonen.

Dessuten går konvertible obligasjoner med de beste konverteringsfunksjonene vanligvis til investorer som allerede har finansieringsforhold med utstedende selskaper. Noen av disse funksjonene inkluderer lave konverteringspriser, fortrinnsrett konverteringsforhold, og høyere renter. Dessverre har de fleste små investorer ikke direkte tilgang til disse mulighetene.