Omvendt konvertibel obligasjon (RCB)

Hva er en Reverse Convertible Bond (RCB)?

En omvendt konvertibel obligasjon (RCB) er en obligasjon som kan konverteres til kontanter, gjeld eller egenkapital etter utstederens skjønn på en bestemt dato. Utstederen har en opsjon på forfallsdatoen til enten å innløse obligasjonene i kontanter eller å levere et forhåndsbestemt antall aksjer.

Forstå omvendte konvertible obligasjoner (RCB)

EN konvertibel obligasjon har en innebygd anropsalternativ som gir obligasjonseiere rett til å konvertere obligasjoner til egenkapital på et gitt tidspunkt for et forhåndsinnstilt antall aksjer i det utstedende selskapet. Avkastningen på en konvertibel obligasjon er vanligvis lavere enn renten på en lignende obligasjon uten det konvertible alternativet fordi det innebygde alternativet gir obligasjonseieren ytterligere oppside. En annen type obligasjon med et innebygd konvertibelt alternativ er omvendt konvertibel obligasjon.

Den omvendte konvertible obligasjonen (RCB) har en innebygd salgsopsjon som gir låntaker eller obligasjonsutsteder rett til å konvertere obligasjonens hovedstol til aksjer på en bestemt dato. Alternativet, hvis det utøves, lar utstederen "sette" obligasjonen til obligasjonseiere på en bestemt dato for eksisterende gjeld eller aksjer i et underliggende selskap. Det underliggende selskapet trenger på ingen måte å være relatert til utsteders virksomhet. Faktisk kan det være mer enn én underliggende aksje knyttet til en omvendt konvertibel obligasjon.

Hensyn til modenhet og avkastning

RCB -verdipapirer har vanligvis kortere løpetid og høyere avkastning enn de fleste andre obligasjoner på grunn av risikoen forbundet med investorer. Investorer kan bli tvunget til å innløse obligasjonene sine for verdipapirer i et selskap som har redusert betydelig i verdi. Ovenstående marked kupong betales enten månedlig eller kvartalsvis. I tillegg til rentebetalinger mottar investoren enten 100% av den første investeringen rektor i kontanter eller et spesifisert antall aksjer i den underliggende aksjen ved forfall.

RCB -investorer får ikke delta i noen oppadgående verdsettelse av de underliggende eiendelene. I stedet gir obligasjonseierne effektivt utstederen en salgsopsjon på de underliggende eiendelene. Investorer godtar denne risikoen i bytte mot høyere kupongbetalinger i løpet av obligasjonens levetid. Anta at prisen på den underliggende eiendelen knyttet til obligasjonen synker under et forhåndsbestemt beløp, som også kalles knock-in nivå. Da er det fornuftig for obligasjonsutstederen å utøve sin rett til å tilbakebetale hovedstolen med aksjer i stedet for kontanter. Siden en RCB overlater konverteringen til utstederens skjønn, vil verdien av aksjene være mindre enn beløpet som opprinnelig ble investert.

Hvis den underliggende eiendelsprisen holder seg over knock-in-nivået, mottar obligasjonseierne den høye kupongbetalingen for hele obligasjonens levetid. Når obligasjonen forfaller, får de hele hovedstolen tilbake i kontanter. Det er vanligvis det beste tilfellet for omvendte konvertible obligasjonsinvestorer.

Fordeler med omvendte konvertible obligasjoner (RCB)

Den viktigste fordelen med RCB er deres høye kupongpriser. Omvendte konvertible obligasjoner har høy avkastning på mellom 7% og 30%, ifølge FINRA. Det reiser spørsmålet om hvorfor selskaper vil betale så høye priser. Ofte forventer de at de underliggende eiendelene faller i pris. Samtidig er andre investorer villige til å kjøpe de underliggende eiendelene og beholde dem. Aksjonærer mottar vanligvis langt mindre kompensasjon fra utbytte enn RCB -investorer får i renter. Å kjøpe en omvendt konvertibel obligasjon kan være et lønnsomt alternativ til å kjøpe selskapets aksjer.

Kritikk av omvendte konvertible obligasjoner (RCB)

Omvendte konvertible obligasjoner lider av feil som ligner på problemene med ringbare obligasjoner men med langt høyere ulempe risiko. Som med konverterbare obligasjoner har RCB kompliserte funksjoner som beskytter sofistikerte obligasjonsutstedere på bekostning av mindre informerte investorer.

Det er lett for investorer å ignorere fluktklausulene og bli trukket inn av obligasjoner som lover høye renter. Når det gjelder konverterbare obligasjoner, kan utsteder komme seg ut av å betale høye renter gjennom refinansiering hvis bedrifts- og kredittvurderinger blir bedre. Med omvendte konvertible obligasjoner kan en utsteder flykte fra å betale tilbake hele hovedstolen ved å benytte opsjonskonverteringsalternativet. Med RCB -er må nærings- og aksjekursene synke for at utstederen kan dra fordel av obligasjonseierne.

Det verste problemet med omvendte konvertible obligasjoner er at investorer noen ganger tror de kjøper en eiendel som ligner på en standardobligasjon. Det RCB -kjøpere egentlig gjør, er å selge en naken put på de underliggende eiendelene. Som hovedregel bør investorer ikke kjøpe omvendte konvertible obligasjoner med mindre de ville være komfortable med å eie de underliggende eiendelene.