Instant History Bias Defined

Hva er Instant History Bias?

Øyeblikkelig skjevhet i historien, også kjent som "tilbakefyllingsskjevhet", er et fenomen der inkonsekvent rapporteringspraksis unødig kan oppblåse den tilsynelatende ytelsen til en hedgefond.

Denne unøyaktigheten stammer fra det faktum at hedgefondforvaltere kan velge om og når de skal rapportere resultatene sine til offentligheten. På grunn av dette forsinker ledere ofte rapporteringen av resultatene til de genererer en oversikt over positive resultater. På den måten skjuler de effektivt årene de utførte dårlig.

Øyeblikkelig historie er et lukket beslektet konsept til overlevelsesskjevhet, som ytterligere undergraver nøyaktigheten av hedgefondets resultatstatistikk.

Forstå umiddelbar historisk skjevhet

Øyeblikkelig skjevhet i historien er spesielt gjennomgripende blant hedgefond, på grunn av lett regulert hedgefondindustriens art. Selv om investorer teoretisk kan forske på hedgefondets ytelsesstatistikk i databaser, for eksempel Lipper Hedge Fund Database, påliteligheten til disse dataene kan ikke tas for gitt. Dette er fordi ytelsestallene som ble publisert i slike databaser ofte ble sendt inn måneder eller til og med år etter at de ble publisert skjedde, og dermed ga hedgefondforvalteren muligheten til å utsette eller kansellere publisering med mindre investeringsresultatene er det positiv.

Et ytterligere fenomen, overlevelsesskjevhet, undergraver ytterligere påliteligheten til hedgefondets resultatstatistikk. I følge denne skjevheten har databaser en tendens til å overvurdere investeringsytelsen fordi de ikke tar hensyn til investeringsfondene som mislyktes og derved forsvant fra databasen. På samme måte, benchmarks og lager indekser kan også gi oppblåste resultater ved å ignorere den negative avkastningen knyttet til selskaper som gikk konkurs og sluttet derfor å bli inkludert i indeksen.

I praksis fungerer øyeblikkelig skjevhet og overlevelsesskjevhet ofte samtidig. For eksempel, i stedet for å lansere et nytt langt-kortfond på $ 5 millioner dollar, kan en hedgefondforvalter lansere to $ 2,5 millioner dollar med korte fond med forskjellige beholdninger eller seleksjonsstrategier. Forvalteren kunne deretter vente i to eller tre år, bare publisere resultatene av fondet som er mest vellykket.

Ekte verden Eksempel på Instant History Bias

I praksis påvirker øyeblikkelig historisk skjevhet fond og deres forvaltere på litt forskjellige måter. Ved å utsette publiseringen av tidligere års resultater til en positiv meritt er oppnådd, kan fond posisjonere seg for å tiltrekke seg mer kapital fra nye investorer. Til syvende og sist må imidlertid tidligere resultater bli offentliggjort, selv om tidspunktet for publiseringen er forsinket.

For hedgefondforvaltere er det imidlertid enda større muligheter for å selektivt blåse opp avkastningen. Tross alt har en forvalter muligheten til å velge om han vil publisere resultatene av et fond eller ikke, og potensielt skjule resultatet for et mislykket fond for alltid. Dette er helt klart en fordel for en fondsforvalter og kan brukes til å gjøre en mellomleder til en superstjerne ved bare å vise de vinnende midlene.

For å bekjempe dette perverse insentivet har hedgefonddatabaser begynt å begrense i hvilken grad hedgefondforvaltere kan fylle ut resultatene sine - og noen har forbudt tilbakefylling helt. Til tross for disse initiativene, fortsetter de øyeblikkelige forutsetningene for historie og overlevelse å påvirke hedgefondindustriens resultatstatistikk.