6 cenários ruins de recompra de ações

Comprando de volta ou recompra de ações pode ser uma maneira sensata para as empresas usarem seus dinheiro extra disponível para recompensar os acionistas e obter um retorno melhor do que os juros bancários sobre esses fundos. No entanto, em muitos casos, as recompras de ações são vistas apenas como um estratagema para aumentar os lucros relatados - uma vez que há menos ações em circulação para o cálculo do lucro por ação. Pior ainda, pode ser um sinal de que a empresa está sem boas ideias para usar seu caixa para outros fins.

Na esteira da crise global de 2020, as empresas que gastaram bilhões de dólares em recompras de ações ao longo das várias anos viram os preços de suas ações despencarem, com pouco dinheiro disponível para conter a queda nos mercados ou para pagar licenças funcionários. Como resultado, a prática de recompra de ações foi novamente colocado sob o microscópio crítico.

Isso significa que os investidores não podem simplesmente tomar recompras pelo valor de face. Descubra como examinar se uma recompra representa um movimento estratégico de uma empresa ou um movimento desesperado.

Quando as recompras funcionam

Uma recompra de ações ocorre quando uma empresa compra algumas de suas ações no mercado aberto e as retira ações em circulação. Isso pode ser ótimo para os acionistas, porque após a recompra das ações, cada um deles terá uma parte maior da empresa e, portanto, uma parte maior de seus fluxo de caixa e ganhos. A empresa também estará comprando ações no mercado, elevando os preços das ações e reduzindo a oferta geral de ações em circulação.

Em teoria, a administração buscará recompras de ações porque elas oferecem o maior potencial de retorno para os acionistas—um retorno melhor do que poderia obter expandindo suas operações em novos mercados, investindo na marca ou qualquer outro uso que a empresa tem para o dinheiro. Se uma empresa com potencial para usar dinheiro para buscar expansão operacional opte por recomprar suas ações, então pode ser um sinal de que as ações estão subvalorizado. O sinal é ainda mais forte se os gerentes de topo estiverem comprando ações para si próprios.

Mais importante ainda, a recompra de ações pode ser uma abordagem de risco bastante baixo para as empresas usarem dinheiro extra. Reinvestindo dinheiro em, digamos, P&D ou um novo produto pode ser muito arriscado. Se esses investimentos não renderem, o dinheiro suado vai para o ralo. Usar dinheiro para pagar aquisições também pode ser perigoso. Fusões dificilmente correspondeu às expectativas. As recompras de ações, por outro lado, permitem que as empresas invistam em si mesmas quando estão confiantes de que suas ações estão subvalorizadas e oferecem um bom retorno para os acionistas.

Quando as recompras falham

Algumas vezes, a recompra de ações pode ser uma grande coisa. Mas, muitas vezes, eles podem ser uma ideia totalmente ruim e podem prejudicar acionistas. Isso pode acontecer quando as recompras são feitas nas seguintes circunstâncias:

1. Quando as ações estão sobrevalorizadas

Para começar, as recompras só devem ser buscadas quando a administração está muito confiante de que as ações estão subvalorizado. Afinal, as empresas não são diferentes dos investidores regulares. Se uma empresa está comprando ações por US $ 15 cada, quando elas valem apenas US $ 10, a empresa está claramente tomando uma decisão de investimento ruim. Uma empresa comprando um supervalorizado ações estão destruindo o valor do acionista e seria melhor pagar esse dinheiro como um dividendo para que os acionistas possam investir de forma mais eficaz.

2. Para aumentar o lucro por ação

Recompras podem impulsionar EPS. Quando uma empresa vai ao mercado para comprar suas próprias ações, isso diminui a contagem de ações em circulação. Isso significa que os ganhos são distribuídos entre menos ações, aumentando o lucro por ação. Como resultado, muitos investidores aplaudem uma recompra de ações porque veem o aumento do EPS como uma abordagem infalível para aumentar o valor das ações.

Mas não se deixe enganar. Ao contrário da sabedoria popular (e, em muitos casos, da sabedoria dos conselhos de administração), aumentar o EPS não aumenta fundamental valor. As empresas precisam gastar dinheiro para comprar as ações; os investidores, por sua vez, ajustam seus avaliações para refletir as reduções em dinheiro e ações. O resultado, mais cedo ou mais tarde, é o cancelamento de qualquer impacto no lucro por ação. Em outras palavras, menores ganhos em dinheiro divididos entre menos ações não produzirão mudança de rede ao lucro por ação.

É claro que muito entusiasmo é gerado pelo anúncio de uma grande recompra, já que a perspectiva de até mesmo um aumento de EPS de curta duração pode dar um pop-up nos preços das ações. Mas, a menos que a recompra seja sensata, os únicos ganhos vão para os investidores que vendem suas ações com o noticiário. Há poucos benefícios para os acionistas de longo prazo.

3. Para beneficiar os executivos

Muitos executivos recebem a maior parte de sua remuneração na forma de opções de ações. Como resultado, as recompras podem servir a um objetivo: conforme as opções de ações são exercidas, os programas de recompra absorvem o excesso de estoque e compensam o diluição dos valores das ações existentes e qualquer redução potencial no lucro por ação.

Ao limpar o estoque extra e manter o lucro por ação alto, as recompras são uma maneira conveniente de os executivos maximizarem sua própria riqueza. É uma forma de eles manterem o valor das ações e opções de ações. Alguns executivos podem até ficar tentados a buscar recompra de ações para impulsionar o compartilhar preços no curto prazo e depois vender suas ações. Além do mais, os grandes bônus que CEOs get estão frequentemente ligados a ganhos no preço das ações e aumento do lucro por ação, então eles têm um incentivo para buscar recompra mesmo quando há maneiras melhores de gastar o dinheiro ou quando as ações estão sobrevalorizadas.

4. Recompras usando dinheiro emprestado

Para os executivos, também pode ser difícil resistir à tentação de usar dívidas para financiar compras de ações que aumentam os lucros. A empresa pode acreditar que o fluxo de caixa que usa para pagar dívidas continuará crescendo, trazendo acionista fundos de volta em linha com os empréstimos no tempo devido. Se eles estiverem certos, eles parecerão inteligentes. Se eles estiverem errados, os investidores se machucarão. Além disso, os gestores tendem a presumir que as ações de suas empresas estão subvalorizadas—independentemente do preço. Quando feito o empréstimo, a recompra de ações pode prejudicar avaliação de crédito, uma vez que eles drenam reservas de dinheiro que pode servir como uma almofada se os tempos ficarem difíceis.

Uma das razões apontadas para o aumento do endividamento para financiar a recompra de ações é que é mais eficiente porque os juros da dívida são dedutíveis do imposto, ao contrário do dividendos. No entanto, a dívida deve ser paga em algum momento. Lembre-se de que o que coloca uma empresa em dificuldades financeiras não é a falta de lucros, mas a falta de caixa.

5. Para afastar um adquirente

Em alguns casos, um Alavancada a recompra pode ser usada como um meio de afastar um licitante hostil. A empresa contrai dívidas adicionais significativas para recomprar ações por meio de um programa de recompra. Tal recompras alavancadas pode ter sucesso em frustrar ofertas hostis, aumentando o valor das ações (esperançosamente) e adicionando uma grande quantidade de dívida indesejada ao balanço patrimonial da empresa.

6. Para se livrar do dinheiro

É muito difícil imaginar um cenário em que as recompras sejam uma boa ideia, exceto se as recompras forem realizadas quando a empresa sentir que o preço das ações está muito baixo. Mas, novamente, se a empresa estiver correta e suas ações estiverem subvalorizadas, eles provavelmente irão se recuperar de qualquer maneira. Portanto, as empresas que recompram ações estão, na verdade, admitindo que não podem investir seu fluxo de caixa sobressalente de forma eficaz.

Mesmo o programa de recompra mais generoso vale pouco para os acionistas se for feito no meio de pobres desempenho financeiro, um ambiente de negócios difícil ou um declínio na lucratividade da empresa. Ao dar um aumento temporário ao EPS, as recompras de ações podem suavizar o golpe, mas não podem reverter as coisas quando uma empresa está em apuros.

The Bottom Line

Como investidores, devemos examinar mais de perto as recompras de ações. Olhe no relatórios financeiros para detalhes. Veja se as ações estão sendo concedidas aos funcionários e se as ações recompradas estão sendo compradas quando as ações estão com um bom preço. Uma empresa que compra de volta ações sobrevalorizadas—especialmente com muitas dívidas—está destruindo valor do acionista. Os planos de recompra de ações nem sempre são ruins, mas podem ser. Portanto, tenha cuidado lá fora.