Como usar opções como estratégia de hedge

Estratégias de hedge são utilizadas pelos investidores para reduzir sua exposição ao risco no caso de um ativo em sua carteira estar sujeito a uma queda repentina de preço. Quando bem feitas, as estratégias de hedge reduzem a incerteza e limitam as perdas sem reduzir significativamente o potencial taxa de retorno.

Normalmente, os investidores compram títulos inversamente correlacionados com um ativo vulnerável em sua carteira. No caso de um movimento adverso de preço no ativo vulnerável, o título inversamente correlacionado deve mover-se na direção oposta, atuando como uma proteção contra quaisquer perdas. Alguns investidores também compram instrumentos financeiros chamados derivativos. Quando usados ​​de forma estratégica, os derivativos podem limitar as perdas dos investidores a um valor fixo. Uma opção de venda sobre uma ação ou índice é um instrumento clássico de hedge.

Como funcionam as opções de venda

Com um opção de colocar, você pode vender uma ação a um preço especificado dentro de um determinado período de tempo. Por exemplo, uma investidora chamada Sarah compra ações a US $ 14 por ação. Sarah presume que o preço vai subir, mas no caso de o valor das ações despencar, Sarah pode pagar um pequena taxa ($ 7) para garantir que ela possa exercer sua opção de venda e vender as ações a $ 10 dentro de um ano quadro.

Se em seis meses o valor das ações que ela comprou aumentar para $ 16, Sarah não exercerá sua opção de venda e terá perdido $ 7. No entanto, se em seis meses o valor das ações cair para $ 8, Sarah pode vender as ações que comprou (a $ 14 por ação) por $ 10 por ação. Com a opção de venda, Sarah limitou suas perdas a US $ 4 por ação. Sem a opção de venda, Sarah teria perdido $ 6 por ação.

Preço da opção determinado pelo risco de baixa

A precificação de derivativos está relacionada ao risco de desvantagem no segurança subjacente. O risco de baixa é uma estimativa da probabilidade de o valor de uma ação cair se as condições de mercado mudarem. Um investidor consideraria essa medida para entender quanto pode perder como resultado de uma queda e decidir se vai usar uma estratégia de hedge como uma opção de venda.

Ao comprar uma opção de venda, o investidor está transferindo o risco de queda para o vendedor. Em geral, quanto mais risco de queda o comprador do hedge procura transferir para o vendedor, mais cara será a cobertura.

O risco de desvantagem é baseado no tempo e volatilidade. Se um título é capaz de movimentos de preços significativos em uma base diária, então uma opção sobre esse título que expira semanas, meses ou anos no futuro seria considerado arriscado e, portanto, seria mais caro. Por outro lado, se um título for relativamente estável diariamente, haverá menos risco de queda e a opção será menos cara.

Considere a data de vencimento e o preço de exercício

Uma vez que um investidor tenha determinado em qual ação ele gostaria de negociar com opções, existem duas considerações principais: o período de tempo até a opção expirar e o preço de exercício. O preço de exercício é o preço pelo qual a opção pode ser exercida. Também é conhecido como preço de exercício.

As opções com preços de exercício mais altos são mais caras porque o vendedor está assumindo mais riscos. No entanto, opções com preços de exercício mais altos oferecem mais proteção de preço para o comprador.

Idealmente, o preço de compra da opção de venda seria exatamente igual ao risco de baixa esperado do título subjacente. Esta seria uma cobertura com um preço perfeito. No entanto, se fosse esse o caso, haveria poucos motivos para não fazer o hedge de todos os investimentos.

Por que a maioria das opções tem pagamentos médios negativos?

Claro, o mercado está longe de ser tão eficiente, preciso ou generoso. Para a maioria dos títulos, as opções de venda têm pagamentos médios negativos. Existem três razões para isso:

1. Volatilidade Premium: Volatilidade implícita geralmente é maior do que a volatilidade realizada para a maioria dos títulos. A razão para isso está aberta ao debate, mas o resultado é que os investidores regularmente pagam a mais por proteção do lado negativo.
2. Index Drift: Os índices de ações e os preços das ações associados tendem a subir com o tempo. Quando o valor do título subjacente aumenta gradualmente, o valor da opção de venda diminui gradualmente.
3. Decaimento do tempo: Como todas as posições compradas em opções, a cada dia que uma opção se aproxima de sua data de vencimento, ela perde parte de seu valor. A taxa de degradação aumenta à medida que o tempo restante na opção diminui.

Porque o esperado pagamento de uma opção de venda é menor do que o custo, o desafio para os investidores é comprar apenas a proteção necessária. Isso geralmente significa comprar opções de venda a preços de exercício mais baixos e, portanto, assumir mais o risco de queda do título.

Opções de venda de longo prazo

Os investidores geralmente estão mais preocupados em se proteger contra quedas moderadas de preços do que contra quedas severas, já que esses tipos de quedas de preços são muito imprevisíveis e relativamente comuns. Para esses investidores, um urso colocar espalhar pode ser uma estratégia de hedge econômica.

Em um spread de venda de baixa, o investidor compra uma opção de venda com preço de exercício mais alto e também vende outra com preço de exercício mais baixo e com a mesma data de vencimento. Isso fornece proteção limitada porque o pagamento máximo é a diferença entre os dois preços de exercício. No entanto, isso geralmente é proteção suficiente para lidar com uma queda leve ou moderada.

Outra maneira de obter o máximo valor de um hedge é comprar uma opção de venda de longo prazo, ou a opção de venda com a data de vencimento mais longa. Uma opção de venda de seis meses nem sempre é o dobro do preço de uma opção de venda de três meses. Ao comprar uma opção, o custo marginal de cada mês adicional é menor que o anterior.

Exemplo de uma opção de venda de longo prazo

• Opções de venda disponíveis no iShares Russell 2000 Index ETF (IWM)
• Negociando a $ 160,26

Greve	Dias para expirar	Custo	Custo / Dia
78	57	3.10	0.054
78	157	4.85	0.031
78	248	5.80	0.023
78	540	8.00	0.015

No exemplo acima, a opção mais cara também fornece ao investidor a proteção mais barata por dia.

Isso também significa que as opções de venda podem ser estendidas de maneira muito econômica. Se um investidor possui uma opção de venda de seis meses sobre um título com um determinado preço de exercício, ele pode ser vendido e substituído por uma opção de venda de 12 meses com o mesmo preço de exercício. Esta estratégia pode ser feita repetidamente e é conhecida como rolando uma opção de venda.

Ao lançar uma opção de venda, mantendo o preço de exercício abaixo (mas próximo) do preço de mercado, um investidor pode manter um hedge por muitos anos.

Calendário Spreads

Adicionar meses extras a uma opção de venda fica mais barato quanto mais você estende a data de vencimento. Esta estratégia de hedge também cria uma oportunidade de usar o que é chamado calendário de spreads. Os spreads de calendário são criados com a compra de uma opção de venda de longo prazo e a venda de uma opção de venda de curto prazo pelo mesmo preço de exercício.

No entanto, essa prática não diminui o risco de queda do investidor no momento. Se o preço das ações cair significativamente nos próximos meses, o investidor pode enfrentar algumas decisões difíceis. Eles devem decidir se desejam exercer a opção de venda de longo prazo, perdendo o restante valor do tempo, ou se quiserem comprar de volta a opção de venda mais curta e arriscar empatar ainda mais dinheiro em uma posição perdedora.

Em circunstâncias favoráveis, um spread de calendário resulta em um hedge barato e de longo prazo que pode ser estendido indefinidamente. No entanto, sem uma pesquisa adequada, o investidor pode inadvertidamente introduzir novos riscos em suas carteiras de investimento com esta estratégia de hedge.

As opções de venda de longo prazo são econômicas

Ao tomar a decisão de proteger um investimento com uma opção de venda, é importante seguir uma abordagem em duas etapas. Primeiro, determine qual nível de risco é aceitável. Em seguida, identifique quais transações podem reduzir esse risco de maneira econômica.

Como regra, as opções de venda de longo prazo com um baixo preço de exercício fornecem o melhor valor de hedge. Isso ocorre porque seu custo por dia de mercado pode ser muito baixo. Embora sejam inicialmente caros, são úteis para investimentos de longo prazo. As opções de venda de longo prazo podem ser estendidas para estender a data de vencimento, garantindo que um hedge apropriado esteja sempre em vigor.

Lembre-se de que alguns investimentos são mais fáceis de fazer hedge do que outros. As opções de venda para índices amplos são mais baratas do que as ações individuais porque têm menor volatilidade.

É importante observar que as opções de venda destinam-se apenas a ajudar a eliminar o risco no caso de uma queda repentina do preço. As estratégias de hedge devem sempre ser combinadas com outras técnicas de gestão de portfólio, como diversificação, rebalanceamento e um processo rigoroso de análise e seleção de títulos.